樂摩科技IPO啟幕：智健資本化浪潮的破局與深耕

2025年11月，樂摩科技服務(wù)股份有限公司順利通過港交所聆訊，距離登陸港股主板僅一步之遙。2025年12月3日在港交所正式上市。這家以“樂摩吧”為核心品牌的企業(yè)，自2025年1月首次遞表以來，公司就一直是智能健康行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

當(dāng)前，智能健康消費(fèi)市場(chǎng)正處于顯著的增長(zhǎng)窗口期。伴隨居民可支配收入提升與健康意識(shí)的持續(xù)覺醒，“主動(dòng)健康”理念已逐步融入日常生活，健康服務(wù)的邊界已突破傳統(tǒng)醫(yī)療范疇，向日常化、場(chǎng)景化方向深度延伸。據(jù)GWI報(bào)告顯示，2025年全球健康市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)6.8萬億美元，中國(guó)市場(chǎng)占比近28%，已成為全球健康產(chǎn)業(yè)的核心增長(zhǎng)引擎；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，中國(guó)大健康市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2029年將突破24萬億元，健康保健板塊為核心增長(zhǎng)動(dòng)力。作為智能健康領(lǐng)域的重要細(xì)分品類，機(jī)器按摩服務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)測(cè)，2025-2029年其年復(fù)合增長(zhǎng)率將超15.9%。

在此行業(yè)背景下，樂摩科技沖刺港股IPO，恰逢行業(yè)紅利釋放，公司可借資本加速場(chǎng)景拓展與技術(shù)升級(jí)，依托資本市場(chǎng)背書鞏固地位。其IPO進(jìn)程不僅是自身資本化關(guān)鍵一步，更是觀察智能健康消費(fèi)賽道成熟度的鮮活樣本。

樂摩科技何以“啟程”？

能在這條競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道上站穩(wěn)腳跟，樂摩科技的底氣來自多方面能力的沉淀。

技術(shù)研發(fā)上，其研發(fā)投入占比持續(xù)保持在行業(yè)領(lǐng)先水平。據(jù)企業(yè)招股書披露，過去三年，公司研發(fā)投入累計(jì)10.49億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的平均比例達(dá)到18.35%。并擁有一支由近百名專業(yè)研發(fā)人員組成的團(tuán)隊(duì)，其中碩士及以上學(xué)歷人員占比達(dá)38%，在智能按摩算法、多維度傳感器技術(shù)、人機(jī)工程學(xué)應(yīng)用等關(guān)鍵領(lǐng)域取得了多項(xiàng)突破。

產(chǎn)品和場(chǎng)景布局方面，公司圍繞智能按摩設(shè)備構(gòu)建了多元產(chǎn)品矩陣，根據(jù)不同場(chǎng)景的需求搭配差異化設(shè)備配置。渠道端，70.4%的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)采用直營(yíng)模式，保障了服務(wù)質(zhì)量的穩(wěn)定。剩余網(wǎng)點(diǎn)通過成熟的合伙人模式滲透下沉市場(chǎng)，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，95%的城市合伙人合作時(shí)長(zhǎng)超過五年，這套渠道模式讓擴(kuò)張既高效又穩(wěn)健。

品牌和市場(chǎng)影響力優(yōu)勢(shì)同樣突出。樂摩科技通過線上線下全渠道銷售模式，迅速擴(kuò)大了品牌影響力。線上渠道方面，公司已在京東、淘寶等主流電商平臺(tái)開設(shè)官方旗艦店，核心布局家用按摩設(shè)備銷售與線下服務(wù)引，相關(guān)品類在智能按摩設(shè)備垂直領(lǐng)域保持穩(wěn)定曝光度與用戶口碑。

線下渠道方面，據(jù)招股書披露，樂摩科技累計(jì)已投放按摩設(shè)備超過53萬臺(tái)，在全國(guó)各大城市開設(shè)了超4萬家品牌服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，為消費(fèi)者提供了親身體驗(yàn)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提升了品牌知名度和美譽(yù)度。

資本層面的儲(chǔ)備和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，同樣是其發(fā)展的重要支撐。根據(jù)公司公開資料及權(quán)威媒體報(bào)道，樂摩科技曾于2017年12月獲得基石億享5000萬元投資，并于2025年12月在港交所上市，凈募資約1.82億港元。投資方基石億享不僅提供了資金支持，還在戰(zhàn)略規(guī)劃等方面提供了寶貴資源。

同時(shí)，公司管理團(tuán)隊(duì)擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和卓越的管理能力，核心成員平均擁有12年以上的智能按摩設(shè)備行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾成功帶領(lǐng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)和市場(chǎng)份額提升。

