兒女不接班！85歲“創一代”12.9億賣了自家上市公司

星標?晨哨并購，第一時間接收精彩推送

7月16日晚，浙江美大實業股份有限公司（以下簡稱“浙江美大”，002677.SZ）發布公告，公司控股股東夏志生和夏鼎父子把合計29.99%的股份與深圳星藍圖產業投資合伙企業（以下簡稱“深圳星藍圖”）簽署《股份轉讓協議》，對價金額總計12.9億元。交易過后，深圳星藍圖將成為上市公司新的控股股東，實際控制人將變更為張海政。

而就在停牌前兩天，浙江美大連續收獲兩個漲停板。7月17日復牌當天，再次一字漲停。

二代不愿接班家族企業，85歲的“集成灶第一股”傳奇創始人夏志生無奈決定將浙江美大控制權轉讓給一個做跨境電商的人，市場又為何如此反饋？

01#一位心想就能事成的企業家

1941年，浙江海寧，鹽官古鎮。這一年中國正處在抗戰最艱難的時期。

在海寧一座老宅里，中國近現代書法家夏語冰正伏案練字。他擅長的是一種叫“漆書”的書法——扁筆破圓為方，橫粗豎細，像漆帚刷出來的一樣。這是清代金農獨創的寫法，在整個近現代書壇獨此一家。

而就在此時，一個男孩的啼哭打破了寧靜。夏語冰給兒子取名叫志生。志者，心之所向。意指人的志向即心靈所專注的方向，是行為與努力的精神指引。

夏志生的成長過程深深受到父親癡迷漆書的影響。幾十年后，有人問他從父親身上學到了什么，他說學到最多的是堅持和嚴謹。后來這也成為他創辦企業時的精神支柱。

上世紀60年代，夏志生前往北京的大學學習理工科，但那是個動蕩的年代，很多人曾詢問他經歷過什么，他只是淡然地引用高爾基的名言“磨難是最好的老師”然后笑著說，“很多經歷是無法復制的。”

同時，夏志生是中國改革開放后最早一批“不安分”的人。

1979年，改革的春風吹到了海寧，剛剛升任海寧氣門嘴廠副廠長的夏志生做了一個重要的決定，下海。那個年代敢下海的人，大多是兩種：一種是沒有退路的，一種是看到了別人看不到的東西。夏志生屬于后者。他后來自己總結：“中央剛剛發布號令，誰家走得快，誰就先進入市場。我們就是在那個年代誕生的。農民要富起來，那就搞工業了。”

于是，他揣著5400塊錢創辦了小浜電鍍廠，并利用自己的技術實力給周邊的工業企業做配套，很快站穩了腳跟。之后，夏志生開始為上海五金廠、浦南工具廠等大型國企做加工配套，非但產品質量過硬，還獲得國家級梅花獎。

小有成就的夏志生并未因此滿足。他先是在1983年創辦了一家熱處理廠，后又在1985年創辦了耀明制版廠。制版廠也是他創業過程中第一個真正意義上的技術突破。

當時國內的高端模具市場依賴瑞士進口，價格昂貴。夏志生另辟蹊徑，琢磨出一種腐蝕法，實現了“三合一一次成型”，大幅降低成本，積累了豐厚的資金。到1986年，夏志生站在了杭州的領獎臺上，跟萬向集團的魯冠球、青春寶的馮根生一起拿到了浙江省“百名優秀廠長”的榮譽。

那個年代能拿這個獎的人，后來大多成了傳奇。夏志生也不例外，他一直都遵循同一個邏輯：“走一步，看三步，企業爬到七成，就得找下一個賽道。”

1988年，在電鍍廠生意如火如荼之時，夏志生出人意料的決定關停，原因竟然是這門生意有著嚴峻的環保問題。要知道，即便是現在，國內真正重視環保的企業主都不多見。

同時，他將目光投向了全新的消費電子領域，創辦了海寧耀明電器廠，生產美耀牌音響、收錄機。結果，他再次成功，美耀的品牌響徹全國，擠進了北上廣的大型商城。電器生意越做越大，產品線擴展到了收款機、取暖器、節能燈。

