[液化天然氣]：美伊諒解備忘錄失效 美方或為最大受益方

導語：美伊沖突不斷升級，美國軍隊于7月21日連續第11晚對伊朗實施軍事打擊，科威特也持續報告關鍵電力和水利基礎設施遭受襲擊，地緣政治緊張局勢持續升級，今年以來，國際LNG市場供需再度重構。

美伊備忘錄撕毀 國際價格再度攀升

美伊地緣沖突是2026年上半年TTF、DES中國價格劇烈波動的核心驅動，北美NG期貨受本土供需影響波動獨立，整體價格走勢完全跟隨霍爾木茲海峽通航、外交談判節奏分為三個階段。

圖1 2026年國際天然氣現貨價格走勢圖（美元/百萬英熱）

數據來源：隆眾資訊

沖突爆發、海峽封鎖階段，地緣緊張情緒推升亞洲DES中國價格漲幅遠超歐洲TTF。2月底美伊談判破裂、霍爾木茲海峽封禁，市場擔憂卡塔爾LNG運力受阻，3月DES中國價格最高沖至25.07美元/百萬英熱，較年初翻倍；同期TTF期貨沖高至20.97美元，歐洲同步交易地緣溢價。而美國本土天然氣僅小幅震蕩，不受中東供給沖擊影響，形成歐美亞價格走勢分化。

海峽分階段放開、和談預期升溫階段，地緣溢價持續消退，亞歐氣價同步回落。4-5月多哈談判重啟、伊朗小幅放寬通航限制，市場供給緊張預期緩和，TTF期貨最低跌至13.61美元，DES中國同步回落至14.84美元。6月停戰備忘錄落地，海峽進入60天修復周期，卡塔爾LNG出口逐步恢復，亞歐氣價維持低位震蕩，價格中樞較3月高點回落超40%。

7月美伊摩擦再度反復，美伊諒解備忘錄失效，霍爾木茲海峽再度封鎖，疊加夏季用氣需求，亞歐天然氣價格重回上漲通道。北半球夏季發電用氣提振需求，TTF期貨、DES中國同步持續走高，DES中國再度突破22美元，地緣因素重新成為支撐現貨價格的核心邏輯。北美NG期貨依舊保持獨立走勢，僅受本土庫存、發電需求小幅波動，與中東地緣聯動性極低。

美伊沖突后 美方或成最大受益方

2026年上半年美伊沖突封鎖霍爾木茲海峽，全球LNG供給格局徹底重構，美國是本輪地緣危機下最大受益方，出口端大幅填補卡塔爾供給缺口，搶占全球貿易份額，進口端各國需求分化進一步放大美國氣源的市場優勢。

圖2 2026年上半年LNG出口變動圖（萬噸）

圖3 2026年上半年LNG進口變動圖（萬噸）

數據來源：隆眾資訊

出口端供給此消彼長，美國增量規模遙遙領先，完全承接卡塔爾流失的市場份額。受海峽通航限制、產線受損影響，卡塔爾上半年出口量同比大幅減少2311.71萬噸，全球核心中東氣源近乎斷供。而美國依托充足頁巖氣產能與集中投產擴產的LNG終端，上半年出口增量高達1235.21萬噸，增量規模是第二名加拿大554.83萬噸的兩倍以上。尼日利亞、俄羅斯、馬來西亞等國增量規模有限，僅能小幅補充市場，無法替代美國的供給承接能力，美國借此一舉擴大全球LNG出口話語權。

進口端需求分化進一步鞏固美國氣源優勢，歐洲、東南亞剛需買家持續加大美源采購。中日韓、法國等傳統買家因高價現貨主動縮減進口，法國核電復產、亞洲高昂LNG現貨價格壓制采購意愿；而德國、埃及、印度、泰國等剛需市場進口量逆勢上漲，德國長期缺失俄管道氣，只能大量采購美國LNG填補缺口；埃及、印度等新興市場工業、發電剛需穩定，優先采購供給穩定、長協斜率更低的美國氣源。全球需求缺口持續向美國貨源傾斜，進一步放大美國在全球 LNG 貿易中的紅利。

美國LNG產能飛速擴張 占領全球LNG出口霸主地位

美國LNG出口產業從無到有、所有項目的投產擴產完整時間線。整個發展脈絡特別清晰，基本沿著起步、爆發、二輪擴張、集中兌現四個階段推進，2026年集中兌現的新增產能完美承接中東供給缺口，讓美國成為全球LNG市場最大受益方，美國只用了十年左右就坐到了全球第一LNG出口國的位置。

圖4 美國LNG出口終端發展歷程

數據來源：隆眾資訊

2016至2024年是美國LNG基礎產能搭建階段，分兩波完成核心終端落地，初步建立全球供應能力。2016-2018年為產業起步期，薩賓帕斯、科夫角、科珀斯克里斯蒂一期先后投產，美國從天然氣進口國轉型為出口國；2019年迎來首輪產能爆發，卡梅倫、弗里波特、埃爾巴島同步投運，出口產能直接翻倍；2022-2024年開啟第二輪擴張，模塊化快速建設的卡爾克蘇角、普拉克明 LNG 落地，穩步增加常規供給，低斜率長協貨源開始搶占亞歐采購份額。

2025至2026年為第三輪產能集中兌現期，擴建、新建雙線同步放量，恰逢美伊沖突帶來全球供給缺口。現有終端持續擴容，科珀斯克里斯蒂三期三條產線分階段投產完工，埃爾巴島、普拉克明通過工藝優化獲批擴能；全新大型終端黃金通道LNG逐步投產，釋放大規模新增運力。霍爾木茲海峽封鎖導致卡塔爾出口斷崖下滑，美國集中釋放的新增產能精準填補市場空白，依托充足穩定氣源大幅提升全球LNG出口份額與行業話語權。