上市公司百川能源被指“信批”違規(guī)，律師表示，或有賠償責(zé)任

一、

近日，根據(jù)安徽日報旗下的財經(jīng)全媒體元新聞報道，有多名投資者反映，百川能源未對該事故進行信息披露。媒體記者查詢發(fā)現(xiàn)，該公司2024年半年報、三季報、年報以及2025年半年報、三季報中，均未對該事故有所提及。此外，在事故發(fā)生后及事故調(diào)查報告發(fā)布后的一段時間內(nèi)，上海證券交易所官網(wǎng)上也未發(fā)現(xiàn)百川能源公司就該事故發(fā)布臨時公告。

元新聞的記者撥打百川能源股份有限公司董事會秘書的電話，該公司一名工作人員接線后表示，“我們這邊沒有什么需要跟您說的。”

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建律師接受元新聞采訪時指出，發(fā)生生產(chǎn)安全事故，造成人員傷亡或重大財產(chǎn)損失的事件，對于上市公司而言，屬于對其證券及衍生品交易價格產(chǎn)生較大影響的情形，應(yīng)及時披露。若未披露，則涉嫌違反《證券法》第80條規(guī)定。

更重要的是，作為燃氣相關(guān)行業(yè)，透明度不高，不僅僅在于資本市場，更在于用戶得用氣安全，管道安全。

對于高關(guān)注度的事件，都采取回避態(tài)度，并非偶然。公開信息顯示，就在此次被質(zhì)疑未披露燕郊地鐵施工爆燃事故相關(guān)信息之前，百川能源及相關(guān)責(zé)任人，曾因權(quán)益變動信息披露違規(guī)、重大事項披露不及時等問題，收到監(jiān)管警示。此次面對媒體的問詢，涉事公司沒有給出正面回應(yīng)，反而以無信息可披露的態(tài)度應(yīng)對，更讓投資者、用戶對該公司的經(jīng)營信息披露、生產(chǎn)安全的透明度產(chǎn)生了更多疑問。

二、

事情的來龍去脈，還得從2024年3月的燕郊地鐵施工中的爆燃事故說起。

2024年3月13日凌晨3時15分許，盾構(gòu)機行進至小張各莊綜合服務(wù)樓附近時，巨大的刀盤破壞了地下深處的燃氣管道。早上7時54分，天然氣爆炸，導(dǎo)致7人遇難，27人受傷。

事故發(fā)生后，河北省政府提級調(diào)查該事故，2025年10月31日，河北省應(yīng)急管理廳官網(wǎng)公布了該事故的調(diào)查報告。

司法機關(guān)對中交隧道局、中交一公局、百川新能源公司、百川燃氣公司等共46名人員，移交紀(jì)檢監(jiān)察機關(guān)和單位處理。對中交隧道局、百川新能源公司等6家對事故負(fù)有責(zé)任的企業(yè)及相關(guān)人員，由廊坊市應(yīng)急管理局依法處罰。

百川能源股份有限公司是上市公司，?百川燃氣有限公司是百川能源的全資子公司，而?三河市百川新能源有限公司。則是百川能源的全資孫公司。

根據(jù)該事故調(diào)查報告，百川新能源公司法定代表人、執(zhí)行董事白嚴(yán)朝，長期不履行主要負(fù)責(zé)人安全生產(chǎn)管理職責(zé)。該公司未辦理相關(guān)審批手續(xù)；未按相關(guān)部門批準(zhǔn)的路由、工法施工；未按規(guī)定開展竣工測量、備案及燃氣設(shè)施建設(shè)工程檔案移交。地鐵項目勘察、施工單位多次要求提供涉事管道詳細信息，但該公司未準(zhǔn)確告知。

此外，百川新能源公司，即便獲知地鐵項目盾構(gòu)施工路線后，也未認(rèn)真研判可能對其燃氣管道運行造成的安全風(fēng)險，未與施工單位商定落實專項安全防護技術(shù)措施。

2023年7月7日，在地鐵專班組織召開的交底會上，百川新能源公司提出燕神區(qū)間部分位置埋深超過10米，但會后未按會議要求查找涉事燃氣管道詳細資料，參建各方對這一信息也未足夠重視。至事故發(fā)生前，燃氣管道涉事部分從未出現(xiàn)在施工設(shè)計圖、專項施工方案和技術(shù)交底等正式文件中。