1996年，夏志生又一頭扎進了太陽能熱水器行業，創立了美大太陽能工業有限公司。從沙子熔制玻璃管，到熱水器成品，他打通了整條產業鏈。并且，他將生產線從徐州遷回海寧，解決運輸和環保問題。美大太陽能很快成為國內首批太陽能熱利用領域的省級高新技術企業，產銷量行業前列。業內流傳著“北清華，南美大”的說法。家鄉海寧也因為太陽能產業集聚，成了浙江省太陽能檢測中心的落戶地。

此時的夏志生可算得上功成名就，但他不甘心就此止步。2000年前后，受到廚房油煙危害女性健康的文章報道的影響，年近六旬的夏志生再次開始琢磨一個新的問題：能不能在油煙產生的那一刻就把它從下面吸走？

這個想法在當時是荒謬的。幾十年了，油煙機都是往上吸的。讓油煙往下走，是反常識。

但夏志生偏偏是一個跟常識較勁的人。

2001年，他正式成立浙江美大，組建了一個七人研發團隊，開始封閉式研發。三年時間，數千次實驗。2003年，全球第一臺集成灶誕生了。通過將油煙機和灶具集成在一起，油煙從灶臺邊往下排，吸凈率高達99%。

產品做出來了，真正的困難才剛開始。沒有生產許可證，地產商不知道怎么設計煙道，商場不知道怎么賣。他帶著集成灶去青島參加家電展銷會，參觀者一臉茫然地問：“這是洗衣機？還是冰箱？”

夏志生后來回憶那幾年：“到處碰壁。前三年都是虧的，老百姓沒見過這個東西，根本不買賬。”不過，他也并未因此被勸退，反而自掏腰包8000萬用于推廣，奔走于天津、北京，溝通行業標準，尋求專家支持。

終于在科技部的協調下，下排式集成灶被納入行業標準。2006年，美大參與起草了建設部《住宅廚房、衛生間排氣道》標準，規定了“下部進風口”的技術標準。

公司的日子也隨之漸漸好了起來。2012年5月25日，浙江美大在深交所上市，成為A股集成灶第一股。集成灶也從一個“怪物”變成了一個年產值超過250億的行業。

后來涌入的集成灶品牌超過500家，火星人、億田、帥豐先后上市。夏志生也步入古稀之年。

02#二代接班的窘境

中國有超過80%的民營企業是家族企業。從改革開放初代企業家下海至今，這批企業集體走到了同一道坎前面——創一代老了，但二代接班的成功率不到30%。

浙江美大是一家再典型不過的家族企業。上市時，夏志生和妻子鮑逸鴻、兒子夏鼎、女兒夏蘭共同控制公司，穿透合計控股達73%。

四十多年輾轉五個行業，夏志生每一次都自己拍板、自己沖在前面。這種創一代的難題在于：你什么都能干，但等你想交棒的時候，發現沒有人接得住。

2017年，76歲的夏志生因“身體原因”辭去董事長，將接力棒傳給兒子夏鼎。

夏鼎是莫斯科國立大學經濟學博士，但他對集成灶這個生意，顯然沒有父親的那種執念。兩年半時間里，浙江美大的經營風格被業內用“佛系”兩個字概括。

營銷上，競品火星人的同期銷售費用率超過20%，線上線下全域轟炸，綜藝贊助、社交媒體鋪天蓋地。反觀浙江美大，非但線上渠道幾乎空白，在此期間的研發投入也同樣落后，在四家集成灶上市公司里墊底。

因此，盡管浙江美大占據了先發優勢，但錯過了黃金發展期，被成立晚十年的火星人在此期間快速拉近了營收差距。

2019年底，夏鼎選擇離職前往香港做投資，妹妹夏蘭接過了第二棒，擔任董事長和總經理。不過僅短短4個月，夏蘭就火速辭去總經理崗位，彼時已79歲的夏志生不得不自己回來擔任總經理的職位。

2023年3月，跟隨夏志生幾十年的“家族老臣”王培飛、徐建龍分別接任董事長、總經理職位。到2026年6月，85歲的夏志生掛名“名譽董事長”，徹底退出日常經營。甚至夏鼎和夏蘭都沒有進入新一屆董事會，但直到這次轉讓前，三人仍合計持股52.41%。

與二代接班問題并行的還有行業大環境的由盛轉衰。

集成灶的命運與房地產息息相關。沒人買房子，自然也不會有人去買灶臺。根據奧維云網整理的數據，2022年集成灶行業零售額259億元，2025年僅剩98億元。全行業營收銳減、由盈轉虧，只剩下浙江美大還保留了約千萬的利潤。

