美國(guó)封不住大疆，影石利潤(rùn)總額先降了79%

2025年12月22日，美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）將大疆、道通等外國(guó)無人機(jī)及關(guān)鍵部件納入“受管制清單”（Covered List）。

這可能是美國(guó)監(jiān)管層面對(duì)大疆最嚴(yán)厲的一次政策動(dòng)作：未獲專項(xiàng)豁免的新型號(hào)，將無法取得FCC授權(quán)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

很多人當(dāng)時(shí)的判斷是：大疆的美國(guó)生意要塌了。

但4個(gè)月后，真正先顯出壓力的，卻不是大疆。

大疆最可怕的地方，不是每個(gè)新品都能贏，而是它每進(jìn)入一個(gè)新賽道，就會(huì)立刻抬高這個(gè)賽道的競(jìng)爭(zhēng)成本。

01、禁令實(shí)際影響并不大

這次政策的實(shí)際射程，比外界理解的要窄。FCC管制的核心是新設(shè)備的授權(quán)申請(qǐng)，此前已獲授權(quán)、已在銷售或已投入使用的大疆設(shè)備，并未被追溯禁止。

2026年1月7日，F(xiàn)CC又對(duì)Blue UAS清單內(nèi)設(shè)備、符合Buy American標(biāo)準(zhǔn)的“國(guó)內(nèi)終端產(chǎn)品”等特定類別給予有限豁免，有效期至2027年1月1日前。

大疆在美國(guó)的真實(shí)處境，遠(yuǎn)沒有到達(dá)“封殺”的程度。

從零售端看，大疆也并未從美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)立即消失。公開頁面顯示，Walmart、Best Buy、Target等美國(guó)大型零售平臺(tái)仍有DJI無人機(jī)相關(guān)商品在售或展示。

美國(guó)智庫Special Competitive Studies Project（SCSP）在《2025 Gaps Analysis》報(bào)告中稱，大疆在美國(guó)商業(yè)無人機(jī)市場(chǎng)的份額接近80%；在美國(guó)商業(yè)、政府和消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景中，大疆產(chǎn)品仍占70%至90%的使用量。

這意味著，禁令并不能禁大疆，而且發(fā)現(xiàn)禁了之后并沒有誰能填上這個(gè)空缺。

02、消費(fèi)無人機(jī)的天花板更早到來

大疆真正要應(yīng)對(duì)的壓力，其實(shí)來自另一個(gè)方向。

全球消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)的增速已經(jīng)明顯趨緩。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2024年全球消費(fèi)級(jí)無人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約42.7億美元，同比增長(zhǎng)7%，預(yù)計(jì)未來五年的復(fù)合年增速約3.4%。

曾經(jīng)推著大疆高速成長(zhǎng)的消費(fèi)無人機(jī)賽道，正在快速轉(zhuǎn)變成一個(gè)存量競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。

大疆的營(yíng)收規(guī)模在市場(chǎng)傳聞中已接近800億元，但一家如此體量的公司，很難從一個(gè)復(fù)合增速3%左右的賽道里拿到它需要的增長(zhǎng)。

美國(guó)政策給了它一個(gè)顯眼的外部壓力，但根本邏輯是：主業(yè)天花板在收窄，外溢是早晚的選擇。

于是，大疆選擇了影像硬件。

03、大疆進(jìn)來了，影石壓力大了

2025年7月31日，大疆發(fā)布首款全景相機(jī)DJI Osmo 360。這是大疆第一次正面踏入影石的核心腹地。大疆官方發(fā)布信息也明確稱，Osmo 360是其首次進(jìn)軍360相機(jī)市場(chǎng)。

到了2026年春節(jié)檔，洛圖科技周度數(shù)據(jù)已經(jīng)能看出沖擊：在影石最核心的全景相機(jī)戰(zhàn)場(chǎng)，大疆僅憑Osmo 360 一款新品，就拿下52.9%的線上銷量份額；影石則依靠X系列多款產(chǎn)品合計(jì)守住45.1%。

