北京
今日大盤如期走出縮量窄幅震蕩行情，三大指數小幅收漲，指數表現平淡，但盤面個股呈現明顯普漲格局，超4200只個股上漲，指數漲跌已然無法反映市場真實情緒。盤面分化特征十分鮮明，前期領漲的半導體、CPO等高位科技板塊集體回調，其余多數低位板塊迎來輪動修復。
當前市場處于典型存量博弈格局，場內流動性呈現蹺蹺板效應。半導體、光模塊等核心科技板塊走強時，資金集中抱團高位賽道，大盤指數表現亮眼，但多數中小盤個股表現低迷；一旦科技板塊資金出逃，存量流動性便會分流至低位滯漲品種，市場個股賺錢效應回升。在缺乏增量資金大規模入場的背景下，兩大陣營持續爭奪場內籌碼，很難實現全線普漲。
近期核心科技板塊持續走弱，市場短期主線出現真空，存量資金缺乏明確進攻方向，資金布局顯得較為分散。創新藥等低位板塊雖震蕩上行，但缺乏科技賽道的市場號召力，成交量持續萎縮也能看出，多數場內資金仍對前期科技主線抱有執念，即便板塊趨勢走弱，資金也不愿大規模切換至其他方向。接下來市場走勢如何，我們從技術面、板塊結構兩方面做詳細梳理。
從大盤短期技術趨勢來看，滬指已連續三個交易日站穩5日均線，短期下跌趨勢得到初步緩解，但尚未突破短期趨勢壓制，當前行情僅能定性為超跌反彈，并未形成反轉走勢。只有有效站穩短期趨勢線，本輪反彈才有延續空間。周五大盤第一強壓力位落在3900點附近，短期趨勢線也逐步下移至該區間，能否站穩這一關口，將直接決定后續行情走向，無量突破則需警惕沖高回落風險。
日線級別技術指標整體健康，MACD綠柱持續收斂，KDJ指標處于低位區間，技術層面具備反彈修復基礎。當前行情最大短板在于成交量，沒有放量配合，關鍵阻力位很難有效突破。即便短期站上3900點，上方年線依舊存在較強拋壓，縮量上行的行情穩定性不足，越往上籌碼壓力越大。如果主力資金遲遲不釋放主動進攻信號，本輪技術性反彈到位后，市場大概率會重回震蕩反復走勢。
當前市場存在明顯矛盾：只有半導體等高位科技板塊啟動反彈，市場成交量才會有效放大，但板塊中期調整趨勢已經確立，短期反彈更多屬于技術性反抽，難以持續走強。前期板塊漲幅過大，估值早已透支未來業績，主力資金出貨離場后，很難再度盲目拉升。這也意味著，市場急需新的領漲主線，只有新方向持續放量、打出賺錢效應，A股才能打開新一輪上行空間。
半導體板塊連續兩日沖高回落、放量跳水，板塊成交量大幅萎縮，盤面交易情緒陷入低迷。板塊內以深度套牢盤為主，缺乏新增資金進場承接，持續回調屬于情理之中。此前板塊出現超跌反彈時，不少投資者抱有反轉期待，但反彈未能站穩5日均線，K線形態走弱且量能持續萎縮，早在前期我們就提示，板塊趨勢逆轉后不宜過度幻想，及時調整持倉結構才是合理選擇。
本輪半導體板塊的深度調整，完全契合6月底我們對中期階段性調整的預判。回顧板塊歷史走勢，每一輪大幅上漲后都會迎來對應級別回調，前期漲幅偏小，回調幅度有限，本輪板塊累計漲幅巨大，調整幅度相應放大實屬正常。隨著業績預告陸續落地，部分龍頭標的迎來業績殺跌，本質上是估值回歸的過程。板塊前期平均市盈率遠超合理區間，即便估值大幅回落也具備合理性，對比美股同行業板塊估值水平，當前板塊估值仍有消化空間。
此前光伏板塊行情巔峰時期，平均市盈率逼近90倍，后續歷經數年震蕩回調回歸基本面，龍頭個股同樣大幅回撤。這也提醒投資者，行情趨勢向好時市場情緒亢奮，容易忽視估值風險；一旦趨勢反轉、主力資金離場，市場就會回歸基本面定價，盲目追高最終會承受較大回撤。當前半導體板塊指數運行在2617點附近，周五重點關注2558點支撐位，若能守住該位置，周線級別中期節奏尚未徹底破壞，后續還有反彈修復機會；一旦有效跌破，板塊或將開啟進一步下行走勢。
整體來看，大盤不存在系統性大跌風險，階段性底部已經逐步明朗，3740點一帶經過多次考驗，是場內主力資金守護的關鍵支撐區間。后續市場核心機會在于低位板塊的輪動切換，周五高低風格切換的行情大概率會延續，投資者應當摒棄對高位賽道的執念，順應市場資金流向，布局低位滯漲、估值合理的品種，理性應對接下來的市場轉變。
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