上海
今天新聞里最重要的消息，就是海外四大云廠商披露的業績和指引。毫無疑問，AI對4家公司的營收都有拉動，但拉動幅度并不相同，這里我們簡單捋一下。
首先最強的是谷歌，一季度收入同比增長22%，其中最重要的是谷歌云收入同比增長63%，速度非常快，營收占比已經達到了18%，去年同期還只有13%。而云收入的經營性利潤增長了3倍，云業務利潤率從17.8%提高到了33%，利潤兌現非常強。
更重要的是，公司官方說未確認的云業務訂單超過了4600億美元，預計50%的訂單都會在未來24個月確認，這給市場一劑強心劑。谷歌把未來AI的營收和利潤釋放都抬高了一個天花板，所以昨天盤后市場反應也非常強，漲超6%，再創歷史新高。
比谷歌弱一些的是微軟和亞馬遜，兩家云業務都同比增長了28%左右，表現也還是可以的，但并沒有很超市場預期。
最弱的是Meta，雖然收入同比增長了33%，但是AI的變現更偏廣告效率和未來的Agent，公司當前的業務重點并不在云，所以市場對它的現金流能見度是比較擔憂的。
但四家公司無論當前的業績是好是壞，通通抬高了今年的資本開支預期。資本開支最猛的是亞馬遜，今年大約2000億美元，其次是微軟和谷歌，大概是1900億美元，最后是Meta，預期在1350億美元。
四家公司今年加起來的資本開支要超過7000億美元，這個數值非常夸張，再次超出了市場預期。一季度已經確認花出去了1300億美元，今年剩下的三個季度相信還會持續環比提升。
如此大的資本開支，就會對整個硬件產業鏈進行拉動，所以盤前海外硬件公司的表現還是挺不錯的。當下是非常強的半導體景氣周期，基本所有產能都已經打滿了，擴產是需要時間的。現在看，這一輪景氣周期遠遠沒到頭。
這種供給產能的緊張會帶來比較大的漲價，不只是AI相關公司的產品漲價了，而是幾乎所有的半導體芯片都在漲，包括跟AI相關度沒那么高的模擬芯片，最近價格也在向上走。
但是這種漲價還是會影響到量的，最終我們得從終端消費能力來看。AI由于有那幾個舍得花錢的科技巨頭，所以付費能力沒有問題。
但到了C端消費品，漲價的傳導難度就比較大了。現在我們看到影響比較大的是手機和汽車，它們在成本端沒有很強的溢價能力，漲價只能逐步向下傳導，但下游消費者總體是比較價格敏感的，所以當前看確實有一定的壓力。
不過對于AI終端，我們感覺今年還是會有機會的，就看各大廠商什么時候推出真正能改變使用體驗的產品了，當下可能還得耐心等等。
另外說到漲價，再扯扯上游資源吧，這幾天資源品表現也還不錯，油價又回到110的位置了，再次摸到一個月前的高位。
雖然霍爾木茲海峽這邊有反復，但是從產業數據上看，最重要的事情是庫存在持續下降，美國的汽油庫存已經連續下降11周了。現在臨近美國夏季出行旺季，成品油端的緊張預期會持續強化。
從期貨的角度看，遠月合約并沒有非常強的定價，所以市場其實只是在擔心短期的供給問題，并沒有擔心當前中東的影響會持續非常長的時間。
接下來五一假期還是比較重要的，我們認為要關注的點有兩個：一是美伊沖突是否會再次升級，現在市場預期懂王可能會繼續封鎖海峽，并且加大攔截力度，可能會對油價產生進一步的波動。
二是5月3號的OPEC+會議，這是阿聯酋正式退出后的第一次會議。現在市場的預期是OPEC+可能會同意小幅增產，但講真，現在最大的問題并不是油產不出來，而是運不出去，所以實際增產能力是受限的。
接下來幾天是五一假期，相信大家都會去休息。我們之前跟小伙伴分享過一個說法，人和山在一起是“仙”，人和林在一起是“休”，所以去山林里休息的感覺是非常好的。今天跟大家分享一首假期好詩詞，祝大家假期愉快～
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