馬云押中了科創板萬億IPO

三年前，馬云從歐洲愜意的紅酒莊、私人游艇中抽身回國，引發轟動。但那時，沒人能洞悉他歸來的真正意圖。

三年后，7月16日，萬眾矚目的長鑫科技正式申購，募資666億，超越中芯國際，成為科創板有史以來最大的IPO。

阿里系赫然出現在招股書里，合計持股近5%，比創始人朱一明的2.65%還高近一倍。

按照長鑫科技的樂觀估值3萬億計算，阿里這筆投資浮盈將超千億。

原來，馬云回國是要大干一場。阿里All in AI，他又賭對了。長鑫科技就是這場賭局的一次關鍵驗證。

作為阿里永久合伙人，馬云退居幕后多年，但他手里的牌，一張都沒少。

1、

長鑫科技的故事已經盡人皆知。它的背后，站著合肥國資陣營，持股約36.79%，是真正的第一大股東，其次是國家產業大基金持有8.73%，員工持股平臺有8.37%，安徽省投7.91%，接下來就是阿里的5%了。

2021年12月，阿里第一次出現在長鑫的股東名單里。

彼時存儲芯片周期下行，全球DRAM價格暴跌，三星、SK海力士都在虧，長鑫一年燒掉幾十億還是虧。此時阿里進來了，拿下約2%股份。

當時沒人看懂這步棋。一個電商公司，買芯片干嘛？

四年后，2025年6月，長鑫IPO前最后一輪增資，阿里大筆追投，將持股比例拉到近5%，位列第五大股東。

此時人們才明白，阿里是在投AI時代的基礎設施。

阿里平頭哥的AI芯片，2025年國內出貨量僅次于華為；阿里云是中國最大的公有云廠商；而長鑫是國內唯一的DRAM量產玩家。三者串起來，是一條完整的AI鏈路。

阿里不是在買股票，是在給自己的云和芯業務，鎖一個未來的彈藥庫。

長鑫，只是阿里過去三年投資乾坤大挪移的一個切面。

七八年前，阿里作為全球第二大電商，熱衷的是新零售投資。馬云主導砸下千億資金，將高鑫、銀泰、餓了么等收歸己用。

但隨著經濟周期下行，消費趨勢轉向，新零售成了風中之燭，輕揮即滅。互聯網平臺監管風暴，又狠狠給阿里上了一堂課。

就在馬云回國那一年，阿里的投資陡然轉向，在AI領域接連出手。大模型"六小虎"里，阿里進了五家，智譜、百川、零一萬物、月之暗面、MiniMax。具身智能方向，投了逐際動力、星動紀元、宇樹科技、自變量機器人。

算力底座方面，除了長鑫，阿里還有瀾起科技和平頭哥。

從新零售到AI，三年時間阿里對外投資已超過400億，就像當年亞馬遜從電商跨越向AWS云服務一樣，阿里也在尋找自己的“第二曲線”，從一家消費互聯網公司，轉型為一家AI礎設施公司。

2、

故事總是需要靈魂人物的回歸才更具傳奇色彩。

2023年春天，當馬云結束長時間的海外旅居回國，坐在那輛考斯特里，外界解讀出各種復雜的信號。

但如今回看，喧囂散去，浮現出的是一個極其清晰、堅決到近乎偏執的詞：AI。

正是在那段失意中，遠離聚光燈的日子里，這位中國互聯網的標志性人物，顯然洞察到了技術長河即將涌起的驚濤駭浪：人工智能。

那不僅僅是一次回國，更像是一次帶著明確使命的“二次創業”出征。

他回國的第一站就是云谷學校，大談AI。隨后在在多次內部溝通中，他把AI提到了"阿里未來"的高度。

2024年5月，蔡崇信和吳泳銘聯名發了致股東信，第一次把"電商+AI"并列為核心業務；2025年2月，馬云上了民企座談會后，阿里投下了一顆3800億核彈。

這是一種極具宿命感的敘事。二十多年前，馬云在湖畔花園的民房里，堅信互聯網會改變世界；三年前，他帶著同樣的篤定歸來，判斷AI將重塑一切商業形態。

第一次他成功了，成為中國電商的絕對霸主。第二次，他在關鍵時刻回歸定調，隱居幕后，確保阿里不會在歷史的轉彎處被甩下。

這幾年，通義千問成了國內市場占有率最高的開源模型之一，蘋果選它做iPhone中國區的AI功能，阿里云在中國AI云市場的份額35.8%，投資長鑫科技、月之暗面等都大有收獲。

