博瑞傳播中報預虧超4500萬元創新高，傳統業務萎縮，新業務未成規模

證券之星 劉浩浩

扣非后凈利潤“兩連虧”的博瑞傳播(600880.SH)業績承壓態勢未改。公司近日發布的業績預告顯示，預計2026年上半年業績同比由盈轉虧，其中扣非后凈利潤虧損超4600萬元，虧損規模創自公司上市以來同期新高。

證券之星注意到，博瑞傳播上半年業績承壓主要受聯營企業投資收益下降和減值計提拖累。分季度來看，今年Q1公司尚處于盈利狀態，但Q2業績急劇惡化將公司拖入虧損泥潭。同時，博瑞傳播近幾年持續面臨收入下滑困境。公司軟件開發及系統集成業務、游戲業務、媒體業務三大主業收入相較高點均呈現大幅下滑趨勢。去年，公司整體收入相較階段性收入高點2021年仍下降近四成。面對持續承壓的經營困局，博瑞傳播于今年1月以6600余萬收購每經科技51%股權，試圖打造新的增長點。但每經科技業務尚處于起步階段且仍未盈利。背負多重重壓的博瑞傳播能否走出業績泥潭，仍是未知數。

投資收益減少疊加減值計提重創業績

博瑞傳播于1999年借殼上市，是國內首家由報業傳媒集團控股的上市公司。公司當前主業主要集中于智慧管理、游戲研運、媒體廣告、文創金融等領域。

證券之星注意到，近幾年，博瑞傳播業績持續不佳。2023-2025年，公司扣非后凈利潤分別為3024萬元、-339.5萬元、-3947萬元，呈現持續下滑趨勢且近兩年持續為負值。

今年上半年，博瑞傳播業績仍未能扭轉頹勢。預計公司歸母凈利潤為-4500萬元至-6500萬元，上年同期為753.08萬元；預計扣非后凈利潤為-4600萬元至-6600萬元，上年同期為176.84萬元。值得注意的是，今年上半年，公司歸母凈利潤和扣非后凈利潤虧損規模雙雙創下歷史同期新高。

對于上半年業績轉虧，博瑞傳播披露，主要受三方面因素影響，一是部分聯營企業利潤減少，公司確認投資收益同比下降；二是公司投資的成都聯創博瑞股權投資基金管理中心(有限合伙)(以下簡稱“聯創博瑞基金”)擬解散并啟動清算程序，公司根據預計清算價值與賬面價值差額計提資產減值損失；三是公司應收賬款回款不及預期，發放貸款及墊款因債務人可執行財產減少、償債能力下降等原因導致部分貸款回收難度增加，公司對上述應收款項計提信用減值損失。

證券之星注意到，聯創博瑞基金成立于2016年，博瑞傳播對其出資額為3479萬元，持股比例為28.64%。近年來，受市場需求萎縮等因素影響，該基金投資項目經營不及預期。此前，該基金已數次延長經營期限并已于2024年末到期。2022-2024年，其凈利潤分別僅為-7.77萬元、-27.08萬元、11.03萬元。

應收賬款問題近幾年同樣持續困擾博瑞傳播。2022年、2023年，博瑞傳播應收賬款規模持續快速增長。截至2023年末，其規模達到4.13億元峰值，是當年公司歸母凈利潤的11.4倍。但與此同時，公司回款壓力大幅攀升。2023-2025年，博瑞傳播分別計提信用減值損失4261萬元、7651.3萬元、5999.7萬元，分別占當年歸母凈利潤的140.91%、-2253.70%、-152.01%，嚴重拖累公司盈利表現。

截至今年一季度末，博瑞傳播應收賬款規模仍高達3.34億元，同比增長28.49%。而同期公司收入增幅卻為-34.63%，這意味著博瑞傳播的回款壓力仍在持續累積。

分季度來看，今年一季度，博瑞傳播歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為698.8萬元、681.75萬元，分別同比增長24.64%、5647.63%。以此推斷，其今年第二季度歸母凈利潤為-5198.8萬元至-7198.8萬元，扣非后凈利潤為-5281.75萬元至-7281.75萬元，這兩項指標同比降幅分別超過1556.66%和2893.1%。正是第二季度業績嚴重虧損，將博瑞傳播上半年整體業績拖入虧損泥潭。

四年間收入下滑近四成，新業務尚在培育階段

值得注意的是，博瑞傳播近幾年收入增長也高度承壓。

2021年，受民辦教育相關法規出臺影響，博瑞傳播將學校教育業務剝離并向數字文創新經濟轉型。此后，公司確立了以軟件開發及系統集成業務、游戲業務、媒體業務為主的數字新經濟業務集群。但近幾年，上述三大主業發展情況均不理想。受市場競爭加劇、市場需求波動等因素沖擊，上述三大業務收入相較高點時期均呈現大幅下滑趨勢。

2024年、2025年，博瑞傳播收入分別同比下降5.83、21.23%。相較公司階段性收入高點2021年，其去年收入已縮水近37%。

面對傳統業務的大幅萎縮和業績持續承壓，博瑞傳播試圖通過資本運作與業務轉型尋找新的增長點。今年1月，公司斥資6649.02萬元向關聯方收購每經科技51%股權，正式切入智能傳媒科技細分賽道，初步構建起“媒體+產業”融合發展新格局。

據博瑞傳播披露，每經科技是一家聚焦于企業級AI應用賽道、在智能傳播領域正在逐步形成規模化落地應用的高新技術企業，可為金融、政務、企業等機構客戶提供智能化軟件產品與場景化解決方案，助力實現智能傳播。本次收購是公司把握細分賽道發展窗口，培育新質生產力，搶占市場份額的積極舉措。未來，公司將全面推動每經科技在產品、客戶等方面與公司現有智慧管理、新媒體等業務板塊聯動，以挖掘新產品和新業務增長點。

今年2月，博瑞傳播還公告擬向控股子公司紅星教育兩位自然人股東收購其合計持有的紅星教育9%股權。若本次交易完成，公司對紅星教育持股比例將提升至85%。紅星教育是成都最大的教育垂類新媒體公司。博瑞傳播此前曾披露，每經科技未來將與紅星教育合作落地“AI輿情雷達”產品，該產品定位為一站式信息監控與輿情智能引導解決方案。

不過，每經科技業務尚處于起步階段且截至2025年上半年仍未盈利。

今年一季度，博瑞傳播收入下滑趨勢仍未止住。報告期內，公司實現收入1.25億元，同比下降32.36%。

今年5月，面對投資者關于公司如何應對收入下滑的提問，博瑞傳播回應稱，公司正積極開展戰略調整，聚焦高附加值業務推動業績穩步提升。下一階段，公司將持續深耕智慧教育領域，加大業務拓展力度，提升高毛利項目占比；積極拓展新媒體業務，加大營收貢獻。同時，公司將依托每經科技在智能傳播領域的技術與市場優勢，完成公司傳媒業務的煥新升級，堅持長期運營布局。

另據博瑞傳播披露，GEO(生成式引擎優化)業務是每經科技2026年重點布局的戰略產品，目前客戶群體覆蓋金融、軍工、醫療等領域，已在多家公司完成GEO項目簽約并進行穩定項目執行。不過，目前簽約的合同收入占比對上市公司尚不構成重大影響。

在傳統業務承壓、公司持續虧損且新業務與原有業務協同效果尚待驗證的背景下，博瑞傳播能否扭轉業績頹勢，仍有待市場檢驗。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)