廣東
近日A股前期領漲板塊迎來階段性回調，尤其是半導體、AI、高端制造等高景氣賽道集體走弱。市場是否到了風格切換的關鍵時刻？展望后市，資金又該投往何方？面對市場上的種種擔憂，多家券商資管不約而同提示了前期的低估板塊機會，但也認為科技主線尚未終結。
本輪波動探究尋因
“復盤近期市場變化，交易擁擠、資金共識過于一致及脆弱的交易結構可能是影響調整的原因，短期難言市場風格或出現逆轉的情形。”國金資管認為，市場需要一定時間去消化擁擠的交易結構，科技板塊內部的分化和再平衡或許是下一階段的主旋律。部分周期屬性更強的硬件方向標的當前估值已處于歷史相對高位區間，線性外推的假設需要更多基本面支撐，部分相對低位的科技互聯網企業的定價也包含了相對的悲觀預期，股價或有修復空間。
在華泰證券資管看來，此次真正的擾動來自籌碼與博弈層面，更本質的壓力在于市場從主升進入退潮期后，缺乏一個能夠凝聚共識的過渡性板塊去承載賺錢效應。過去一段時間國內市場的大量熱點實際集中在“價格線索”上，上游材料端漲幅巨大，而當漲價敘事降溫又無新主線接棒時，情緒出清的壓力便被放大。
向中期維度看，基金周期維持“收縮期”信號，對應權益低配的紀律約束；短期看，量價熱度仍高，主要指數三季度內大概率維持區間震蕩，但估值、擁擠度與風格分化指標依然處于極值拐點區間，風格切換大概率繼續。
基于上述判斷，華泰證券資管認為，可重點關注低估值、高分紅、底部邊際改善的方向。比如未來能源建設相關的中游材料與設備；估值歷史低位、景氣度邊際改善、股息率上升的醫藥、消費、非銀與資源品；同時需警惕資金高位流出、擁擠度尚未出清的細分板塊。
不過，東方紅資管提到，成長股回調往往不是賽道終點，而是區分投機與價值投資的“分水嶺”。當下而言，2026年AI商業化落地全面提速，全球產業鏈核心企業持續上調全年業績指引，成長賽道基本面高增邏輯并未破壞。經過回調，一批業績持續兌現、研發投入穩定、盈利質量過硬的龍頭標的估值大幅回落，長期投資性價比凸顯。同時，下跌過程中短線投機資金離場，長期機構資金或逆勢布局業績超預期龍頭。
后市展望如何應對
整體A股市場而言，國金資管判斷，未來指數層面向下空間或有限。第一，過去幾個月雖然科技股有上漲，但價值、周期、紅利、消費等方向的股票逆勢下跌，調整較為明顯。第二，國內無風險利率維持當前利率水平，權益需求旺盛的局面下半年可能不會改變，A股企業盈利也有望得到繼續提振。第三，美國通脹讀數和就業數據后續回落可能性較大，加息預期或有望逐步得到緩解。
眺望下半年，財通資管認為，當下可能是緊縮預期較為極致的時候。后續美伊沖突緩和、沃什態度逐步清晰、美國經濟“K型分化”，以及現任總統支持率下降，都意味著今年大概率不會有加息的尾部風險，同時極致緊縮預期帶來各類資產調整之后，反而可能是可以關注的機會。
AI景氣持續維系高位，國內政策邊際變化不大，預計中報季后可能迎來本輪“高切低”的再平衡結束，四季度可能重回AI主線。ETF資金流出告一段落，“兜底籌碼”充裕，市場大幅下行風險或較低。除具備景氣優勢的科技主線外，下半年也可以關注紅利、儲能、鋰電、出口鏈、周期等潛在低位布局機會。
展望三季度，東方紅資管表示，當前資本市場股票倉位仍低，A股更接近慢牛中段而非牛市末期；但兩融、游資、私募等高風險偏好資金主導結構行情，強化成長風格。基本面上，企業盈利正逐步走出底部，但利潤結構仍向科技成長板塊傾斜。風格上，科技主線尚未結束，其核心支撐在于相對業績優勢，政策服務科技創新的戰略定位，以及市場暫時缺乏更強替代主線。
來源：券商中國
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責編：周莎
校對：劉榕枝
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