廣東
這兩天硅谷銀行破產的新聞在美國鬧得那是一個轟轟烈烈。具體是怎么回事兒呢？
這得從新冠疫情說起，2020年美聯儲為了抗疫，把利率降到接近0了。所以，有很多金融機構，把錢拿來買全世界最安全的資產—短期美債吧。雖然短期美債利率并不高，但是蒼蠅也是肉嘛，而且根據以往的經驗，這真的是無風險套利。
但是好景不長。到了2021年底，美國通脹開始大幅飆升，尤其是大小毛子打架之后，通脹開始急劇飆升。在這樣的情況下，美聯儲不得不拼命加息。我們知道利率上升會導致債券價格下跌。于是，在40年最高通脹和40年最嚴厲的加息面前美債出現暴跌。
這里問題就來了，原本債券是有票息保護的，如果我們一直持有到債券到期，對最后的收益其實是沒有太大影響的。這也是為什么大家覺得美債是最安全的資產的一個原因。但是只要債券不到期，就得按市場價格來計價，所以持有過程中，市值是會有波動的。
這個時候，如果是用自己的錢來投資的這些債券，是可以死扛的。但是問題就在于，硅谷銀行是吸收儲戶的存款去投資的。這些儲戶看著通脹越來越高，都想把銀行存款取出來買收益率更高的產品——比如現在收益率已經接近4%的貨幣基金——擠兌出現了。所以，逼著硅谷銀行不得不低價甩賣持有的短債應對贖回。而硅谷銀行拋售美債的行為不僅把浮虧變成的實虧，而且導致自己持有的債券價格變得更低，造成更大的賬面虧損。直到最近，硅谷銀行持有的債券計價的損失已經超過了其總市值。于是新聞大家突然覺得硅谷銀行快破產了，更加速擠兌。結果形成惡性循環，于是硅谷銀行就真的破產了。
但是，從目前的情況來看因為硅谷銀行的事得出美國即將進入金融危機就有點小題大做了，因為這次爆雷其實是期限錯配導致的，如果有超級投資人愿意出面借錢周轉一下，其實是可以把風險控制住的。有傳聞說已經有對沖基金出價以6到8折的價格去買硅谷銀行的存款，也就是說其實風險還是可控的，都不需要美聯儲出手大家就把事情擺平了（注：就美國現在行的法律，美聯儲和財政部都還不能直接出手拯救硅谷銀行，因為目前這次事件的級別不夠）。
而我們之前也說過，美國經濟其實是一個消費拉動為主的經濟體.疫情期間因為美國政府直接給居民發錢，所以疫情對美國人財務沖擊不大，居民的杠桿率處于一個非常低的水平。這也意味著哪怕經濟增速下降，美國的居民沒有07年那種還債壓力，不存在借貸過度后“去杠桿”帶來的痛苦，所以不會對美國的消費潛力造成沖擊。
所以，我給可以給出一個結論：美國利率維持在高位，或者導致類似硅谷銀行的事件可能會很多，但是引發系統性風險并造成金融危機乃至經濟危機的可能性極低，不用理會媒體上各種夸張的標題。
講完硅谷銀行，我們再來說說大家關心的中國股市。最近雖然股市越走越弱，其實好消息越來越多。3月10日下午，央行公布了2月的金融數據，廣義貨幣(M2)余額275.52萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點。12.9%的增速不僅創了疫情后的新高，也創下了7年來的新高。
而狹義貨幣(M1)同比增長5.8%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高1.1個百分點。我們知道 M1是企業活期存款。所以，M1增速反彈要么意味著企業經營情況好轉，回籠資金增加了；要么就是企業投資意愿增強了，把定期存款轉換為活期存款了，隨時準備擴大再生產。
而中國股市歷來有“M1定買賣”的說法，M1增速跟指數行情的相關性較高，除2014-2016年略有失靈外，其他時間M1與指數的同步性很高（下圖）。
而現在m1的增速雖然較去年10月已經反彈了不少，但是依然還在一個比較低的位置。考慮到中國經濟正在從疫情中逐步復蘇，企業盈利也在加速恢復，未來股市更值得我們期待了。
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