湖南
美國的部分科技公司已經發布了財報，我大概看了一下，業績一個個很亮眼，現金流一個個都很差，訂單一個個都很多，資本開支一個個都還在使勁加。
我估計還沒發財報的也差不多，反正就是都賺錢了，然后都要加大投入，但凡有誰說缺席，這個游戲就玩不下去了，因為他們是互相給別人搭梯子踩上去的。
比如典型的甲骨文公司，跟OpenAI簽了一大堆訂單協議，高達幾千億美元，OpenAI可不止這一家供應商，他得賺多少錢才能履行這些訂單。
如果OpenAI沒有付出這筆錢，他的供應商就只能自己墊資幫他建數據中心，所以業績是賬面的，訂單也是賬面的，只有現金流是自己的。
AI可以說正在吞噬所有科技公司的現金流，資本開支太大了，比如特斯拉第二財季資本開支58億美元，同比大增142%，今年預計將超過250億美元，而且未來兩三年還要繼續增長。
比如谷歌二季度資本開支449億美元，今年的資本開支區間上調到1950億-2050億美元，而且明年繼續增加。
比如OpenAI在2030年之前，算力支出計劃從6000億美元上調到7500億美元。
其他公司就不一一講了，反正砸錢似乎就是一個數字游戲，至于這個錢怎么來，以后怎么賺，那是以后的事情，現在的首要任務是熱情不能減。
如果這些錢未來幾年都能賺回來，那就不用擔心什么泡沫，行業欣欣向榮，就看你信不信。
而且他們的還面臨著我們國內科技公司的激烈競爭，最近國內最火熱的公開活動，就是世界人工智能大會了，老大都親自站臺講話了。
相信很多人都多少看過一些這次大會的亮點，真是英雄輩出，一個比一個厲害。
比如現在最火的應該就是Kimi K3了，火到付費用戶把算力擠爆了，不得不暫時停止訂閱。
你看這公告是多少大模型公司夢寐以求的，K3確實不錯，有2.8萬億參數，100萬詞元上下文窗口，是全球參數量最大的開源權重模型，不過最重要的是便宜。
當然國外的大模型也是很厲害的，我們還是不能有點成績就驕傲，但是有一點，在任何行業，只要我們國內企業的技術突破，就一定所向披靡。
性價比這東西，就是我們中國最大的壁壘，是其他國家無法逾越的天塹。
現在國外AI產業鏈公司，最害怕的也是這一點，這段時間他們已經有不少公司負責人在講這個了，不過這是無解的問題。
因為我們的發展速度確實太快了，我記得當時DeepSeek橫空出世的時候，他的參數量其實只有六七千億的樣子，其他大模型參數量也都不高。
你看現在不到2年的時間，有成績的大模型基本上都2萬億級以上了，比如阿里千問2.4萬億，MiniMax 據說2.7萬億等等。
也就是現在全球所有的大模型里面，參數量超過2萬億的，已經有一半以上都是中國公司。
另外按照機構的說法，現在中國大模型的綜合實力，已經只落后美國2~3個月。
這東西沒法準確評估，但差距在不斷縮短是肯定的，而且我們的主流大模型都是開源，這是最讓國外競爭對手最破防的一點，一旦被超越，根本沒法競爭。
需要說明的是差距指綜合實力，如果只是看參數，國外還是有更瘋狂的，比如Anthropic旗下的Claude Mythos 5，他的參數量已經高達10萬億。
不過我們中國任何行業從來都不拼爆發力，而是拼韌性，就好比投資里面的復利效應，只要給我足夠的時間，我們的厚積薄發會讓對手目瞪口呆。
現在其實已經有這個趨勢了，現在的大模型主要分為三類，第一類是像DeepSeek、阿里千問、字節豆包等等這類，屬于大眾通用型，第二類是像Kimi、智普等等這類，注重于某個領域，比如Kimi的編程是很厲害的，第三類是某些行業定制專用型，這個就很多了。
這三類的收費標準差異也很大，大眾通用型非常便宜，每百萬詞元的輸入和輸出價格才幾塊錢，這放在美國等同于免費。
Kimi和智普這類的價格就要高很多了，而且還在持續漲價，因為他們的業務單一，必須靠大模型本身賺錢才行，像K3的價格，每百萬詞元的輸入是20塊，輸出是100塊，相比上一代翻了2倍。
即便在快速漲價，也要比國外便宜很多，差不多同級別的，國外的要貴2倍以上。
但是國內大模型的競爭會越來越激烈，一邊使勁堆參數、提高性能、增大規模，一邊卷價格，因為產品太多了，而且同質化。
這就必然會波及到國外，AI這東西沒有國界，今天官媒不是剛發出一個新聞，OpenAI的GPT-5.6 Sol模型和另一款能力更強的預發布模型聯合進行內部評估時失控，突破隔離測試環境，侵入了Huggingface的系統。
這是全世界第一次發生人工智能入侵事件，大模型為了通過作弊取得更高的測試分數，竟然搞到了接入互聯網的權限，隨后它便徹底“放飛自我”，入侵了Huggingface的后臺系統，希望從Huggingface的數據庫里找到作弊的辦法。
事情發生后，Huggingface找美國的其他閉源大模型幫忙對抗入侵，不過沒一個愿意幫忙，于是找到智普，部署了他的GLM5.2大模型，最后化解了這次入侵。
這個事情在美國引起了很大的轟動，因為這有點像電影《終結者》里面的情節了，只是沒有攻擊人類，但是國內好像討論不多。
當然這個事情不重要，這也超出了我們普通人的能力范圍，但是隨著時間的推移，中國的技術會在全球占據越來越高的地位。
那么如果AI主場逐漸轉移到中國，他們那幾萬億美元的資本開支，還投得下去嗎？
都不去考慮業績、訂單、現金流這些東西，就算靠借錢或者天上掉下一堆錢，如果中國企業在某個時間追上他們，有錢又有什么用呢，更何況錢也是個問題。
如果投不下去，他們這場左腳踩右腳的游戲就玩不下去，如果玩不下去，你說會怎么樣？
當然不要誤會，他們現在依然是領先的，而且領先幾個月，不代表幾個月就能追上，所有人都在以“天”為單位進步，追上也是很難的。
但是沒關系，只要在追，只要快那么一點點，追上就是時間問題，幾十年以來，我們每個領域都是如此。
不過要強調一下，本文講的單純只是行業現狀，不涉及估值和投資，中國的大模型賺錢也很難，到最后真正能跑出來的，也只是極少數，除了行業專用大模型之外，這注定是一個贏者通吃的事情。
我對優秀公司的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。
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