最強的刺激，超乎想象

長期征集

日子很難，生活不容易，每個人都有自己的苦，有苦說不出的感覺，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無人問津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說，有苦我們一起分擔。

每周六，葉檀老師都會親自回復，并在公眾號上發出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會回復。

記住，這世界還有人，關心你，在乎你，理解你。

文/金腫圓

美國消費強，中國消費弱，美國制造弱，中國制造強……這是理所當然的。

真的理所當然嗎？

近期，中美兩國官方披露了今年前兩個月的消費數據，結果超出多數人的想象。

4月1日，美國商務部普查局發布零售先行報告，顯示2026年2月，美國消費品零售總額（未經季節性調整）為6534.80億美元，同比增長3.6%。

至此，美國前兩個月的消費品零售總額為13277.72億美元，同比增長3.3%。

同期，中國是多少？

國家統計局的數據顯示，今年前兩個月，社會消費品零售總額86079億元人民幣，按照1、2月份的平均匯率，大概是12334.44億美元，以美元計增速為5.7%。

拿出計算器一頓操作，會發現中美消費品零售額之差僅為943.28億美元，換算成比例差距為7.1%。前兩個月，中國消費品總額已達到美國的93%，從總量來看，中美處于同一消費量級。

如果不算汽車這個大品類，中國核心消費品零售額已經相當于美國的106.11%。

這個結果讓人吃驚。

換算成PPP，更夸張。據北海局公眾號，2026年前兩個月，按IMF測算的購買力平價轉換因子計算，中國消費品零售總額折合26139.96億國際元，同比增長6.1%，相當于美國的196.87%，同比提高了5.20個百分點。

人口是消費的結果，也是理由

為了緩解美國消費者的壓力，老川做了不少事情。比如，借鑒中國模式的美國版集采，很多藥品價格降幅超過70%，甚至90%。

2025年11月老川在一場發布會上宣布藥品降價時，一名藥企高管“被嚇得”當場暈倒，足見集采的威力。

但，這些努力在通脹面前，被稀釋得干干凈凈。

4月15日，美國獨立參議員伯尼·桑德斯在參議院講話時說，美國目前有約60%民眾薪水僅夠勉強維持生計，他們為了支付食品、日用品、醫療及住房費用而苦苦掙扎。

據第一財經4月20日報道，花旗銀行的量化分析顯示，如果能源價格維持在高位，美國消費者每年不得不在汽油上多支出1100億美元，擠壓其他消費，影響美國經濟。按照目前的油價，預計2026年美國消費者支出增幅只有1.7%。

盡管老川因為通脹和反戰情緒民意下降，但并不代表民主黨能躺贏。

因為，美國民眾開始用“腳”投票。據《華爾街日報》等美國媒體報道，因為高房價、稅收等因素，美國人正在進行一場史無前例的反向流動，從藍州遷徙到紅州。

這場逆城市化浪潮，最受益的是德克薩斯和佛羅里達等地，最受損的是加州等地區。

上海美國研究公眾號援引《紐約郵報》的文章《2030年人口普查或重塑美國大選和國內政治議題》稱，僅僅4年，因為人口遷徙，得克薩斯州和佛羅里達州的選舉人票已經提高至40張和30張，成為僅次于加州的存在。

考慮到美國的移民政策（加州等地區受損），這個過程大概率還將持續下去。

據美國人口普查局2025年估算，隨著美國人口不斷流向保守州，2030年紅州可能會凈增加8—10個國會席位。如果未來通脹繼續上升，產油地、房價低洼地可能加速受益，屆時紅藍分化將進一步加劇。

美國人流向生活成本更低的地方，這一趨勢既是美國消費的因，也是果。

有意思的是，中國消費之所以有韌性，同樣受益于非核心城市居民的變化。

據統計局最新的數據，2026年3月，城鎮消費品零售額36125億元，同比增長1.5%；鄉村消費品零售額5491億元，增長2.7%。

鄉村消費持續快于城鎮。

據統計局解讀，隨著縣域商業體系建設穩步推進，縣鄉市場供給持續改善，市場活力不斷激發，2026年一季度，包含鎮區和鄉村地區的縣鄉消費品零售額占社會消費品零售總額的比重為40.3%，比上年同期提高0.1個百分點。

承載更多人口的非一線城市，可能才是中國消費的未來。

長江證券援引百度遷徙數據，最近5年，人口明顯流向三線及以下城市。

居民從頭部城市向低限度城市流動，有很多原因，但本質是差距縮小，吸引力的相對變化造成的。

據統計局數據，2026年一季度城鎮居民人均可支配收入16549元，扣除價格因素，實際增長3.2%；同期，農村居民人均可支配收入7433元，扣除價格因素，實際增長5.4%。

