“固收+”變成“固收－” 銀行理財產品承壓

記者 胡艷明

“7月以來，月收益為0.72元。”7月23日，北京的李先生向記者展示他持有的銀行理財收益情況。作為保守型投資者，他用約12萬元資金購買了穩健型銀行理財產品，此前的月收益基本能在百元以上。但7月以來的收益讓他哭笑不得。

近期，因國內市場波動加大，部分以債券資產為主要配置方向的中低風險銀行理財產品出現單日負收益，部分配置權益資產的“固收+”、混合類和權益類銀行理財產品的回撤更為明顯。

在社交媒體上關于銀行理財投資的話題中，投資者紛紛發帖吐槽。“‘固收+’變成了‘固收－’。”有投資者如此打趣自己投資銀行理財的虧損。

近期銀行理財產品大面積凈值回撤，引發市場對贖回壓力的討論。“短期市場有波動，期待凈值再修復。”7月22日，浙銀理財通過微信公眾號發布文章，呼吁投資者理性看待近期市場調整。

此外，農銀理財、中銀理財、興銀理財、信銀理財、光大理財、工銀理財等多家銀行理財子公司也于近日密集發聲，釋放穩預期信號，向投資者傳遞信心。

普益標準研究員屈穎對經濟觀察報表示，資管新規全面落地、理財完成凈值化轉型后，產品已告別以往預期收益、剛性兌付運作模式。債券、權益等持倉資產價格隨行就市發生變動，都會直接體現在產品凈值中，因此階段性小幅回撤屬于市場化運作下的正常現象，無需過度焦慮。

理財收益階段性承壓

“7月以來，第一天收益10.07元，第二天虧9.46元，第三天虧30.62元……”李先生展示的投資產品頁面顯示，其投資的兩款銀行理財產品，分別是“交銀理財中短債30天持有專享”和“交銀理財慧選1號30天持有”，均是“R2穩健型產品”。

自7月以來，李先生所持產品日收益波動較大。截至7月23日，本月收益為0.72元。在此之前，其1—6月的月收益均在100元以上。

這并非個例。7月15日，李先生的一位朋友購買了某銀行的理財產品，產品等級為“R3中風險”。截至7月23日，他的持倉收益為-16.84元，該產品近一個月的年化收益為-1.28%。

根據普益標準統計，截至7月19日，存續的開放式固收類理財產品和封閉式固收類理財產品近1個月年化收益率的平均水平均有所下跌。其中，全市場存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為1.42%，環比下跌0.03個百分點；封閉式固收類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為1.69%，環比下跌0.34個百分點。

《中國銀行業理財市場年度報告（2025年）》顯示，截至2025年末，銀行理財市場存續規模33.29萬億元，較年初增長11.15%。其中，固定收益類產品存續規模32.32萬億元，占全部理財產品的97.09%。

在目前市場上存續的銀行理財產品中，固收類理財產品仍占據主要部分，其凈值表現與債券價格、市場利率、信用利差及資金成本密切相關。根據普益標準統計，截至7月19日，全市場存續理財產品共有48517款，從投資性質來看，固收類產品共有45410款。

中信證券首席經濟學家明明表示，在銀行理財產品中，固收類產品占據絕對主導，銀行理財整體收益對債券市場和資金利率高度敏感。現金類與純固收理財產品收益率整體承壓，“固收+”與權益類理財收益彈性更大。

銀行理財的“固收+”類產品，通常以債券、存款等固收類資產打底，同時根據產品策略和風險等級，配置一定比例的權益類資產，力爭通過多資產配置增加組合業績彈性。

當權益市場表現較好時，權益類資產可能為組合貢獻增量收益；當權益市場出現較大調整時，對產品凈值形成一定影響。

浙銀理財表示，近期，權益市場波動加大，部分配置權益資產的“固收+”類理財產品凈值也出現階段性回撤，引發投資者關注。在市場下跌時，擔憂和焦慮在所難免。但從本輪調整的原因來看，更多是海外風險情緒、科技板塊交易擁擠以及資金集中流出等多重因素共同作用的結果，并不意味著經濟基本面發生系統性變化。

