賣馬桶的，栽在了瓷磚上

文/十一弟
最近，國內衛浴行業龍頭——惠達衛浴，轉讓出售了名下一家子公司——
廣西新高盛薄型建陶有限公司。
惠達衛浴的主營業務，是做衛生陶瓷的。
很多人家里衛生間的馬桶，臺盆，都是惠達衛浴。
而廣西新高盛做的是建筑陶瓷，生產銷售瓷磚和巖板。
惠達衛浴轉讓子公司的對價，定在了6800萬——
這幾年連續虧損之后，廣西新高盛早就資不抵債了，凈資產-1.9億。
因此，股權轉讓對價，買家只需要象征性地支付1塊錢。
廣西新高盛經營拉胯，全靠大股東惠達衛浴常年輸血茍活。
到這次出售時，廣西新高盛還欠著惠達衛浴2.59億債務還不上。
這些債務最后打了不到三折，買家只需要償還6800萬，就能把廣西新高盛連鍋端走了。
惠達衛浴已經作了業績預告——
今年上半年將要延續去年的虧損局面，凈虧損7200萬~9000萬。
這次出售廣西新高盛，還將給上市公司帶來3200萬虧損。
欠付的2.59億債務，打了不到三折，以6800萬的代價轉讓出去，你不虧誰虧。
財神爺來了，都得光著腚走。
五年前，惠達衛浴躊躇滿志地花了1.3億現金，把廣西新高盛收入囊中。
當時，廣西新高盛是一家擁有2條生產線、年產巖板500萬平米的瓷磚廠。
它的營收規模不足1.3億，全年凈虧損2800萬，處在資不抵債的狀態，凈資產-2500萬左右。
即便全年虧損、資不抵債，但惠達衛浴還是一擲千金，掏了1.3億現金，以增資擴股的方式，換取了廣西新高盛70%的股權。
在增資擴股前，惠達衛浴對廣西新高盛的估值，超過5000萬。
相比廣西新高盛當時-2500萬的凈資產，估值溢價了七八千萬。
五年時間過去了，在廣西新高盛身上，似乎一切都沒變——
它還在虧損，仍處于資不抵債的狀態。
但惠達衛浴為了收購廣西新高盛砸進去的1.3億現金，最后收回來了一塊錢；
還有這幾年向其輸血的2.59億資金，七成以上都打了水漂。
被收購以后的廣西新高盛，瓷磚巖板業務經營拉胯，面臨嚴重的現金流短缺，長期處于停產狀態。
原本一家有兩條生產線，年產巖板500萬平米的瓷磚廠，最后只剩下了撂荒的土地、閑置的廠房和機器設備。
據說，這次買家花了6800萬把廣西新高盛買下來，看中的主要是土地和廠房，將來可能被改造成倉儲物流使用。
作為國內衛浴行業龍頭，惠達衛浴的主營業務，是衛生陶瓷。
廣西新高盛生產銷售的巖板，屬于建筑陶瓷。
從衛生陶瓷到建筑陶瓷，惠達衛浴是打算通過砸錢收購的方式，進行跨界的規模擴張。
2021年收購廣西新高盛時，正處于房地產行業的巔峰期。
它以為自己找到了新的品類和賽道，可以坐上風口起飛。
只不過，惠達衛浴的如意算盤，落空了——
房地產行業從山頂俯沖到谷底，幾乎是在一瞬間，直線跌落。
什么都要，只會害了你。
烈火烹油、鮮花著錦的背后，其實是萬丈深淵。
貪吃蛇想要吃掉一切，最后也會吃掉自己，游戲結束。
砸下1.3億跨界買下廣西新高盛，擴張巖板業務，在收購的那一刻，已經注定了必死的結局。
惠達衛浴的這一把騷操作，好比49年入國軍——
沒有人會嘲笑你，大家只會心疼你運氣不好。
真正的風險，從來不是下跌本身，而是在錯誤的時間，把自己放在錯誤的位置上。
其實，早在六年前，惠達衛浴的財務業績，已經墜入了下行通道。
房地產行業攀上歷史高點的2021年，惠達衛浴的營收規模39億，增長了21%。
最后到手凈利潤2.3億，下跌了23%以上。
那年，它一出手就掏了1.3億，溢價七八千萬收購了廣西新高盛，準備擴張巖板業務。
到去年，惠達衛浴的營收規模，已經收縮到了29億，比上年繼續下滑了15%，全年凈虧損了2個億。
十一弟看了下，去年29億營收里——
馬桶、臺盆等衛生陶瓷貢獻收入16億，減少了16%；
墻地磚收入2.5億，減少了41%以上；
五金潔具收入4.3億，減少了12%；
浴室柜收入3.1億，增長了26%。
惠達衛浴生產銷售的產品品類里，下滑最厲害的，就是墻地磚等瓷磚巖板，嚴重拖累了經營業績。
去年，它的整體營收規模減少了15%，但銷售渠道還在擴張。
到年底，惠達衛浴的經銷門店增長到了1762家，比2024年的1661家增加了上百家。
經銷門店增長的情況下，它的營收規模還在下跌。
可想而知，惠達衛浴的經銷商們，現在日子過得有多艱難。
惠達衛浴的創始人、老板，是河北唐山商人王惠文，早年做過小學老師，還在公社有過任職。
王惠文的老家——唐山豐南黃各莊，當地有陶瓷產業基礎，在1982年，他創辦了黃各莊陶瓷廠。
吃上了改革開放的市場紅利，這個鄉鎮陶瓷廠一路做大做強，逐步發展成為了國內衛浴行業龍頭——惠達衛浴，并登陸了資本市場。
到今年，王惠文年事已高，年近83歲。
惠達衛浴的生意，他早已交給了兩個兒子和孫女。
他的長子——王彥慶，在惠達衛浴創辦之初，便參與了公司經營，先后擔任過銷售處長、副總經理和總經理。
2022年，王彥慶正式從父親王惠文手上接過一把手的權杖，出任了惠達衛浴的董事長。
同一時間，王彥慶卸下的總經理的職務，交給了自己的女兒——王佳。
王惠文的次子——王彥偉，比哥哥王彥慶小了十歲，也在惠達衛浴任職，他出任過供應處處長，現任副總經理。
目前，王惠文、王彥慶、王彥偉父子三人，合計持有惠達衛浴28%以上的股權。
但王氏父子的身家財富，已經嚴重縮水。
惠達衛浴的市值，跌到不足20億了。
從年初到現在，上市公司的股價，又蒸發了27%。
惠達衛浴的經營管理，王惠文已經退出，由他的兩個兒子和孫女接班上位，全面掌舵。
王惠文從上市公司卸任董事長時，惠達衛浴的好運氣，已經用完了——
房地產掉頭向下，走到了下坡路。
也正是在長子王彥慶接任董事長、孫女王佳接任總經理的2022年前后，惠達衛浴一擲千金，真金白銀地花了1.3億，把廣西新高盛收入囊中，準備大舉擴張巖板業務。
結果，剛收購過來就砸在手里了。
幾年下來，惠達衛浴又給廣西新高盛輸血了兩三個億，最后虧得血本無歸、兩手空空。
硬生生把一手王炸打成了爛牌。
還真是不怕富二代玩物喪志，就怕富二代雄心壯志。
千萬不要因為自己的頹廢懶惰而感到羞愧，因為真的發奮努力起來，還不知道要捅多大簍子。
這年頭，躺平比勤奮更能守住財富——
自我感覺抓住了紅利的蒙眼狂奔，比站在原地不動，還要危險一百倍。