如今僅長鑫一筆就可能收回所有成本。千億浮盈好似一個隱喻：押注技術革命的回報，夠阿里打幾場外賣大戰了。

又像是一個輪回的答案：當年靠模式創新建立電商帝國的人，如今要靠硬核技術創新，來超越這個帝國。

這是馬云個人的一場賭局，也是阿里這家企業基因重塑的生死時速。

3、

阿里絕不是孤身走暗巷。將鏡頭拉遠，你會發現，全球的科技巨頭都在上演著同一場戲碼：瘋狂圈地，重注AI。

騰訊的操作和阿里相似，但策略更有防御性色彩，馬化騰把籌碼押在了模型層和云計算能力的結合上。他投資了Minimax、深勢科技、百川智能，還入股了很多機器人公司。

DeepSeek是騰訊最引人注目的一筆。在那場投資人擠破了頭要趕上的盛宴里，騰訊的身位還是挺靠前的，花了100億，占五分之一。

京東的AI布局更加務實。它的核心邏輯是“供應鏈場景+AI”，在倉儲物流環節大規模投入機器人公司，包括極智嘉、快倉等頭部項目。

而在大模型上，京東也花50億進了DeepSeek的股東名單。劉強東曾在內部講過一句話，“我們不做基礎模型，但我們要成為最好的應用者。”

美團的選擇更值得玩味。王興成功投了智譜、月之暗面，也全面押注具身智能和機器人。從2023年到2025年，美團投資了包括普渡科技、宇樹科技等在內的多家機器人公司。

為了爭奪熱門AI標的，大廠們甚至可以放下恩怨，重新聯手，最近BAT就一起出現在可靈的投資人名單里；京東和阿里、阿里和騰訊，也經常合縱連橫。

在海外，相似的邏輯早已重演，但規模更大、價格更高。微軟130億美元押注OpenAI，谷歌收購DeepMind之后又投資了Anthropic，投入累計超過20億美元，大公司爭相把自己和新生AI公司綁定在一起。

最富有戲劇性的場景，發生在二級市場的估值天平上。美團這樣的本地生活巨頭，其市值卻被IPO不久的智譜超越；快手分拆可靈，后者估值甚至超過母公司。

這不僅是資本的投票，更是一個舊時代向新時代交棒的隱喻。

這些大廠與AI新貴之間，形成了一種微妙的共生關系。大廠提供彈藥（資金與算力），新貴提供想象力與頂尖人才。

這是一場關于未來的豪賭。他們害怕的，不是投資虧損，而是錯過。因為錯過一次技術浪潮的代價，遠比一次投資失敗要慘痛得多。

當然，因為FOMO情緒的蔓延，市場中也涌現出了巨大的泡沫。美股那邊已經傳來，Anthropic和OpenAI可能很難快速上市，因為動輒萬億美元的估值，二級市場接不起。

長鑫科技的萬億、三萬億樂觀猜想是否能實現，也要看真實的二級市場如何演變。

不過至少，智譜、長鑫科技、宇樹科技的接連上市，能大廠投資人很快套現一筆了。

4、

9天后的7月27日，長鑫科技將正式掛牌，市場普遍預計，它的市值會飆升到萬億以上。

這注定是一場令人矚目的財富盛宴。以萬億計算，它背后的合肥國資預計浮盈3000億，國家基金、安徽省隊、阿里都能浮盈數百億。很多員工也能變身億萬富翁。

這是時代的贈予。

也有被時代拋下的人，比如碧桂園。他們曾投了長鑫科技1.56%股份，但在兩年前資金鏈緊張被迫以20億清倉，痛失數百億。

這場從房地產、電商到AI的產業變遷，不僅屬于阿里和馬云，更屬于DeepSeek、智譜、長鑫科技這些新興AI公司，而它們，已成了這個時代最耀眼的明星。

馬云棋至中盤，長鑫數百億浮盈，只是AI時代的一個注腳。

前陣子，馬云帶阿里合伙人團建插秧，看起來信心滿滿。這大概就是"順應時代"四個字，在2026年的樣子。一個電商王者，退居幕后多年，仍然可以在AI時代里，與國資站在同一水平線上。

長鑫科技不會是最后一個萬億IPO。馬云和阿里的AI投資，也遠未到終局。

馬云又賭贏了一把。牌還沒打完，但這次，他坐在了對的桌邊。