跌懵了，什么原因，一個偽命題

長鑫今天大家都申購了嗎，中到一簽需繳4330元，祝君中獎！

今天市場跌懵了，大盤又跌破年線，科創，創業，北證一起跟跌，僅微盤翻紅，成交量繼續萎縮，增量資金沒進場。

什么原因？有一種說法，說是受到長鑫IPO和后續上市體量的影響，甚至把科技下跌也歸咎于長鑫上市。

我個人認為，目前流動性還是相當充裕的，更多是情緒上的影響，實際上就是科技漲太多后的再平衡。

胖紙老揭早在上次十年成長優選調倉的時候就跟你們講過高切低，再平衡，包括具體調倉也是這么做的。

而且我在6月30日的收評還特意提醒過大家。那么，IPO融資對市場真的是唯一影響嗎？

我請教了一位資深人士，他告訴我，這其實是一個偽命題。有一些觀點認為長鑫類似當年的中石油，這看似有道理，其實是脫離實際的牽強附會。

中石油于2007年11月5日上市，當年二級市場情況看，在中石油上市前的10月16日，滬指創下6124點的歷史高點，隨后一路調整至2008年11月。

簡單看，公司上市和市場下行的時間似乎有所重合，但卻完全不能類比。

先看IPO整體環境，中石油并非當時上市的個例。2007年是中國國企改革、股權分置改革完成后的一輪集中上市期。

當年滬深兩市共上市了125家公司，IPO募資總額4771億元，同期上市的還有中國神華（2007年10月9日）、建設銀行（2007年9月25日）、中國平安（2007年3月1日）等大型企業。

相比之下，2025年到2026年上半年期間，滬深北三所合計上市公司家數僅為180余家，IPO募資約2000億元，還有相當充足的安全墊。

再看外部環境。2007年之所以震蕩下行，一個突出的背景是，此前央行已多次加息，達到4%以上的利率水平，傳遞出利率收緊的流動性信號；

同時，美國次貸危機爆發、全球金融危機蔓延，納斯達克指數、日經225指數等全球主要股指均在2007年見頂后出現“腰斬”。

但看今天的流動性環境仍然以“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”為基調，國際金融市場經過多年的規范和治理，韌性的提升也是不言而喻。

最后來看看其他大型IPO的案例。

2010年農業銀行募資685.29億元上市，創下A股最大IPO紀錄，但彼時市場處于金融危機后的弱復蘇階段，市場并未有大幅波動。

還有被廣泛討論的中芯國際，2020年7月在科創板募資532億元并上市，當時正值全球消費電子需求爆發期，在半導體行業的上升周期下，公司募集資金規模不小但也并未對大盤帶來沖擊，即便當日對科創板這一板塊流動性產生了輕微擾動，也只用了十余個交易日便收復失地、重拾升勢。

公司直至2021年2月，因半導體需求周期變化，才進入股價調整周期。隨著“9.24”新政，股價大幅修復并實現大幅增長。

美股也是如此。前期有券商研究顯示，以美股前15大型IPO樣本為觀察對象：標普500在上市日勝率為53.3%，平均漲跌幅為0.25%，說明大型IPO落地本身并不必然對應指數承壓；后續窗口看，上市后5日標普500勝率為46.7%，上市后10日、20日勝率分別回升至60.0%、71.4%，漲幅均值和中位數也大幅轉正。今年6月上市的SpaceX，被喻為“人類歷史上最大的IPO”，上市后也并未對納斯達克指數帶來多大影響。

所以，將個股IPO稱作是二級市場“魔咒”，確實過于夸大其詞，根本站不住腳。還有一個值得注意的觀點“295億元募資全部來自A股存量資金，上市前后一周，打新資金凍結+配置資金騰挪”會直接拖累相關板塊。這一說法就更是子虛烏有了。

給大家普及一個常識，當前A股采用市值配售打新模式，投資者無需提前鎖定大額資金。

以科創板為例，投資者按照所持賬戶中所持滬市股票市值獲得新股申購額度，只有在中簽結果公告后才需要繳納認購資金，通常交款后3-6個交易日即可上市交易。如此來看，并不存在大量打新資金凍結的問題，只有申購成功的投資者才需要繳納款項，而該款項的來源完全可以是投資者的增量資金，并非必須來自于賬戶配置資金的騰挪。

而且大家注意，繼長鑫科技之后，智譜華章、MiniMax、昆侖芯、長江存儲也有望A股上市，此外，宇樹科技、藍箭航天等機器人和商業航天板塊重要IPO動態值得關注。

美宣布對伊開始新一波打擊

布油疲了，你們打你們的吧，布油回到84美元附近。

黃金也不再類似之前的風險資產了，繼續穩住4000美元。

資金也繼續對中東局勢脫敏，隔夜美股三大股指上漲，中概股大爆發。

亞太市場日韓調整，分別跌2.79%和6.37%。

港股表現太硬了，恒生和恒科都逆勢上漲，恒科目前漲幅更是超2%。

你們別看今日A股調整，但十年成長優選第一重倉是恒科，起到了一定對沖的作用。

我剛查了下，十年成長優選今年至今漲幅為12.63%，基準漲幅僅4.75%。

有賣方看好恒科，港股嗯互聯網板塊2Q preview基本結束，短期基本面利空因素相繼兌現完畢。Preview過程中，部分高權重標的在利空落地后跑出顯著的逼空行情及多頭回補趨勢。前期互聯網板塊跌幅已深，若TMT板塊內高切低、硬且軟的資金流向趨勢進一步確認。

南向資金目前凈流入45億。

今日主題表現看，

1、有賣方提示豬板塊，當前行業虧損超10月，近期反彈后的豬價約11元出頭，仍處于虧現金階段。庫存壓力仍不小，26H2預計豬價仍在成本線下震蕩。超長的虧損周期+政策限制頭部減產+極端天氣擾動，26H2去產能持續。預計2027年豬價景氣可期。區別于傳統消費，生豬不依賴消費復蘇，伴隨著產能去化持續，價格反轉的確定性更加加強。

2、傳媒行業近期觀點：我們建議短期關注影視院線板塊的業務反轉，同時重視動漫大電影《八仙》的電影高口碑有望帶來超預期票房，同時字節SD等有望帶動影視公司進一步轉型。

今日，胖老揭觀點鮮明，依然簡單直白，不模棱兩可：

繼續關注年線的得失。