上海
（快消品訊）李嘉誠家族旗下長江和記實業（00001.HK）正加速推進核心零售資產屈臣氏集團的分拆上市進程，計劃于香港聯交所與倫敦證券交易所實現雙重掛牌。此次IPO目標估值達300億美元（約合人民幣2091億元），擬募資至少20億美元（約合人民幣139億元），若順利落地，將成為近年來港股消費零售板塊規模最大的IPO項目。
《快消品》了解到，屈臣氏上市計劃已進入實質執行階段，長和已選定高盛與瑞銀擔任聯席保薦人，并啟動投資者意向摸底工作，最快將于2026年第二季度完成掛牌，力爭不晚于年中落地。然而，持有屈臣氏約25%股權的第二大股東新加坡主權基金淡馬錫，計劃通過此次IPO退出其持股長達十二年的投資。
這一上市計劃實則是一場遲到十年的資本布局。回溯2013年，長和首次釋放屈臣氏分拆上市信號，2014年淡馬錫以440億港元（約合人民幣292億元）入股時，雙方曾約定2-3年內推動上市，但受市場波動、疫情沖擊及新股環境疲弱等因素影響，該計劃多次擱置。此次重啟上市，恰逢港股IPO市場回暖，2025年香港新上市公司超110家，募資總額近2900億港元，為大型消費零售IPO創造了窗口期。
作為全球最大的保健美容零售連鎖之一，屈臣氏的經營基本面為上市提供了支撐。截至2024年12月31日，其通過12個核心零售品牌，在全球30個市場運營著16951家門店，涵蓋屈臣氏個人護理店、英國Superdrug藥妝店等多元業態，2024財年為長和貢獻收益總額1902億港元，同比增長4%。2025年上半年業績更顯穩健，零售部門收入達988.4億港元，同比增長8%。
但中國市場的持續承壓成為其經營短板。數據顯示，屈臣氏中國保健及美容產品業務自2019年起EBITDA連續六年下滑，2024年收益同比下降18%至135.08億港元，EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）驟降55%，門店數量較2021年高峰期減少約300家，2025年上半年再凈減145家，同店銷售額持續負增長。對此，屈臣氏已宣布年內投入38億港元用于門店升級、供應鏈優化及數字化改造，推進“O+O”全渠道戰略，試圖重塑渠道競爭力。
市場對此次上市反應積極。美銀證券發布研報稱，屈臣氏300億美元的估值顯著高于該行此前測算，若上市成功，將為長和釋放核心資產價值。摩根士丹利亦指出，分拆上市有助于聚焦基建、能源等核心業務，預計其股價未來60日跑贏大市。從戰略層面看，此次雙重上市兼具資產優化與區域適配邏輯。港股擅長為穩定現金流資產定價，倫敦市場則對歐洲零售資產認知度更高，雙重掛牌可最大化估值溢價。對長和而言，通過上市回收資本、降低周期風險；對屈臣氏而言，募資將主要用于數字化轉型與門店升級，而非激進擴張，契合全球零售低增長周期下的穩健策略。
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