四維圖新：15億投資收益撐起盈利表象，扣非后4年虧43億難掩困局

文/楊劍勇

2025年，四維圖新雖成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但這一反轉(zhuǎn)并非源于自身經(jīng)營的實(shí)質(zhì)性改善，而是主要依靠投資收益的拉動(dòng)。若扣除非經(jīng)營性損益，公司實(shí)際虧損規(guī)模仍約15億元，顯示出發(fā)展前景面臨巨大挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)疲軟。

2025年扭虧為盈靠15.66億投資收益，扣非后仍虧15億，累計(jì)虧損超43億

2025年全年，四維圖新的凈利潤預(yù)計(jì)為0.9億—1.17億元，上年同期虧損10.9億元。扣非后預(yù)計(jì)虧損為15.09億-14.59億元，上年同期扣非虧損為11.18億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大約4億元，幅度達(dá)34.97%—30.5%。

凈利潤扭虧為盈，核心因素是四維圖新以2.5億元現(xiàn)金及所持圖新智駕100%股權(quán)認(rèn)購鑒智機(jī)器人發(fā)行的股份。其中，圖新智駕股權(quán)作價(jià)15.5億元注入鑒智，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生約15.66億元投資收益。

扣除對(duì)鑒智所帶來的這一筆收益，四維圖新在2025年仍然錄得約15億元的虧損。尤其扣非后已連續(xù)4年虧損，累計(jì)約43.8億元。其中，2022年、2023年、2024年的扣非虧損分別為3.51億、14.28億、11.18億。若無法從根本上扭轉(zhuǎn)，未來發(fā)展前景依然充滿不確定性。

營收穩(wěn)健增長，數(shù)據(jù)合規(guī)與芯片業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)

相比持續(xù)性的虧損，慶幸的是，四維圖新的營收在過去兩年呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。2025年全年?duì)I收預(yù)計(jì)為40.6億-43.44億，同比增長15.42%-23.5%。

四維圖新指出，汽車輔助駕駛的市場爆發(fā)，對(duì)輔助駕駛數(shù)據(jù)的安全監(jiān)管措施不斷細(xì)化，數(shù)據(jù)閉環(huán)能力建設(shè)和數(shù)據(jù)合規(guī)的需求爆發(fā)。

四維圖新提供采集、脫敏、應(yīng)用的全鏈條數(shù)據(jù)合規(guī)托管服務(wù)，建立了“合規(guī)先行”“安全可控”的數(shù)據(jù)流通基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)全生命周期安全治理體系。且在數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務(wù)擁有較高的市場占有率，2025年智云板塊的數(shù)據(jù)合規(guī)業(yè)務(wù)收入由此實(shí)現(xiàn)大幅度增長。

四維圖新的智云業(yè)務(wù)，是基于二十余年地圖數(shù)據(jù)的積累和云端一體化服務(wù)能力，布局全產(chǎn)品矩陣，助力車企打造極致性價(jià)比極具競爭力的智能駕駛解決方案，是其核心業(yè)務(wù)板塊，營收占比超七成，并保持強(qiáng)勁的增長格局。

與此同時(shí)，四維圖新旗下的汽車電子芯片業(yè)務(wù)杰發(fā)科技公司，構(gòu)建初、中、高階全系列MCU產(chǎn)品矩陣，覆蓋車身控制、智能座艙、電池管理、動(dòng)力底盤等多元場景，且芯片大批量裝配到國內(nèi)外傳統(tǒng)車型、新能源車型和新勢(shì)力車型上，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)外主流整車廠與 Tier1。2025年MCU產(chǎn)品出貨持續(xù)放量實(shí)現(xiàn)收入大幅增長。

重組后的新鑒智，訂單釋放中長期業(yè)績

通過投資鑒智機(jī)器人等一系列產(chǎn)業(yè)布局，四維圖新已具備強(qiáng)AI算法、強(qiáng)AI芯片能力以及強(qiáng)工程化能力。值得注意的是，四維圖新對(duì)鑒智機(jī)器人的交易備受投資者關(guān)注，尤為關(guān)注的是“新鑒智”目前有多少訂單。

對(duì)此，四維圖新回復(fù)稱：重組后的“新鑒智”將成為旗下智駕業(yè)務(wù)的平臺(tái)，將作為Tier 2為四維圖新提供基于地平線與高通的雙平臺(tái)研發(fā)與量產(chǎn)能力，和覆蓋低中高階的智能駕駛軟硬一體產(chǎn)品布局。

并表示，2024年至今，四維圖新與鑒智機(jī)器人累計(jì)獲得680萬套智駕方案的新增定點(diǎn)，覆蓋超20家主流車企，超100定點(diǎn)車型。這些在手訂單將隨客戶量產(chǎn)進(jìn)度逐步釋放收入，預(yù)計(jì)將在中長期訂單生命周期內(nèi)持續(xù)改善公司業(yè)績。

最后

大模型時(shí)代，各行各業(yè)都在快速融合大模型服務(wù)，以此提升智能化水平。其中，四維圖新持續(xù)推進(jìn)MineData平臺(tái)與AI大模型、Agent技術(shù)的深度融合，打造智能化的數(shù)字孿生底座，實(shí)現(xiàn)地理空間數(shù)據(jù)與AI能力融合，推動(dòng)行業(yè)應(yīng)用從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)向智能驅(qū)動(dòng)升級(jí)。

不過，智能汽車行業(yè)技術(shù)革新步伐顯著提速，市場競爭進(jìn)入白熱化階段。由此，四維圖新的盈利水平受到一定影響。

面臨嚴(yán)峻的市場競爭環(huán)境，強(qiáng)化自身的科研與商業(yè)化落地能力，在自動(dòng)駕駛整體解決方案、汽車電子芯片、汽車智能座艙、數(shù)據(jù)合規(guī)、高精度地圖、高精度定位等汽車智能化關(guān)鍵領(lǐng)域繼續(xù)保持投入，并優(yōu)化戰(zhàn)略布局，以靈活應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，確保在行業(yè)變革中保持競爭力。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。