今年1月22日，百川新能源公司法定代表人、執(zhí)行董事白嚴(yán)朝退出，變更為金萬輝。

調(diào)查報告還提到了百川新能源的母公司百川燃氣公司的責(zé)任。報告指出，百川燃氣安全風(fēng)險意識薄弱，對百川新能源公司多項違規(guī)行為失察，安全檢查不深入，督促整改和舉一反三不力。

三、

百川燃氣是以其母公司的身份，被河北省的提級調(diào)查點名批評，百川燃氣又是百川能源的全資子公司，事情就涉及到了百川能源的信息披露。

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法（2021年版）》第二十二條，發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，且投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露。這一規(guī)定明確了上市公司在面臨重大事件時的信息披露義務(wù)。

這里的重大事件，包括但不限于公司發(fā)生大額賠償責(zé)任、計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、主要債務(wù)人出現(xiàn)資不抵債等情形。雖然直接列舉的情形未明確提及子公司重大問題，但子公司作為上市公司的重要組成部分，其重大問題很可能對上市公司的經(jīng)營和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響，從而構(gòu)成需要披露的重大事件。

在判斷是否需要披露子公司的情況時，實質(zhì)是重于形式的，即如果子公司的問題在實質(zhì)上對上市公司的股票價格產(chǎn)生較大影響，那么無論形式上是否直接涉及上市公司本身，上市公司都應(yīng)履行信息披露義務(wù)。

依據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，造成人員傷亡、被省級政府調(diào)查的安全生產(chǎn)責(zé)任事故，屬于“投資者尚未得知的重大事件”，具有即時披露的必要性。

所以，百川能源作為上市公司，在得知子公司涉及事故，且政府調(diào)查報告明確指出了其責(zé)任后，本應(yīng)立即組織相關(guān)人員進行公告準(zhǔn)備，并通過正規(guī)渠道及時發(fā)布，確保所有投資者能夠及時獲取到相關(guān)信息。

然后，百川能源并沒有披露這一信息。依據(jù)《證券法》第八十五條及《最高人民法院關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，因未披露行為造成投資者損失的，投資者可以主張?zhí)崞鹈袷略V訟，主張?zhí)摷訇愂雒袷沦r償。

四、

百川能源違反信息披露規(guī)則的事，也不止一次。

2025年11月13日，中國證券監(jiān)督管理委員會湖北監(jiān)管局向百川能源及相關(guān)人員出具的警示函。原因是公司董事長王東海自2019年9月起可以控制涿鹿大地燃氣有限公司和綏中大地天然氣管道有限公司，但未向公司報送關(guān)聯(lián)人名單和關(guān)聯(lián)關(guān)系說明，導(dǎo)致公司在2019年10月以2.20億元收購這兩家公司時未履行關(guān)聯(lián)交易的審議程序和披露義務(wù)。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第四十八條的規(guī)定。湖北證監(jiān)局決定對公司及王東海采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2019年10月，百川能源發(fā)布公告表示，公司全資子公司百川燃氣有限公司以現(xiàn)金方式收購北京豐胤祥投資有限公司持有的涿鹿大地、綏中管道100%股權(quán)，交易金額分別為19543萬元、2504.78萬元。而在2019年年報中，百川能源就對綏中管道資產(chǎn)組全額計提了商譽減值準(zhǔn)備47.07萬元。2023年12月，綏中管道注銷。這意味著，收購虧損企業(yè)并在當(dāng)年計提商譽減值。

證券監(jiān)督管理委員會的警示函，正是針對的這一行為。根據(jù)新浪上市公司研究院的觀點，此次信披背后是百川能源的三重風(fēng)險隱現(xiàn)。其一，公司曾高溢價收購標(biāo)的，被證實為實控人體外資產(chǎn)，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系收監(jiān)管函，實控人是否涉嫌掏空之嫌？其二，公司業(yè)績下滑下，相關(guān)標(biāo)的商譽并未減值計提，公司高懸的13億商譽是否可能埋雷？其三，實控人高質(zhì)押背景下，轉(zhuǎn)型具身智能究竟是為市值管理講故事還是真的尋找第二增長曲線？

