年內(nèi)屢創(chuàng)新高！詳解年末強(qiáng)勢投資主線

近一個(gè)月來，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，已超越機(jī)器人成為當(dāng)前市場關(guān)注度頗高的主題板塊。

12月22日，跟蹤中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF(159218)放量上漲1.73%，年內(nèi)創(chuàng)下多次歷史新高。

市場普遍認(rèn)為，2025年是中國商業(yè)航天發(fā)展的里程碑之年。

國內(nèi)，“航天強(qiáng)國”頂層設(shè)計(jì)落地，“商業(yè)航天司”成立，衛(wèi)星牌照發(fā)放，“朱雀三號(hào)”成功入軌；國際，SpaceX邁向盈利并且IPO在即，全球商業(yè)航天生態(tài)成熟。

一、政策、需求與技術(shù)三重共振

資本與機(jī)構(gòu)積極布局衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，源于政策支持的高度確定性、需求的持續(xù)釋放以及技術(shù)的加速突破，三者形成強(qiáng)勁共振。

1、政策發(fā)力：頂層設(shè)計(jì)明確，制度框架完善

我國“十五五”規(guī)劃首次將商業(yè)航天納入國家頂層設(shè)計(jì)，北京、廣東等產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)密集出臺(tái)地方配套政策，形成了從中央到地方的系統(tǒng)性支持體系。

2025年11月，國家航天局正式設(shè)立商業(yè)航天司，這是我國首次設(shè)立專門管理商業(yè)航天的國家級(jí)機(jī)構(gòu)，被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)發(fā)展的"制度性里程碑"。該機(jī)構(gòu)不僅解決了長期以來行業(yè)監(jiān)管主體不明的問題，更關(guān)鍵的是為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了清晰的制度框架和較為一致的政策預(yù)期。

緊隨其后，國家航天局印發(fā)《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2025-2027年)》，明確了五方面22項(xiàng)重點(diǎn)舉措，為未來三年商業(yè)航天發(fā)展指明方向。

2、需求爆發(fā)：衛(wèi)星部署時(shí)間窗口明確，市場空間廣闊

從衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)看，全球頭部企業(yè)均在籌備巨型星座計(jì)劃。國內(nèi)企業(yè)累計(jì)申報(bào)7-8萬顆衛(wèi)星，亞馬遜、Facebook等海外科技龍頭也紛紛布局。未來國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量預(yù)計(jì)有十倍以上增長。

數(shù)據(jù)來源：米風(fēng)感知，國泰海通證券，國信證券，網(wǎng)絡(luò)資料整理，截至2025/8。對(duì)于以上引自外部機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)或信息，不對(duì)該等觀點(diǎn)和信息的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性做任何實(shí)質(zhì)性的保證或承諾。

值得注意的是，國際電信聯(lián)盟（ITU）的“反占坑”規(guī)則為衛(wèi)星部署設(shè)定了明確的時(shí)間要求。若未能在規(guī)定節(jié)點(diǎn)前完成發(fā)射，已申請的頻譜將被回收供其他國家使用。因此，一旦完成申請，后續(xù)的發(fā)射節(jié)奏就基本被確定下來。

當(dāng)前，我國的兩個(gè)重要的低軌衛(wèi)星星座計(jì)劃：

星網(wǎng)（GW）星座：規(guī)劃約1.3萬顆衛(wèi)星，于2020年完成頻率申報(bào)。根據(jù)其規(guī)劃，需在2029年底前發(fā)射約1300顆衛(wèi)星，而目前（截至2025年末）在軌衛(wèi)星僅約100顆，這意味著未來幾年發(fā)射任務(wù)將顯著加速。

千帆星座：規(guī)劃約1.5萬顆衛(wèi)星，目前在軌約100顆。其規(guī)劃顯示，將在2025年底前發(fā)射648顆衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)區(qū)域覆蓋，在2027年前部署1296顆衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，并最終于2030年完成整個(gè)衛(wèi)星組網(wǎng)。

3、技術(shù)突破：降低成本瓶頸，拓展應(yīng)用邊界

12月3日，朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空，按程序完成了飛行任務(wù)，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道。

本次任務(wù)雖未實(shí)現(xiàn)一級(jí)回收目標(biāo)，但為后續(xù)實(shí)現(xiàn)子級(jí)可靠回收及可重復(fù)使用奠定了重要基礎(chǔ)。未來有望大幅降低發(fā)射成本，破解大規(guī)模星座組網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)瓶頸，激活星網(wǎng)、G60等萬星級(jí)計(jì)劃的發(fā)射需求。

同時(shí)，太空算力已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性部署階段。算力上星推動(dòng)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)向“智能平臺(tái)”轉(zhuǎn)型，為遙感分析、通信增強(qiáng)、實(shí)時(shí)決策等應(yīng)用帶來價(jià)值提升，并帶動(dòng)相關(guān)芯片、服務(wù)器、軟件與運(yùn)營服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