這些年政策一直向農村等地傾斜，這導致農村在內的非核心城市地區整體收入增速更快。

另據長江證券統計，隨著各地基本保障的完善，全國各地的最低工資差距和一線城市明顯縮小，西南、西北、中部縮小尤為明顯。

看最低工資這一衡量當地收入情況的核心指標，顯然對非核心城市是利好，這也解釋了，為什么近些年很多快速增長的消費業態以下沉市場為主。

以熱門賽道奶茶為例，銀河證券援引紅餐大數據的報告，三線以下城市擴張速度最快。

咖啡、茶飲賽道的扛把子、瑞幸的表態最為直接。

據連線Insight公眾號，眼見一、二線城市飽和，瑞幸開始將開店的重心放在縣域和鄉鎮。2026年1月，瑞幸正式開啟“進村”計劃。

瑞幸的老對手星巴克同樣開始把寶押在縣域。星巴克中國CEO劉文娟表示，星巴克接下來的門店增量，一部分來自下沉市場，另一部分則來自一、二線城市內部更細分的場景滲透。未來三年，星巴克將至少覆蓋到1500個縣級行政區。

量販零食同樣側重于縣城、鄉鎮。截至三季度，頭部公司鳴鳴很忙已有59%的門店位于縣城及鄉鎮區域。

興業證券的研究顯示，休閑零食領域下沉市場的增速高于高線城市。預計到2029年，下沉市場的規模接近高線城市的兩倍。

作為商業綜合體，三、四線城市為主的吾悅廣場，同樣反映了非核心城市的消費潛能。

截至 2025 年 9 月底，吾悅廣場的 177 座商業綜合體里，有接近70%布局在三、四線城市，或核心城市遠郊，一直保持超高出租率。

2020年至今，吾悅廣場的出租率一直維持在95%以上，2025年半年度更是接近98%。

這其中當然有吾悅廣場運營能力加持，更能反映出三、四線居民的消費韌性。

消費的未來在哪里？

消費的未來在哪？在收入，在信任。

4月17日，發改委表示，下一步要多渠道增加城鄉居民財產性收入，持續提升居民消費能力。

財產性收入的增速，過去實在太低了。

據統計局數據，按收入來源分，一季度，全國居民人均工資性收入7319元，增長4.9%；人均經營凈收入2207元，增長6.6%；人均財產凈收入1031元，增長1.6%；人均轉移凈收入2225元，增長5.1%。

上面這張表格非常直觀，財產性收入的增速最低，占比最低，是居民全部收入拖后腿的存在。換個角度，正因為最拉胯，所以提高的效果可能最顯著。

財產性收入的主體無外乎股市、樓市。歷史上，房地產一直是中國居民財產的核心來源，增值的主要方向，股票次之。

目前中國房地產周期進入了底部階段，如果有政策催化劑，可能會加速修復。

在2026年匯豐全球投資峰會上，匯豐表示，房價企穩不止在上海。越來越多投資者發現，隨著賣家拋壓減少，買家參與度提高，地產價格逐步企穩，而二手房的韌性會逐漸傳導到新房上。

股市我們已經說得很多了，這里不再贅述。

財產性收入的影響還體現在安全感上。居民是否愿意消費，安全感是核心。

而安全感很大程度上是民族性的，拉美印度等地，或因為熱帶地域、或因為宗教因素，安全感拉得比較滿，即便沒什么房產沒什么收入，也愿意今朝有錢今朝花。

東亞地區自古對土地有執念，地產是安全感的主要來源，不穩住房地產，很難刺激消費。

央行數據顯示，2026年一季度，人民幣存款大增13.73萬億元，其中住戶存款7.68萬億元，居民存貸比仍處于歷史高位。

央行數據顯示中國人整體不缺錢，不然不會有這么多存款進入銀行，但從貸款來看，又確實不愿意消費，這里面房價穩不穩或許是核心要素。

當然，影響消費意愿的或許還有信任。信任的力量，最容易被忽視，也最有能量。

打開各地政府頁面，很少有城市像許昌一樣，不遮不掩，明晃晃地展示社會零售品總額變化。

許昌確實有展示的資本，從2024年至今，社零增速多數情況下都在7%以上。放眼全國，這都是非常不可思議的。

為什么許昌敢這么做？自信的來源，或許是胖東來，某種程度上，胖東來已經成為消費者信任的代名詞。

遺憾的是，中國需要千千萬萬個的胖東來，才能重建消費信任。

為了贏得消費者的信任，政府近期處理了“幽靈外賣”。35.97億元的罰單，是食品安全法實施以來，監管部門開出的史上最大罰單。

中國食品安全報對原因作出詳盡解讀。

2025年7月，北京市市場監管局接獲舉報，一家名為“甜顏情書”的蛋糕店，疑似使用非食品原料制作食品，存在安全隱患；北京市市場監管局查證發現，“甜顏情書”名下378家連鎖店的食品經營許可證全部為偽造，且無任何線下實體店鋪。

借助‘轉單寶’平臺，藏在陰影下的人接單，報價，制作，比拼的是誰報價最低。

市場監管總局最終發現，重慶轉單寶、安徽尋夢平臺有合計超過360萬個違規轉單蛋糕。

這只是蛋糕這一個品類，其他品類會怎么樣？

信任喪失，代價巨大。有資質、守規矩的商家被大量淘汰，留下的商家或者苦苦掙扎，或者被迫加入黑心游戲。消費者的“便宜”，代價是低劣。

刺激消費是刺激什么？是民眾的消費意愿，更是商戶的消費信用，是收入、房價、股價，更是本分、初心、良心。

（免責聲明：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）

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作者：金腫圓編輯：旦旦

圖片：來源于AI生成

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