三季度能迎來新增量政策嗎

7月15日，國家統計局公布的數據顯示，上半年GDP同比增長4.7%。其中，一、二季度GDP同比增速分別為5.0%、4.3%。對比來看，上半年GDP增速落在全年GDP增速目標的區間（4.5%—5%），這為實現全年增長目標奠定了良好基礎，但二季度GDP增速也創下了2023年以來單季度新低。

從拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，上半年出口表現超市場預期，貨物出口總額同比增長13.4%，其中6月出口增速達20.8%；消費則呈現穩健增長態勢，上半年社會消費品零售總額（下稱“社零”）同比增長1.3%，低于去年全年水平（3.7%）；全國固定資產投資則出現較大波動，上半年增速同比下降5.7%，扣除房地產開發后的固定資產投資為同比下降2.7%。

東北證券研究所宏觀經濟首席分析師廖博表示，整體上看，二季度國內宏觀經濟呈K型分化，主要表現為供給強于需求、外需好于內需、新經濟景氣度高于舊經濟等。

在數據發布當天的新聞發布會上，國家統計局副局長毛盛勇表示，當前國際形勢復雜多變，世界經濟增長總體放緩，國際貿易也在放緩，多數國家通脹壓力明顯上升，在這種情況下，今年上半年中國經濟保持4.7%的增速，難能可貴。中國經濟實現了質的有效提升和量的合理增長。

難得可貴的4.7%

今年特別是二季度以來，世界經濟出現新的變化，一些國際機構預計二季度主要經濟體增速都有不同程度的回落。近期，國際貨幣基金組織（IMF）也下調了今年全球經濟預期增速至3.0%，去年為增長3.5%。

在這樣的背景下，上半年中國經濟可謂實現了逆勢增長。今年上半年，GDP增量達3.6萬億元，是近五年同期最大增量，IMF近期也上調了中國全年經濟增長預期0.2個百分點。

國務院發展研究中心研究員張立群表示，從經濟增長成績單來看，上半年中國經濟頂住壓力，繼續保持平穩增長。其中新技術、新產業的發展尤其亮眼。可以說，盡管二季度GDP增速有所回落，但中國經濟穩定運行、向新向優的基本面并沒有變化。

正如張立群所提及的，據國家統計局初步測算，今年上半年，以高端制造、數智經濟、現代服務為代表的新動能對上半年經濟增長的貢獻率超過四成，經濟向新向優的特點非常鮮明。

具體來看，上半年一系列反映新動能的指標表現較好。比如，二季度規模以上裝備制造業增長9.7%，比一季度加快0.8個百分點；高技術制造業增加值增長14%，比一季度加快1.5個百分點；電子行業上半年同比增長14.8%，其中二季度增長16.1%，比一季度加快2.5個百分點。

新聞發布會上，毛盛勇表示，今年上半年，中國新舊動能轉換的步伐加快，科技和產業創新亮點很多，大家在平時的生產和生活當中都有一些直觀的感受。比如走進工廠車間，智能生產線、工業機器人隨處可見，在日常生活當中新能源汽車、智能家電等逐漸普及，這些新產業新產品新需求不斷構筑了高質量發展的優勢，也為中國經濟穩中向好提供了堅實的支撐。

除此之外，在全球貿易面臨多重沖擊的背景下，上半年中國進出口也表現亮眼。

上半年，中國貨物進出口總額同比增長16.9%。其中，出口147314億元，增長13.4%；進口107372億元，增長22.1%。僅看6月，中國出口增速就達到20.8%。

遠東資信研究院副院長張林表示，出口對中國經濟增長的貢獻已達到歷史性峰值。今年上半年，出口金額超過2.1萬億美元，刷新歷史新高；人民幣計價出口147314億元，增長13.4%。AI相關產品和汽車貢獻超六成出口增長，且幾乎所有國別的貿易對手都實現了正增長，這體現出中國制造在全球產業鏈中不可替代的核心地位。

