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（原標題：申萬宏源策略首席王勝：拋壓已集中釋放，這一位置政策發力更易見效）
財聯社7月21日訊（記者 王晨）近期A股顯著承壓，科技成長方向成為調整核心。前期漲幅較大的AI算力、半導體、存儲等板塊波動放大，融資資金同步降杠桿，市場對“調整是否結束”“科技主線是否松動”的討論迅速升溫。
對于本輪回調，申萬研究所黨委副書記、總經理、首席策略分析師王勝認為，近期更多是一次技術性調整，而非趨勢逆轉。
王勝直言，“首先近期的回調確實和全球的市場的波動關系比較大。”他提到，美國費城半導體指數回調幅度達到20%以上；韓國市場由于高杠桿，加之前期存儲公司股票漲幅較大，也出現明顯波動；日本市場波動較大，則與日元階段性升值擔憂有關。外部風險積聚、階段性波動加大，間接影響到了國內資本市場。
但他同時強調，“本輪回調屬于技術性調整。”在他看來，前期一部分大盤價值、大盤成長股票已經調整較為充分，估值十分合理，近期這些公司的盈利增長預期也出現上調，比如一些白酒和創新藥。因此，在科技股回調之后，整體市場容易出現共振反彈。
拋壓集中釋放，短期市場微觀結構有望修復
王勝對當前市場最核心的判斷，是“拋壓已集中釋放，反彈就在不遠處”。
這一判斷背后，是對近期市場資金行為的拆解。王勝指出，絕對收益資金基于守衛盈虧平衡線和控制回撤而減倉，中小投資者在盈虧平衡附近集中贖回權益產品，風險偏好回落之下，融資資金也出現凈賣出。這些因素疊加，造成了市場短期的負反饋。
外部市場的擾動也不應被忽視。圍繞韓國股市，王勝團隊提到，韓國作為全球存儲半導體核心供應地，其股市與AI產業鏈景氣周期高度共振，當前呈現“高杠桿、高集中度、高脆弱性”的特征。三星電子和SK海力士作為全球存儲芯片龍頭，其股價波動不僅影響韓國市場，也會通過存儲價格預期和風險偏好兩條鏈條向全球科技股傳導。
不過，他并不認為這種負反饋會無限延伸。王勝判斷，“絕對收益資金和中小投資者拋壓負循環機制有限，短期，微觀結構穩定性可能很快自然恢復。”換句話說，調整中的主要拋壓并非源源不斷，而是在快速釋放后進入邊際減弱階段。
在這一位置上，他認為政策發力也更容易見效。“這樣的位置，行穩致遠政策發力是應有之義，且短期容易取得效果。”同時，存儲龍頭上市帶來的資金分化，可能好于此前市場預期，也有望構成市場超跌反彈契機。
AI超跌反彈或很快出現，但中期需要新催化
市場最關心的，仍是科技主線。王勝的判斷并不悲觀，但也并非簡單看多。
他指出，“AI產業鏈超跌反彈很快出現，但超跌反彈后需要等待重磅產業催化，開啟新一輪中期行情。”也就是說，短期看，科技股經歷快速殺跌后有反彈條件；但中期能否重新挑戰前高，仍取決于產業層面能否出現足夠強的新催化。
在王勝看來，算力通脹行情已經進入波段劃分階段，后續可能演繹分化行情。分化的關鍵線索，是細分行業后續能否維持需求占比提升，以及供給瓶頸是否仍然存在。如果供給瓶頸松動，相關資產估值中樞可能面臨下修。
他還提醒，存儲漲價來自云計算廠商的阻力增加，AI產業鏈利潤傳導不暢，可能成為后續基本面擾動來源。因此，后續AI產業鏈行情可能需要經歷一個“慢節奏”的階段。
科技仍是大波段主線，非銀與資源消費也有機會
對于后續配置方向，王勝給出的關鍵詞仍是科技領漲，但結構會更加豐富。
他判斷，“超跌反彈階段，還是AI產業鏈占優。”中期來看，AI產業鏈若要重新挑戰前高，需要等待重磅產業催化開啟新階段行情；但從大波段行情看，延續過程中大概率仍是科技領漲。
與此前單一主線不同，王勝認為，新一輪行情“需要也勢必是基本面改善來源更豐富，增量資金流入通道更豐富”。這意味著，后續結構可能更“百花齊放”：科技內部能夠上漲的資產增加，海外AI鏈之外，國內AI鏈和科技小盤主題也有機會。
與此同時，非科技方向也并非沒有機會。王勝提出，非科技方向首選非銀，并關注戰略資源、新消費和出口、出海鏈Alpha機會。對A股而言，經歷一輪顯著承壓后，市場正在從單純交易風險釋放，重新轉向尋找基本面、資金面與產業趨勢能夠共振的方向。
本文來源：財聯社
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