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，最新觀察： ?
不出所料，兩者合作深化了。
石藥披露已經和阿斯利康簽署合資合同，計劃設立合資企業，在河北石家莊搭建新一代生物制劑生產基地。
本次合作不再局限于藥物研發授權、技術平臺交易，而是落地實體制造主體，把合作延伸至生產供應鏈環節。
合資主體股權結構為石藥集團持股51%，阿斯利康持股49%，雙方共同出資，聯合負責基地建設以及企業日常經營管理。
合資公司起步階段的核心業務，面向全球市場，生產供應雙方約定的生物制劑藥物原液（DS）。待產能釋放、商業需求擴大之后，雙方可以協商把更多品種納入合資平臺的運營邊界。
石藥輸出AI驅動的GMP生產體系、廠房建設與落地運營能力。阿斯利康輸出全球質量管控標準、跨國供應鏈管理經驗，基地產出的產品面向全球患者供應藥品。
51%的控股權，代表石藥掌握這家制造主體的主導權，不同于多數MNC在華控股的生產工廠，這是國內大型藥企和全球頭部生物藥企之間，少見的中方控股生物制造合資載體。
都有難言之隱，或都各取所需。
MCN需要持續分散生產布局，尋求成本可控、同時滿足國際cGMP標準的制造產能；國內頭部藥企，也不滿足只做產品對外授權，希望把自身產業化能力變現。
本次這家合資基地建成后，一方面承接雙方約定品種的全球原液訂單；另一方面，未來不排除承接部分阿斯利康外部CDMO訂單，也可以承接石藥自身出海生物制劑的生產需求。
復盤2026年石藥與MNC系列合作。
復盤發現都是和阿斯利康。
2026年1月30日，雙方簽署長效多肽戰略合作協議。石藥輸出AI多肽發現、長效緩釋平臺，交易潛在總規模最高185億美元，首付款12億美元，阿斯利康拿到體重管理管線海外權益，5月石藥全額收到首付款，7月再收到一筆2500萬美元研發里程碑款項。
2026年7月2日，雙方簽署siRNA小核酸藥物合作協議，依托石藥肝外靶向遞送平臺開發腎病候選藥物，首付款3000萬美元，整體交易最高17.7億美元。
疊加本次生產基地合資，雙方合作已經覆蓋早期藥物分子發現、平臺技術授權，再走到后端實體生產供應鏈。
一般，國內藥企與MNC合作多數止步于管線授權，像石藥這樣，在同一家跨國企業身上，同時布局研發授權+實體生產合資的案例，實屬罕見。
業績端，石藥集團預計2026上半年股東應占綜合溢利區間59億元62億元，同比增幅131%143%，業績大幅增長的核心驅動來自對外授權帶來的收入確認，也就是多肽合作的首付款。
旗下子公司石藥創新也預計上半年歸母凈利潤11.813.6億元，實現扭虧為盈。
石藥早期國際化以原料藥出口、仿制藥ANDA申報為主；之后進入Licenseout時代，輸出小分子、多肽、ADC等創新管線，以分子資產換取海外首付款與里程碑收益。
2025-2026年，戰略繼續迭代，把AI藥物研發平臺本身作為合作資產對外輸出，不再單純售賣單一候選藥物。本次合資建廠，又進一步把GMP生產、工廠建設運營這套工業化體系變成對外合作籌碼。
這套模式如果跑通，未來國內具備高水平產業化能力的藥企，會更多出現和跨國藥企共建生產載體的案例，比如信達生物、禮來等。
而阿斯利康這邊，也不是唯一一家在中國加碼生產的跨國藥企，但它是動作最激進的一家。
2025年3月，阿斯利康宣布投資約25億美元在北京建立第六個全球戰略研發中心。
2026年1月，又將未來五年對華投資總額提升至1000億元人民幣。其全球CEO蘇博科明確表示，這筆投資將覆蓋從藥物發現、臨床開發到生產制造的完整價值鏈。
跨國藥企在華投資策略的轉變，與全球供應鏈重構密切相關。
地緣政治風險、成本壓力、以及中國本土創新生態的成熟，共同推動了InChina,ForGlobal模式的興起。
InChina,ForGlobal，我即世界。
輸出產品，到輸出技術，再輸出工業體系，下一步輸出什么？
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