方星海被查，兩大爭議！曾是朱從玖助理？想將量化推廣至香港

據中央紀委國家監委網站，中國證券監督管理委員會原黨委委員、副主席方星海涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受中央紀委國家監委紀律審查和監察調查。

方星海， 1964年5月出生，漢族，浙江樂清人，清華經管的本科畢業，斯坦福大學的經濟博士畢業，科班出身，于1993年在世界銀行任職。

1998年方星海回國 ， 先后擔任中國建設銀行集團協調部主任 、 銀河證券管理委員會成員兼秘書長 、 上海證券交易所副總經理。

2001年07月-2005年12月，方星海擔任 上海證券交易所 總經理助理、副總經理、黨委委員；金石雜談發現，此前落馬的浙江大虎朱從玖曾長期盤桓上交所，且在2001年9月至2008年1月擔任上交所總經理、黨委副書記。

這就意味著，方星海在上交所期間擔任的是朱從玖的助理，和朱從玖關系密切。就在24年11月，朱從玖以受賄罪判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產。

2015年10月30日，51歲的方星海被國務院任命為中國證監會副主席。從2018年開始分管發行業務，不過2020年開始主要分管國際部和會計部。

2024年11月金石雜談曾梳理報道，證監會發行處成為高官落馬重災區：發審委四處處長楊郊紅、證監會發行部副主任李筱強、發行監管部審核一處副處長原東興投行一把手張軍、審核三處、審核五處處長、原中國銀河投行一把手、原國信證券投行一把手吳國舫。其中，李筱強也擔任過會計部副主任。

此前落馬的原證監會主席易會滿2019年1月28日接棒，2024年2月離職，在職期間一直有方星海輔佐，而易會滿任職期間最為詬病的就是瘋狂發行新股。而方星海分管發行部的2019年至2020年，新股發行也處于爆發期，從189家陡增至432家，募資額也翻了一倍。

易會滿任職5年時間，IPO發行了1903家公司，為上市公司募資了2.2萬億資金。每年新股融資規模在5000億左右，一年上市數量就有三五百家。其中，2019年雖然只任職了30多天，但發行了17只IPO。

值得注意的是，因為一直負責國際部，他推動了幾大期貨品種引入境外投資者，推動A股納入三大國際指數，推進合資與獨資券商、基金公司的設立，以及H股全流通等多項工作。2024年陸家嘴論壇上，方星海明確表示支持中國企業境外上市，并強調對科技創新企業的特別支持。

但是，方星海任職期間最大的爭議有兩個：一是轉融通，二是股指期貨。他在2010年推“轉融通”與“股指期貨”，并于2018年推動“股指期貨正常化”。（下圖制圖來自網絡）

但這兩條政策，爭議極大。1）轉融通，本意是在市場出現極端漲跌時，通過市場化的資券供需調節，平衡多空力量，穩定市場情緒。

但是，由于轉融通證券出借業務僅向機構投資者開放，個人投資者暫無法直接參與出借，一方面造成制度不公，另一方面成為機構融券做空的砸盤利器。

大家知道，戰略配股股東其實都是有限售期的，也就是半年或1年禁止賣出；但是23年高瓴轉融通隆基股份爆出之前，戰略股東可以通過轉融通出借股份，補充券商融券做空的供給。

彼時的高瓴也正是借助轉融通的漏洞通過持股暫時降至5%披露線進行了減持，（詳情>>)。到了24年4月，高瓴資本開始自救：購回轉融通股份并將所賺差價歸還上市公司，將持股比例增持回5%的披露線上方。

2024年524新規明確，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出等。這就意味著上市前投資者以前可以通過限售股轉融通規避限售股禁售期提前套現的路給堵上了。但還有兩塊還是沒動：一是明細不公開，二是散戶至今不能參與證券出借。

二是，股指期貨被股民稱作量化做空利器。做空，是投資者預期未來價格下跌時，通過“先賣后買”獲利的方式。在股指期貨中，做空的本質是通過賣出期貨合約對沖未來指數下跌的風險，或直接押注指數下跌。

由于股指期貨與量化的天然適配，成為量化策略做空指數的天然場所。股指期貨是衍生品，做空者無需借入股票，只需通過賣出期貨合約即可。

期貨采用保證金制度（通常只需合約價值的10%-20%作為保證金），量化策略可以在下跌趨勢中反復捕捉波動，用少量資金撬動數倍于本金的做空收益，資金利用率遠高于個股融券。

市場時常傳出限制量化對股指期貨做空，但量化機構則認為， 做空股指期貨的手段大部分存在于量化中性策略中對沖的基差端。“做空股指期貨并不會帶動股票下跌。”

就在6月17日，作為 中國金融學會 副會長的方星海在陸家嘴論壇上表示，內地機構投資者近年發展迅速，一批量化投資機構成長得很好、管理能力強，技術水平提升快，與國際上最好的量化機構相比也不遜色。

他了解到，這些機構非常愿意在香港拓展業務，既可在香港市場交易，也可通過“兩通”交易內地的產品。

據金石雜談統計，7月13日至7月17日前二大機構凈空單穩步上行，空單最高的17日和20日，也是科技小登跌幅最大的時刻，7月21日A股科技小登全面反彈之下，空單少了大約2800張。

其實，工具運用得當反而有利于資本市場健康發展，但是就近期科技小登動輒50%的暴跌之下，極大地的傷害了牛市氛圍，就在今日A股成交額已不足2萬億，縮量極為嚴重。6月份成交額平均在3萬億，如今A股持續陰跌之下，成交額已跌破2萬億。