杭銀理財7月18日通過微信公眾號發布《致投資者的一封信》，其中顯示，“雖然我們的大部分產品以債券等固定收益類資產作為底倉，但為了增厚總體收益通常會配置一定比例的權益資產。7月以來，A股市場經歷了寬幅震蕩與風格切換，相關權益倉位不可避免地受到波及，導致一部分產品在短期內出現了階段性的凈值波動。近期的調整并非基本面發生惡化，而是前期擁擠交易與估值擴張后的再平衡。”

7月份以來，A股市場經歷了一輪明顯的震蕩調整。7月1日，上證指數開盤4090.76點，到7月24日，上證指數收于3814.20點，累計跌幅達到6.84%。此間，7月17日滬指跌幅最大，達到3.05%。

對于近期市場波動的原因，工銀理財7月17日發文表示，本輪下跌并非國內產業基本面惡化，而是海外宏觀、產業情緒、全球杠桿資金三重壓力共振，放大短期波動。其中，在流動性方面，工銀理財提到了三點：一是韓國杠桿ETF“越跌越賣”、散戶強制平倉疊加外資減持，多次觸發熔斷，成為全球市場波動的放大器；二是美國量化基金集中拋售高擁擠賽道；三是A股AI（人工智能）、存儲等高熱度賽道浮盈豐厚，臨近中報，投資者同步減倉、收縮兩融杠桿。

建議立足長期收益視角

6月份，銀行理財產品破凈率已出現階段性回升。屈穎認為，這屬于理財全面凈值化模式下，市場價格波動引發的正常階段性現象，并未出現破凈率整體明顯增加的趨勢，主要受債券市場調整、多元資產波動放大共同驅動。

中債收益率曲線數據顯示，2026年7月20日，1年期、5年期、10年期和30年期國債收益率分別為1.14%、1.45%、1.75%和2.25%。與上年同期相比，1年期和5年期國債收益率分別下降約20個和8個基點，10年期和30年期收益率則分別上升約8個基點和36個基點，收益率曲線不同期限走勢出現分化。

中信建投銀行業首席分析師馬鯤鵬認為，2026年上半年，理財產品的豐富程度和復雜程度在提高，主要體現在：混合類占比回升、固收增強型產品增加、創新型主題類產品增加、產品含權比例提高、含衍生品產品占比提高。預計2026年下半年，這一趨勢仍將持續，銀行理財子公司將繼續提高產品豐富度和復雜度。

對于投資者而言，判斷產品是否適合自身，不能只看產品名稱中“R2”“穩健”“固收”等詞匯，還應關注產品說明書中的資產配置范圍、權益資產上限、封閉或最低持有期限、凈值波動歷史、最大回撤、贖回安排及風險揭示。

屈穎建議，投資者要立足長期收益視角，分清賬面浮虧與真實虧損。固收類理財的收益核心來自持續穩定的債券票息，輔以波段交易帶來的配置收益，短期凈值下行僅產生賬面浮動盈虧。只要底層債券信用資質保持穩健，隨著票息不斷累積，產品凈值普遍存在修復空間；封閉式產品若持有至底層資產到期兌付，能夠完整兌現票息收益，有效對沖階段性估值波動帶來的影響。

多家銀行理財子公司表示，市場中長期運行邏輯并未改變，建議投資者耐心等待市場波動率降低與情緒企穩。

對于銀行理財產品的凈值波動，屈穎建議投資者秉持長期配置理念，杜絕因短期波動頻繁申贖。不同理財產品在投資期限、風險等級、資產配置結構上差異明顯，投資者需結合自身資金使用計劃、風險承受能力與長期投資目標分散搭配產品，拉長周期看待市場階段性震蕩，不要被短期凈值漲跌干擾投資判斷。