二、投資布局指南：兩大核心指數(shù)深度解析

目前市場上主流的衛(wèi)星ETF主要跟蹤兩大指數(shù)：中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）與國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980018）。

國證航天與國防指數(shù) (399368)和國證通用航空指數(shù) (399437)兩個(gè)指數(shù)也涵蓋衛(wèi)星行業(yè)，不過還覆蓋了低空經(jīng)濟(jì)、火箭、航空設(shè)備、通用飛機(jī)等，“純度”不夠，本文暫不做討論。

中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）與國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980018）近些年市場表現(xiàn)相當(dāng)，但是底層資產(chǎn)存在一定的差異。

來源：Wind，截至2025.12.19。以上僅為對(duì)指數(shù)成分股的列示，不構(gòu)成股票推薦。

簡單來說，中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）向衛(wèi)星的制造發(fā)射環(huán)節(jié)傾斜，而國證商用衛(wèi)星通信指數(shù)（980018）則聚焦于商用通信賽道。

1、中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）

該指數(shù)在2024年3月進(jìn)行了一次重要的編制方案調(diào)整，主要集中在兩個(gè)方面：

選樣范圍：選取公司業(yè)務(wù)涉及衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

權(quán)重設(shè)置：加權(quán)方式修訂為采用營業(yè)收入占比調(diào)整后自由流通市值加權(quán)，單個(gè)樣本權(quán)重不超過10%，基礎(chǔ)領(lǐng)域樣本權(quán)重合計(jì)不低于50%。

這兩項(xiàng)調(diào)整明確了指數(shù)的導(dǎo)向，即提升真正深度參與衛(wèi)星制造和發(fā)射環(huán)節(jié)的公司在指數(shù)中的權(quán)重。

2、國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980018）

該指數(shù)最近一次重要的編制方案調(diào)整，是在2025年完成，主要集中在兩個(gè)方面：

一選樣范圍選取公司業(yè)務(wù)涉及商用衛(wèi)星制造、 商用衛(wèi)星發(fā)射、商用衛(wèi)星運(yùn)營、以及衛(wèi)星地面設(shè)備與衛(wèi)星通信服務(wù)等衛(wèi)星通信相關(guān)領(lǐng)域。。

權(quán)重設(shè)置：新規(guī)則明確規(guī)定，商用衛(wèi)星制造和商用衛(wèi)星發(fā)射相關(guān)領(lǐng)域的樣本權(quán)重合計(jì)不低于50%且單一樣本權(quán)重不超過15%，其他領(lǐng)域單一樣本權(quán)重不超過3%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過60%。

調(diào)整方向同樣較為明確，剔除了關(guān)聯(lián)度不高的外圍公司，納入了更多產(chǎn)業(yè)鏈上游核心標(biāo)的，指數(shù)“純度”與產(chǎn)業(yè)代表性顯著提升。

三、機(jī)構(gòu)聚焦中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）

目前，市場上跟蹤中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）的指數(shù)產(chǎn)品較多（9只，5只ETF），而跟蹤國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)指數(shù)（980018）的指數(shù)產(chǎn)品相對(duì)較少（3只，1只ETF）。

機(jī)構(gòu)的積極布局前者，可能是其更直接受益于當(dāng)前衛(wèi)星的 “基建紅利” 。

在跟蹤中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931594）的ETF中，上文提到的，招商基金旗下衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218）是發(fā)行最早的一只。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF(159218)于2025年5月14日成立，5月22日在深圳證券交易所上市交易，截至目前，累計(jì)收益率46.65%。截至12月19日，該ETF流通份額已經(jīng)達(dá)到了6.31億份，流通規(guī)模則達(dá)到了9.12億元。

招商基金作為老牌基金公司，已經(jīng)深耕指數(shù)投資領(lǐng)域多年，很早就構(gòu)建了全品類ETF工具箱，科技、制造賽道全覆蓋，熱門款、潛力款一應(yīng)俱全，多個(gè)規(guī)劃熱點(diǎn)都爭取能精準(zhǔn)對(duì)接，首支衛(wèi)星行業(yè)ETF就是案例之一。

還需要提到的是，招商基金的指數(shù)業(yè)務(wù)并未追求簡單規(guī)模擴(kuò)張，而是呈現(xiàn)出 “產(chǎn)品線全、特色鮮明、以量化增強(qiáng)見長” 的特質(zhì)。

招商基金旗下目前已有22只指增產(chǎn)品，數(shù)量排在全行業(yè)前列，超額收益也較為顯著。指增產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)包括滬深300、中證500、中證800、中證1000、中證2000、國證2000、上證指數(shù)、中證A50、中證A500、科創(chuàng)50等諸多主流寬基指數(shù)。