北京
“我認為我們贏了。”7月20日，AMC娛樂首席執行官亞當·阿倫在CNBC的Squawk Box節目中，對困擾好萊塢整整六年的那個核心爭議給出了他的終局判斷。
那個問題曾經直接而殘酷：流媒體是否已經永久取代了電影院？從制片廠的片單策略，到全美商業地產的價值重估，再到這個有106年歷史行業的存在理由，都系于這一個答案。新冠疫情期間的封鎖讓每一塊銀幕沉默下來，大量華爾街分析師據此預測消費者的行為將發生不可逆的轉變——離開影廳，永遠留在家里的沙發上。
阿倫此刻的底氣，來自當天AMC交出的歷史級業績答卷。這家全球最大的電影院線運營商，在其106年企業史上斬獲了最高的單季度營收。根據雅虎財經的數據，AMC股價年初至今已上漲44.23%。
支持阿倫這番勝利宣言的，是一組持續創紀錄的經營數據。AMC 2026年第二季度的財報顯示，總營收達到15.97億美元，同比增長14.2%。調整后EBITDA數字成為財報中的真正亮點：3.214億美元，同比飆升69.6%。這是AMC歷史上首次跨越單季度EBITDA突破3億美元的門檻。自由現金流報1.901億美元，手頭現金攀升至7.784億美元，較一年前猛增83.7%。
觀眾正在用腳投票，買票入場的步伐亦在加速。當季AMC接待了7130萬名觀影者，出席率上升13.5%。
“在我們106年的歷史上，AMC從未有過如此輝煌的業績。”阿倫在營收報告中以此總結。調整后EBITDA利潤率從去年同期的13.6%大幅拓寬至20.1%，清晰展現出他在營收擴張期反復向投資者強調的經營杠桿效應——收入每上一個臺階，將有更大比例轉化為利潤。綜合2026年上半年財務口徑，26.42億美元的總營收同比增長16.9%，而上半年總計3.597億美元的調整后EBITDA，是2025年同期1.318億美元的整整2.5倍多，飆升了172.9%。
當電影院終結論在市場上流行時，其核心假設始終繞不開一點：制片廠將優先把頭部內容輸送給流媒體平臺，僅分給影院殘羹冷炙。但這個邏輯已不再成立。阿倫在CNBC的訪談中拋出了影片供給端的證據：僅僅在第二季度，美國本土就有六部電影創下首映票房超7500萬美元的成績，發行方遍及環球影業、A24、獅門影業及三部來自迪士尼的影片。
片源的質量與密集程度徹底推翻了那個舊假設。大制片廠顯然再次將院線窗口期視為構建超級IP和收回巨額內容投資的基石路徑，回歸影院的確定性正在重塑整條產業鏈。當季的財務表現與此前的市場趨勢相互印證，指向同一個結論：影院并未在這場存量爭奪中出局，反而重獲內容供給的源頭支撐。
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