對證交所2025年11月的警示，公司及有關(guān)責(zé)任人表示將認(rèn)真吸取教訓(xùn)，加強相關(guān)法律法規(guī)學(xué)習(xí)，杜絕此類行為再次發(fā)生。本次行政監(jiān)管措施不會影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。然而，隨后就有媒體報道，百川能源未披露子公司、孫公司，均對燕郊地鐵施工中的爆燃事故負(fù)有責(zé)任。

五、

作為京津冀燃氣龍頭，百川能源在7省市擁有30城獨家特許經(jīng)營權(quán)，覆蓋1800萬人口。

百川能源的業(yè)務(wù)特點是，需求剛性大，受經(jīng)濟周期波動影響較小，能夠提供持續(xù)穩(wěn)定的營收與現(xiàn)金流。再加上高分紅和受卡塔爾天然氣停產(chǎn)事件影響，百川能源股價也跟隨燃氣板塊全線上漲。

但與此同時，近年來百川能源業(yè)績承壓。2025年前三季度，百川能源實現(xiàn)營收36.88億元，同比增長5.80%；凈利潤為1.89億元，同比增長9.82%；扣非凈利潤為1.31億元，同比下滑11.23%。百川能源的盈利空間受上下游價格雙重擠壓：上游氣源采購價格市場化波動，下游居民氣價受政府嚴(yán)格管制，購銷價差持續(xù)收窄，導(dǎo)致公司毛利率持續(xù)下滑，核心盈利空間被不斷擠壓。

在?2026年1月28日至2026年2月27日?期間，百川資管通過集中競價交易方式?累計減持公司股份30,515,700股，占公司總股本的2.28%?，套現(xiàn)總金額約為?1.23億元。

股民關(guān)心股價、透明程度、資本市場動向，但老百姓，最關(guān)心的還是安全。百川能源并不是一家普通的企業(yè)，而是一家擁有1800萬人燃氣特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，所以，最關(guān)鍵的是安全。安全源于對規(guī)則的尊重。然而，不管是對資本市場的規(guī)則，還是對工業(yè)生產(chǎn)的規(guī)則，百川能源都表現(xiàn)出了同樣的疏忽。

工業(yè)安全上，有一個著名的海因里希法則（Heinrich's Law）：在一組由330件類似事故組成的組中，有300件未產(chǎn)生人員傷害，29件造成人員輕傷，1件導(dǎo)致重傷或死亡。即在一件重大的事故背后必有29件輕度的事故，還有300件潛在的隱患。一個公司、個人平日的安全行為，和重大事故息息相關(guān)。

有這樣一個具體的例子，某機械師用不規(guī)范的手法把皮帶掛到正在旋的皮帶輪上，結(jié)果被皮帶輪絞入蹍死。事故調(diào)查結(jié)果表明，他使用這種上皮帶的方法使用已有數(shù)年之久，查閱急救上藥記錄，發(fā)現(xiàn)他有33次手臂擦傷后的治療處理記錄。他手下工人均佩服他手法高明，結(jié)果還是導(dǎo)致死亡。安全規(guī)則在300次不出事，30次小事故中，看起來都是不重要的，可有可無的，但只有平時堅持，才能避免致命的那一次。

當(dāng)下道路施工非常普遍，作為燃氣運營商，掌握著無數(shù)管道的詳細路線圖，今后各地施工，面對各種協(xié)商需求，只有謹(jǐn)小慎微，尊重規(guī)則，才能保障安全。對于一家涉及安全的公司，對規(guī)則的尊重，是應(yīng)該滲透在工程施工、公司文化、日常經(jīng)營、資本運作的每一個細節(jié)中的。這是對股民負(fù)責(zé)，也是對1800萬用戶的安全負(fù)責(zé)。

劉 遠 舉

央視網(wǎng)、第一財經(jīng)、光明日報、騰訊大家、南方周末、新京報、南方都市報、FT中文網(wǎng)、澎湃等特約作家，多家智庫研究員。

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