這雖然是短周期、線上口徑，但足以說明，大疆不是來試水的，它已經(jīng)把戰(zhàn)火燒進(jìn)了影石腹地。

影石的應(yīng)對(duì)動(dòng)作是全線加速：推出全景無人機(jī)影翎Antigravity A1、加大研發(fā)投入、鋪高營(yíng)銷費(fèi)用。

結(jié)果更加直接的體現(xiàn)在財(cái)報(bào)里。

根據(jù)影石2025年年報(bào)，全年?duì)I收97.41億元，同比增長(zhǎng)74.76%；歸母凈利潤(rùn)9.29億元，同比下降6.62%。也就是說，影石不是沒有增長(zhǎng)，而是在接近百億營(yíng)收規(guī)模下，已經(jīng)出現(xiàn)了“收入高增、利潤(rùn)回落”的背離。

到2026年一季度，這種背離進(jìn)一步拉大。

影石一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.81億元，同比增長(zhǎng)83.11%；歸母凈利潤(rùn)8462.02萬元，同比下降52.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)6225.50萬元，同比下降61.27%；利潤(rùn)總額3598.44萬元，同比下降79.35%。收入還在猛沖，利潤(rùn)端卻已經(jīng)明顯失速。

費(fèi)用端給出了更直接的解釋。2026年一季度，影石研發(fā)投入4.65億元，同比增長(zhǎng)100.59%，研發(fā)投入占營(yíng)收比例升至18.73%；銷售費(fèi)用4.49億元，較上年同期的2.56億元明顯增加。

公司在一季報(bào)中解釋稱，利潤(rùn)下滑主要因?yàn)橹鲃?dòng)加大戰(zhàn)略研發(fā)投入和市場(chǎng)開拓，同時(shí)存儲(chǔ)元器件漲價(jià)、影像行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致毛利率下降。

現(xiàn)金流和存貨也能看出防守成本在前置。一季度影石經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-14.71億元，上年同期為-3.81億元；截至3月末，存貨余額37.94億元，較2025年末的29.19億元增加約30%。公司稱，主要是加大對(duì)存儲(chǔ)元器件、創(chuàng)新品類備料和境外產(chǎn)線等存貨采購(gòu)。

影石的問題不是賣不動(dòng)，是賣得越猛，防守成本越貴。大疆進(jìn)來之后，全景相機(jī)這門生意不再只是產(chǎn)品戰(zhàn)，而變成了研發(fā)、市場(chǎng)、供應(yīng)鏈和新品類儲(chǔ)備的綜合消耗戰(zhàn)。

這正是大疆外溢策略最關(guān)鍵的效果——它不需要立刻打垮對(duì)手，只需要逼著對(duì)手持續(xù)燒研發(fā)、燒推廣、燒供應(yīng)鏈，把利潤(rùn)空間慢慢壓薄。

04、大疆不是無敵的

不過，必須要說的是，大疆跨界并非每次都奏效。

2025年8月，大疆發(fā)布ROMO掃地機(jī)器人，旗艦版定價(jià)超過5500元，高于追覓同級(jí)產(chǎn)品。從市場(chǎng)反饋看，反應(yīng)平平。

掃地機(jī)器人的核心壁壘在于清潔場(chǎng)景的算法積累、用戶口碑和售后體系。大疆在無人機(jī)上建立的影像、算法和云臺(tái)能力，很難在這里形成遷移優(yōu)勢(shì)。

大疆真正有勝率的地方，是那些能復(fù)用影像處理能力和創(chuàng)作者生態(tài)的賽道——運(yùn)動(dòng)相機(jī)、全景相機(jī)、手持云臺(tái)。

影石恰好站在這條線的正中央。

大疆未必每一仗都贏。

但它每多打一條戰(zhàn)線，同行的防守成本就要多付一筆。