南方基金范佳瓅：以周期框架掌舵產(chǎn)品航向

文|北下 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

在權(quán)益市場的周期輪動(dòng)中，能夠穿越波動(dòng)周期、精準(zhǔn)把握成長趨勢的基金經(jīng)理，往往依托于清晰、堅(jiān)定且可落地的投資框架。南方基金基金經(jīng)理范佳瓅擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建起以政治與宏觀周期為基礎(chǔ)的投資框架，其實(shí)踐價(jià)值也在產(chǎn)品業(yè)績中得到了直觀印證。以南方發(fā)展機(jī)遇一年持有期混合A（014031）為例，自2023年12月1日范佳瓅接手以來，該基金累計(jì)收益達(dá)130.09%，跑贏同期31.07%的業(yè)績比較基準(zhǔn)（數(shù)據(jù)來源：同花順，截至2026年2月2日）。

投資框架護(hù)航周期和價(jià)值

在范佳瓅的投資理念中，“質(zhì)量”處在最靠前的位置，強(qiáng)調(diào)綜合考量beta與alpha，堅(jiān)信“選對了資產(chǎn)比什么都重要”。在風(fēng)險(xiǎn)收益平衡上，他更注重將勝率放在賠率之前，核心目標(biāo)是增強(qiáng)組合整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，將sharpe值優(yōu)化到更高水平。這一理念貫穿于兩只產(chǎn)品的管理過程，成為其抵御市場波動(dòng)、追求穩(wěn)健收益的核心支撐。

這套框架建立在他對周期與時(shí)代趨勢的長期研究之上。他曾有三年的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，研究視角橫跨一二級市場，歷史研究覆蓋了互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、建材、上游資源領(lǐng)域，加入南方基金后將研究經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用于投資實(shí)踐。范佳瓅堅(jiān)持以政治和宏觀周期為基礎(chǔ)，自上而下把握周期輪動(dòng)規(guī)律，同時(shí)自下而上挖掘具備差異化競爭力的企業(yè)。在他看來，差異化競爭力是企業(yè)alpha最核心的來源。

范佳瓅判斷，總供給的緊張的態(tài)勢將對潛在長期中樞利率形成支撐。其中，上游資源領(lǐng)域受長期資本開支缺位、ESG政策約束及融資成本上行的影響，中長期供給產(chǎn)能釋放受限。而全球供應(yīng)鏈重構(gòu)以“安全優(yōu)先于效率”為目的，導(dǎo)致全球制造業(yè)整體效率趨勢性受損，即便美國進(jìn)入降息周期，也難以改變這一核心格局。這些判斷，共同構(gòu)成了其兩只產(chǎn)品布局的核心邏輯支撐。

布局思路捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

基于自身的宏觀判斷與投資框架，范佳瓅形成了清晰、明確的產(chǎn)品布局思路，始終圍繞時(shí)代大趨勢，聚焦具備長期增長潛力的核心賽道，同時(shí)兼顧組合的韌性。具體可分為三大核心方向。

其一，聚焦中國企業(yè)新興市場制造業(yè)出海機(jī)遇。范佳瓅認(rèn)為，改善分配制度、緩解地緣危機(jī)，中國企業(yè)在新興市場國家的制造業(yè)出海或是重要答案。高性價(jià)比的中國商品能夠打破歐美壟斷，將高品質(zhì)生活帶給更多國家的普通居民，正如森大在非洲的紙尿褲業(yè)務(wù)，既契合當(dāng)?shù)匦枨螅矊?shí)現(xiàn)了企業(yè)自身的全球化拓展。同時(shí)，中國制造產(chǎn)能出海能夠吸納當(dāng)?shù)亻e置勞動(dòng)力，提升居民可支配收入，帶動(dòng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求釋放，而本地化建廠還能幫助新興市場國家實(shí)現(xiàn)“國產(chǎn)替代”，降低外匯支出壓力、穩(wěn)定本國通脹，形成多方共贏的格局。

其二，把握上游資源領(lǐng)域的供給瓶頸紅利。隨著新興市場國家需求持續(xù)釋放，發(fā)展中國家將逐步接替發(fā)達(dá)國家，成為全球商品需求增長的主要驅(qū)動(dòng)力，疊加美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，全球需求進(jìn)一步釋放。而上游資源領(lǐng)域長期缺乏大額資本開支，供給瓶頸難以在中短期得到緩解，供需失衡的格局將持續(xù)支撐上游資源價(jià)格中樞抬升，帶來長期投資機(jī)遇。

其三，挖掘國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。范佳瓅認(rèn)為，在消費(fèi)領(lǐng)域，隨著消費(fèi)品渠道效率持續(xù)提升，下沉市場的潛在需求有望逐步釋放。在科技領(lǐng)域，AIGC技術(shù)需在產(chǎn)品端持續(xù)迭代以適應(yīng)用戶需求，后市可核心關(guān)注應(yīng)用端的實(shí)際落地情況，捕捉技術(shù)賦能帶來的行業(yè)拐點(diǎn)。在制造領(lǐng)域，聚焦成本曲線最左端的企業(yè)，這類企業(yè)具備持續(xù)成長能力，其周期底部的布局機(jī)會(huì)同樣值得重視。

長期主義彰顯投資實(shí)力

在投資實(shí)踐中，范佳瓅始終堅(jiān)持“順應(yīng)時(shí)代大趨勢”，既不盲目追逐短期熱點(diǎn)，也不固守單一賽道，而是基于宏觀周期與產(chǎn)業(yè)邏輯，動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合布局。他在定期報(bào)告中，始終保持坦誠務(wù)實(shí)的風(fēng)格，清晰傳遞出自身的投資判斷與布局思路，強(qiáng)調(diào)投資決策需基于“產(chǎn)業(yè)邏輯與估值匹配度”的雙重考量。2025年四季度，他果斷減配估值過高的電力設(shè)備標(biāo)的，小倉位增配高賠率出海資產(chǎn)，以上舉措的效果也在業(yè)績表現(xiàn)中得到驗(yàn)證。

如今，范佳瓅管理的產(chǎn)品呈現(xiàn)出“長期穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)可控”的特征，成為投資者把握周期機(jī)遇、布局長期價(jià)值的優(yōu)質(zhì)選擇。展望未來，他表示將繼續(xù)堅(jiān)守自身的投資框架與產(chǎn)品布局思路，持續(xù)關(guān)注新興市場和國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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