樂摩科技IPO發(fā)展“荊棘”路

不過，樂摩科技的IPO之路，以及后續(xù)的持續(xù)發(fā)展，并非一帆風(fēng)順。不管是行業(yè)普遍存在的難題，還是企業(yè)自身的短板，都是需要直面的挑戰(zhàn)。

一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。智能按摩設(shè)備市場(chǎng)近年來呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，吸引了眾多企業(yè)紛紛入局。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到56億元。然而，隨著市場(chǎng)參與者的不斷增加，競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。目前市場(chǎng)上已有30多個(gè)品牌，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在產(chǎn)品價(jià)格等方面展開了全方位的競(jìng)爭(zhēng)，給樂摩科技帶來了較大的市場(chǎng)壓力。當(dāng)前，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)早已從單純的場(chǎng)景布局爭(zhēng)奪，轉(zhuǎn)向技術(shù)、品牌、服務(wù)的全面競(jìng)爭(zhēng)。

二，技術(shù)創(chuàng)新壓力較大。智能健康領(lǐng)域技術(shù)更新速度快，AI健康診斷與多模態(tài)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，如果公司研發(fā)投入跟不上，或者技術(shù)方向出現(xiàn)偏差，很可能導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑，難以滿足用戶對(duì)健康服務(wù)日益提升的精準(zhǔn)化與個(gè)性化需求。

三，政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)增加。隨著“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”相關(guān)政策的推進(jìn)，智能健康設(shè)備的安全標(biāo)準(zhǔn)與數(shù)據(jù)隱私的保護(hù)要求越來越嚴(yán)格，設(shè)備需要通過更規(guī)范的臨床驗(yàn)證和合規(guī)審核。若公司未能及時(shí)跟進(jìn)政策變化節(jié)奏，可能面臨服務(wù)暫停甚至市場(chǎng)準(zhǔn)入受限的風(fēng)險(xiǎn)。

四，估值和盈利存在不確定性。企業(yè)本次IPO招股區(qū)間設(shè)為在27-40港元/股，上下限差距達(dá)48%。再加上港股市場(chǎng)對(duì)中小盤科技企業(yè)的估值波動(dòng)本就較大，這些因素或?qū)?duì)發(fā)行節(jié)奏和最終效果產(chǎn)生影響。

盈利層面同樣有挑戰(zhàn)，雖然公司營(yíng)收一直在增長(zhǎng)，但歷史上曾出現(xiàn)增收不增利的情況，如何在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)穩(wěn)住利潤(rùn)率，是后續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)必須解決的問題。

智能健康邁入資本化比拼，競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則重構(gòu)

樂摩科技的IPO，實(shí)則是智能健康消費(fèi)賽道邁向資本化的縮影。隨著行業(yè)紅利持續(xù)釋放，后續(xù)或有更多企業(yè)沖刺資本市場(chǎng)，智能健康行業(yè)將正式邁入資本化比拼時(shí)代。這一趨勢(shì)下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則將迎來重構(gòu)。

其一，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，資本市場(chǎng)的估值邏輯更看重單店盈利能力、盈利穩(wěn)定性及現(xiàn)金流健康度等核心指標(biāo)，這將倒逼包括樂摩科技在內(nèi)的行業(yè)玩家優(yōu)化運(yùn)營(yíng)體系，聚焦解決加盟商盈利難題，提升單店運(yùn)營(yíng)效率，擺脫“重規(guī)模、輕效益”的發(fā)展模式。

其二，技術(shù)與供應(yīng)鏈成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，在AI健康診斷與多模態(tài)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)的背景下，誰(shuí)能在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)突破、在供應(yīng)鏈整合上形成成本與效率優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就能在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，甚至構(gòu)建起難以逾越的行業(yè)壁壘。

其三，合規(guī)能力成為生存底線，隨著《數(shù)據(jù)安全法》《個(gè)人信息保護(hù)法》及“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”相關(guān)政策的密集落地，智能健康設(shè)備的安全標(biāo)準(zhǔn)、臨床驗(yàn)證要求及數(shù)據(jù)隱私保護(hù)門檻不斷提高，合規(guī)水平不僅直接決定企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，更影響品牌公信力與用戶信任度，成為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵支撐。

總體而言，樂摩科技未來要在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，需在規(guī)模擴(kuò)張與盈利質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新與合規(guī)發(fā)展之間找到平衡點(diǎn)。而其后續(xù)的IPO表現(xiàn)與發(fā)展走向，不僅關(guān)乎企業(yè)自身命運(yùn)，更將為整個(gè)智能健康消費(fèi)行業(yè)的資本化進(jìn)程提供重要參考，推動(dòng)行業(yè)朝著更規(guī)范、更高質(zhì)量的方向發(fā)展。