震蕩市迎杠桿活水！廣發證券上調兩融額度近千億元，頭部券商釋放穩市信號

每經記者：王硯丹 每經編輯：肖芮冬

近期A股市場持續震蕩，板塊輪動加速，場內流動性波動加劇，市場風險偏好持續承壓。

在此關鍵市場節點，頭部券商廣發證券公告加碼兩融業務，一次性釋放近千億元增量杠桿資金額度，為震蕩調整中的A股注入流動性活水，引發市場關注。

調整業務參數模式，更靈活應對市場波動

7月20日晚間，廣發證券發布董事會決議公告，公司審議通過相關議案，將兩融業務總規模上限由原有固定1900億元，調整為不超過公司同期凈資本的2.5倍，同時授權經營管理層結合市場行情、公司凈資本變動、投資者需求等實際情況，動態調整具體業務額度。

一季報顯示，截至2026年一季度末，廣發證券凈資本規模為1131億元。按照2.5倍的全新上限標準計算，公司兩融業務最大規模可提升至2827.5億元，相較于此前1900億元的固定上限，一次性擴容超900億元，增量資金空間大幅拓寬，也是近期券商行業單次兩融額度擴容規模最大的動作之一。此外，本次廣發證券融資融券業務規模切換為“凈資本倍數掛鉤”的市場化定價模式，在業務開展中也更為靈活。

2026年，東海證券、財達證券均調整過兩融業務規模，但頭部券商大幅上調兩融規模上限，今年以來廣發證券尚屬首家。而廣發證券上調兩融規模之所以如此受到關注，與近期市場行情寬幅震蕩密切相關。

6月23日，A股兩融余額首次突破3萬億元關口，創歷史新高。但7月以來，A股跟隨外圍市場震蕩，投資者風險偏好下降。截至7月20日，滬深京三市兩融余額連續13個交易日減少，創下近23個月以來最長連降紀錄。7月20日收盤，A股兩融余額為26978億元，較6月底創下的歷史峰值下降超過3000億元。

值得關注的是，部分前期大漲的科技龍頭在本輪下跌中，融資余額也跟隨快速下降。以德明利為例。作為存儲板塊龍頭，德明利在本輪下跌中市值快速縮水。截至7月20日，其最近10個交易日跌幅達到48.35%。下跌過程中，部分融資的投資者賣出還款，又會導致股價進一步下跌。

德明利融資余額的歷史峰值出現在6月30日，當天該股融資余額為129.6億元。而7月20日已經下降至79.19億元，減少了約50億元。

7月20日，德明利盤后龍虎榜顯示，華泰證券上海普陀區江寧路營業部單日賣出10.28億元，華泰證券深圳深南大道營業部賣出3.25億元。

德明利一季報披露信息顯示，公司第五大股東李東璘于一季度新進，持有324.87萬股。此外，德明利明確披露，李東璘持股中322.10萬股存放于華泰證券客戶信用交易擔保證券賬戶，普通賬戶為2.77萬股。

李東璘信用賬戶所持有的德明利如果一股未賣，那么按7月20日收盤價482.89元計算，市值約15.69億元。假設按150%的維持擔保比例倒推，對應債務大約是10.46億元，與華泰證券江寧路營業部單日賣出金額相近。因此，在社交平臺上也有分析提及，德明利下跌過程中，這位第五大自然人股東會不會有可能被強制平倉。

不過，結合個股K線走勢與持倉成本來看，上述“強平猜測”并不成立——德明利一季度整體最高價僅為401.59元，顯著低于7月20日482.89元的收盤價格。這意味著，李東璘一季度新進建倉的籌碼，即便經歷了本輪近乎“腰斬”的回調，截至目前依舊處于浮盈狀態，持倉安全墊充足，遠未觸及兩融維持擔保比例底線，不存在被券商強制平倉的可能性。但在個股短期大漲后情緒退潮、市場整體震蕩走弱的背景下，資金集中兌現收益，疊加融資盤負反饋交易，最終造成了德明利短期深度回調的走勢，也是本輪科技成長賽道杠桿資金快速出清的典型縮影。

券商觀點：目前A股市場估值整體處于合理區間，市場情緒將逐步回歸理性

個股微觀杠桿風險集中釋放的背景下，廣發證券本次大規模提高兩融上限，為穩定投資者心理起到了重要作用。而在經過了快速風險釋放后，市場情緒又出現了轉向。

方正證券指出，近期市場調整的主要原因一方面是海外流動性的邊際收緊，推動無風險利率中樞抬升，市場風險偏好降低，對權益資產估值形成一定壓制。另一方面，全球AI產業已形成高度專業化、深度耦合的分工體系，科技股行情跨市場聯動效應顯著。上半年全球科技資產累積較大漲幅后，韓國市場因杠桿風險率先調整，恐慌情緒蔓延導致A股科技板塊也受到一定沖擊。

方正證券認為，本輪A股市場調整屬于短期波動。一是本次調整并未伴隨基本面惡化，基本面支撐仍然穩固。2026年上半年，中國經濟運行總體平穩，GDP同比增長4.7%，保持在合理區間。從上市公司盈利情況來看，截至目前，已有超過1700家公司披露2026年上半年業績預告，實現預增或扭虧的上市公司數量超過700家；預計在工業企業上市公司利潤持續改善的帶動下，2026年上半年全部A股非金融企業上市公司整體凈利潤同比增速為17.8%，將較一季度繼續回升。二是經過本輪調整后，A股市場估值多數已回落至合理偏低水平。目前A股市場估值整體處于合理區間，市場回調更多是情緒消化，不具備持續大幅下行的基礎。隨著外部短期擾動逐步消化，市場情緒將逐步回歸理性。

光大證券也指出，上證指數短期與中期均具備一定的反彈修復動能，悲觀情緒集中釋放后市場通常會逐步企穩回升。

光大證券分析了2016年以來的常態化樣本數據后指出，在上證指數單日下跌3%以上后的20天里，國防軍工、建筑材料、美容護理的反彈彈性最為突出，漲幅中位數分別達到7.9%、4.7%和4.2%，對應上漲概率均接近或超過70%。在上證指數單日下跌3%以上后的60天里，部分消費板塊表現亮眼。其中，食品飲料漲幅中位數達到9.8%，上漲概率72.4%；美容護理、社會服務漲幅中位數分別為4.9%和4.7%，上漲概率均接近七成。成長制造中的電子行業表現同樣亮眼。

因此，光大證券認為，短期市場或將逐步反彈，建議投資者關注歷史上市場超跌反彈過程中表現較好的行業，包括國防軍工、建筑材料、美容護理、食品飲料、電子、社會服務等行業。中長期來看，隨著價格傳導效應逐步顯現、產業鏈盈利格局持續優化，A股盈利改善的態勢有望延續，為行情提供扎實的中長期支撐。隨著前期的調整，科技板塊有望迎來修復，中長期關注以硬科技為代表的三條景氣主線，包括出口鏈（電力設備、機械設備）、資源品（石油石化、基礎化工、有色金屬、煤炭）、硬科技/AI（電子、通信、國防軍工）。