背靠AMC大股東，長生人壽償付能力問題待解

記者 姜鑫

“償付能力達標前，全體董事、高管薪酬水平不得高于上年度并限制向股東分紅”——長生人壽保險有限公司（下稱“長生人壽”）由于償付能力連續三個季度不達標，被采取上述監管措施。

長生人壽最新披露的第二季度償付能力報告顯示，公司核心償付能力充足率為58.0%，綜合償付能力充足率為68.4%，最近兩期風險綜合評級均為D類——三項監管指標中兩項不達標、一項瀕臨紅線。

從2025年第四季度綜合償付能力充足率跌破100%的“紅線”，到2026年第一季度兩項指標失守，再到第二季度雖有所反彈但仍未達標，長生人壽的償付能力危機并非一夜之間降臨。這是“償二代”二期工程過渡期結束后，一批中小保險公司面臨的共同困境。

償付能力不達標

償付能力是保險公司履行賠償與給付責任能力的核心體現，被視作保險公司穩健運行的“生命線”。根據《保險公司償付能力管理規定》，保險公司必須同時滿足三個條件才算達標：核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風險綜合評級在B類及以上。

2026年第二季度，得益于負債端保費的增長以及投資端資本市場的回暖，非上市壽險公司的凈利潤再創新高，凈資產同步增長，償付能力充足率也得到了提升。在披露了償付能力報告的58家非上市人身險公司中，超六成公司的償付能力充足率環比上漲。

但長生人壽、華匯人壽（公司治理問題整改未完成，綜合風險評級為C）的償付能力仍然處于不達標的狀態。

2025年之前，長生人壽的償付能力指標尚在正常區間。受利率下行增加計提償付能力準備金的影響，長生人壽的綜合償付能力充足率在2025年第四季度跌至79.7%。

進入2026年，長生人壽的償付能力繼續承壓：截至一季度末，公司核心償付能力充足率降至45.4%，較上季度下降19.4個百分點；綜合償付能力充足率降至55.5%，較上季度下降24.2個百分點；公司風險綜合評級也由此前的B類降至D類。

第二季度，長生人壽通過配置長期利率債，以抵消負債端利率風險最低資本占用，并簽訂了再保險合同附約，兩項指標有所回升——核心償付能力充足率升至58.0%，綜合償付能力充足率升至68.4%。但綜合償付能力充足率仍遠低于100%的監管要求。同時，長生人壽預測三季度末兩項指標將分別下滑至30.6%、41.9%。

基于此，上海金融監管局向長生人壽出具了監管強制措施決定書，采取三項措施：一是要求公司自接到決定書后一年內增加資本金；二是在償付能力達標前，全體董事、高管薪酬水平不得高于上年度；三是在償付能力達標前，限制向股東分紅。

對此，長生人壽方面向經濟觀察報回應稱，公司自2026年以來就開始限制高管薪酬，自開業以來也尚未進行股東分紅，第二項、第三項措施已經落地。關于增加資本金的要求，長生人壽與公司股東方的戰略規劃高度一致，目前股東方正加快推進資本補充相關工作，以盡早提升償付能力水平。目前公司整體經營狀況正常，各項業務有序開展，償付能力相關指標雖面臨階段性壓力，但公司已制定明確的改善計劃并正在加快落實。

自救

?長生人壽的前身是廣電日生人壽保險有限公司，2003年9月成立于上海，是中國首家獲準開業的中日合資壽險公司，初始由上海廣電集團與日本生命保險相互會社各持股50%。2009年9月，中方股東變更為中國長城資產管理股份有限公司（下稱“長城資產”，自2025年4月起，中央匯金投資有限責任公司成為長城資產的實際控制人），公司更名為長生人壽。

2015年，長生人壽注冊資本增至21.67億元。增資后，長生人壽的股權結構為長城資產持股51%，日本生命保險相互會社持股30%，長城資產全資子公司長城國富置業有限公司（下稱“長城國富”）持股19%。這一股權格局延續至今。

此后10余年，長生人壽沒有進行資本補充。其間，除2016年和2021年實現微盈外，長生人壽在其他年份均為虧損。

2021年4月，為聚焦主業，長生人壽兩大中方股東長城資管、長城國富曾在上海聯合產權交易所掛牌轉讓長生人壽70%的股權，但幾經掛牌、中止，最終并未找到接盤方。

此后，長生人壽的保險業務收入在2023年達到32.39億元的階段性峰值，2024年跌至28.49億元，2025年進一步跌至19.26億元；進入2026年，上半年實現保險業務收入9.45億元，同比下降12.59%。此外，截至2026年二季度末，長生人壽的凈資產跌至-4.74億元。

長生人壽已經開始自救。2026年6月1日，長生人壽在北京產權交易所掛出增資擴股引進戰略投資者項目：擬征集意向合作方數量不限，參考價格面議，不設誠意金門檻，披露期為2026年6月1日至6月22日。

長生人壽在償付能力報告中表示，股東方高度重視公司償付能力問題，已加快推進資本補充的相關工作。

未來能給長生人壽“輸血”的是戰略投資者還是原有股東，還有待觀察。

長生人壽的困境并非孤例。2025年底，“償二代”二期規則過渡期結束，保險公司首次真正意義上接受二期規則的大考。不少險企的償付能力充足率在2026年第一季度出現下降。在72家人身險公司中，超過八成的償付能力充足率環比下滑，人身險行業平均核心償付能力充足率和平均綜合償付能力充足率分別環比下降12.98個百分點、16.54個百分點。

截至2026年第一季度末，在91家人身險公司中，有19家未披露償付能力報告。

在保險行業“馬太效應”日益加劇的趨勢下，頭部公司占據了大部分的市場份額和利潤，中小險企生存壓力加大。對于自身“造血”能力不足的中小險企而言，長生人壽的困境正是他們的縮影——誰來補血，未來將何去何從？