廣東
即便日本當局此前曾砸下超11萬億日元重金干預，日元仍創近40年來新低。面對地緣陰霾與巨大的利差橫溝，日元拋售潮是否已無藥可救？
周二美盤，在美伊沖突再度升級、國際油價走高、美債收益率上升以及美元走強的共同影響下，美元兌日元匯率自1986年以來首次升破163關口。
周三亞盤，美元兌日元回落至163關口附近。
日元持續走弱，也讓日本當局穩定匯率的努力受到更大考驗。地緣政治緊張局勢、日本財政前景和巨大利差仍在施壓，盡管日本當局已于4月28日至5月27日期間投入11.73萬億日元（719億美元）進行干預，日元仍處于40年來最低水平。
日本財務大臣片山皋月上周以數周以來最強硬的措辭，警告政府可能采取貨幣干預措施。Capital.com分析師Kyle Rodda表示：“不斷上漲的油價、美國加息的預期，以及日本刺激性的財政和貨幣政策環境，正在助長這一趨勢——如果沒有日本當局實質性的政策轉向，這一趨勢不太可能結束。”
Rodda稱：“因此，市場將對干預動向保持密切警惕。”不過，一些策略師認為，日元的貶值過程較為緩慢，已經降低了日本當局立即干預的緊迫性。
三井住友日興證券高級外匯與利率策略師Rinto Maruyama表示：“盡管日元已經跌至163，但這一走勢異常平緩。我的基本預期仍是當局將避免進行干預。”他補充稱：“在沒有任何干預的情況下，165似乎是市場將關注的下一個重要關口。”
日本政策支持有限，技術信號指向日元繼續承壓
投資者并未明顯響應一系列理論上有利于日元的政策安排。本周早些時候，日本內閣通過經濟和財政政策計劃，并在相關說明中將具體貨幣政策決定交由日本央行，同時尊重其自主權。
這一安排被視為有助于減輕市場對政治壓力可能推遲日本央行進一步加息的擔憂。日本政府還提出鼓勵國內投資的措施，包括要求政府養老金投資基金審查資產配置，并考慮允許日本國債納入免稅的NISA賬戶。
這些措施可能通過推動資金回流，在長期內為日元提供支撐，但許多投資者認為，它們難以抵消日元近期面臨的短期逆風。片山皋月還強調，自己無權干預該基金的投資決策。
彭博社最新排名顯示，美元兌日元預測準確度最高的分析師預計，未來一年美元兌日元匯率可能升至170。該分析師的預測模型基本不參考新聞報道，而是重點跟蹤價格走勢和技術變量。
駐印度的Kshitij Consultancy Services創始人兼首席貨幣策略師Vikram Murarka表示，他的預測優勢來自對市場信號的跟蹤，而不是逐條追隨日本財務省或首相辦公室發布的消息。他的分析屏幕持續監測日經225指數與道瓊斯工業平均指數的比率，以及短端利率差等指標。
Murarka認為，近年來日經指數與道指的比率，是與日元走勢關聯度最高的指標。盡管他并不確定這種關系的具體原因，但認為該比率一直是預測日元走勢的可靠信號。
“自2024年以來，相較于收益率利差，日經指數與道指的比率能更好地解釋美元兌日元的走勢。我認為這是較少被關注的關聯性之一。”Murarka表示。
Murarka判斷，套息交易仍會繼續壓低日元。該策略通常是投資者借入低息日元，再將資金投入日本以外收益率更高的資產。
即使按照最看漲日元的情景，Murarka也預計日元短期內最多升至154附近。他表示：“170是一年期合理的預測目標，如果跌破這一水平，那么就會出現更高（貶值）水平的景象。”
Murarka認為，日本財務省“改變市場方向的能力已大幅減弱”。他表示：“主要的情景是日元將繼續走弱。”他還稱：“在所有央行中，我認為日本央行將是最后一家在利率上采取非常激進態度的央行。”
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