03#深謀遠慮的提前布局

夏志生或許早就做好了準備。知子莫若父，在兒子夏鼎接班前，他已經完成了一輪精密的資產騰挪。

2016年2月，美大集團將所持2.7億股以12.2元/股的價格，分別轉讓給夏志生、夏鼎、夏蘭，以及王培飛、徐建龍、鐘傳良三名老臣。轉讓完成后，美大集團不再持有上市公司股份，控股股東從“集團”變成了夏家個人。提前準備好了股權變更，同時在那幾年大幅分紅。但收購集團早年股權激勵而形成的小股東股權加上產生的稅費，夏家面臨的現金缺口大約11.47億元。

2016年，浙江美大每10股派3.1元，分紅比例接近98%。2017年，每10股派4.65元，分紅比例依然接近98%——幾乎是把一整年的利潤全部分掉。此前2015年的分紅還只是10轉6派2.5元，遠遠沒有這么激進。兩年高分紅，夏氏家族按約75%的持股比例拿走約3.75億元。

2018年6月，夏志生以個人資金需求為名發布上市以來首份減持計劃。本次計劃減持6%，市值約7.71億元。但最終減持了0.88%就提前終止。同一年，三名老臣高管先“開路”減持，王培飛2.41億，徐建龍1.58億，鐘傳良1.48億，合計5.47億。

2021年到2025年，浙江美大累計現金分紅超過15億元。其中2023年、2024年的分紅金額甚至超過了當年的凈利潤。按夏氏家族52.41%的持股比例算，五年間他們又拿走了大約7.94億元。

分完之后，出售公司也成了順理成章的下一個步驟。

04#新東家想將集成灶賣給全世界？

本次交易的買方深圳星藍圖成立于2026年7月7日，距離簽署轉讓協議只有10天，是專門為這筆交易設立的公司。

股權穿透來看，買方主體背后站著的是張海政和星商創新技術（深圳）有限公司（以下簡稱“星商創新”）。

張海政是麻省計算機博士，曾工作于微軟必應和亞馬遜，2013年回國后開始轉型做跨境電商。十幾年過去，星商創新已經長成了一個龐然大物。公司的全球員工1700多人，業務覆蓋家居、戶外、3C、汽配、母嬰、服飾等品類，通過亞馬遜、eBay、沃爾瑪等平臺賣到全世界。星商創新曾經拿到中金資本、農銀等機構多輪融資，并在2018年被評為“準獨角獸企業”。

交易結構上看，張海政通過星藍圖買了29.99%的股份，剛好卡在30%的全面要約收購紅線下面。總價12.9億元，每股6.656元，比停牌前折價8%。卡線卡得精準，折價折得克制。交易完成后，夏氏家族合計還剩22.42%，但轉讓協議要求需鎖定36個月。

此外，新的控股股東入主后，浙江美大的董事會計劃“大換血”。9個席位里，張海政提名4名非獨立董事加3名獨立董事，而夏家只保留1個非獨立董事席位。董事長、財務總監以及其他核心高管，也將全部由張海政一方提名。

同時，張海政也做了一系列承諾：60個月內不轉讓股份，36個月內不質押，36個月內不向上市公司注入資產。也就是說，星商創新短期內并不會將自身資產注入上市公司，而是利用跨境電商渠道優勢，賦能浙江美大市場拓展和品牌化轉型。

當下，受困于房地產行業不景氣，集成灶在國內短期內看不到反轉的跡象，通過星商創新跨境電商渠道優勢和經驗打入海外市場不失為當下浙江美大的機會。

不過，挑戰也很明顯。集成灶是一個強安裝屬性的品類，不像3C配件可以打包發走。海外市場的安裝標準、渠道結構、消費者習慣跟國內完全不同。跨境電商的能力能不能嫁接到一個需要線下服務和安裝的廚電品類上，目前哪一方也無法給出保證。

尾聲

一生在商海中沉浮的夏志生，最終將心血托付給了一個有能力的外行人。此次交易落地后，85歲的他也終于可以卸下重擔歇一歇。

溫馨提示：本文僅基于公開信息對本次產業并購交易邏輯、股權結構、產業協同進行客觀分析梳理，所有內容僅為產業研究交流使用，不構成任何證券投資建議或推薦。