在上半年出口數據高增長下，張林也提出，需要關注未來潛在的出口數據波動。他表示，從總量上看，隨著出口規模屢創新高，出口的增長貢獻率在最近三年持續超過30%，這是歷史首次。出口及外需依賴度達到峰值，雖然有利于緩解當前國內供強需弱的基本矛盾，但也放大了中國經濟面臨的地緣形勢風險，外需波動對國內經濟的負面沖擊也隨之被放大。

新的政策醞釀中

今年初，《政府工作報告》提出，2026年中國GDP增速預期目標為4.5%—5%，同時強調在實際工作中努力爭取更好結果。在增速目標發布后的國新辦吹風會上，政府工作報告起草組負責人、國務院研究室主任沈丹陽提及，GDP增速目標綜合考慮了國內經濟運行和外部環境變化，兼顧了需要與可能，是一個“既跳起來摸高、又穩得住步伐”的積極務實目標。

回顧過去，2024年前三季度，GDP增速呈現逐季下滑的走勢，但隨著當年“924新政”的推出，2024年四季度GDP增速升至5.4%，較三季度GDP增速提升了0.8個百分點；2025年，GDP增速則呈現逐季下滑的趨勢。

今年上半年，GDP增速延續了逐季下滑的趨勢，一、二季度GDP同比增速分別為5.0%、4.3%。

在新聞發布會上，針對“下半年整體經濟走勢如何”的提問，毛盛勇表示，各地區各部門會根據形勢變化，有針對性出臺更加精準的政策，推動經濟平穩運行、向新向優發展。

7月13日舉行的經濟形勢專家和企業家座談會提及，做好下半年經濟工作，直接關系全年發展目標實現，關系“十五五”良好開局。要按照黨中央決策部署，保持高質量發展戰略定力，加大逆周期調節力度，用好用足存量政策，預研儲備增量政策，切實鞏固拓展經濟穩中向好態勢。

張林表示，國家統計局的最新措辭本身傳遞了兩層信息：一是政策方向已經明確、僅存在節奏差異；二是政策將聚焦施策效果、精準對接結構性矛盾，不會簡單實施總量刺激。

廖博表示，結合近期各類會議釋放的政策信號，預計后續仍有降準概率以推動寬信用，改善企業資金可得性。其次，預計結構性貨幣政策工具也將持續發力，可以重點關注新型政策性金融工具發揮的“準財政”功能?！拔覀冋J為，后續央行在維持寬松基調的同時，也將同步強調防止資金空轉、引導資金進入實體，進而提升穩增長效率?！?/p>

對于政策可能出臺的時間窗口，張林表示，今年7月底的政治局會議是重要的觀察窗口，通常會對下半年經濟工作作出定調。此外，三季度末是專項債和特別國債額度基本完成發行使用的時間節點，也是政策效果集中顯現的窗口。

“總體判斷，增量政策大概率會在三季度陸續落地。需要關注的外部變量是11月10日中美關稅暫停安排到期后的走向，如果屆時磋商未能達成新的延期安排，四季度外需可能面臨一定擾動，這是下半年內需政策需要提前預留的對沖空間。” 張林說。

從具體的政策方向來看，張林表示，財政政策將是最直接的抓手。上半年基建投資轉負，地方財政收入壓力猶在，意味著專項債和超長期特別國債的發行使用節奏需要加快，盡快形成實物工作量。同時可適時新設或擴容政策性、開發性金融工具，為重大項目補充資本金，彌補地方配套資金不足的短板。中央財政層面仍有一定的舉債和赤字提升空間，四季度不排除進一步提高赤字率、增發特別國債的可能。

采訪中，多位宏觀經濟專家還不約而同地提及下半年需進一步發力促消費。2026年上半年，社零同比增速為1.3%，仍處于歷史偏低水平。

張立群表示，上半年部分消費、投資等數據仍呈下行態勢，供需失衡的壓力依舊不容忽視。下一步，需要加大宏觀政策逆周期、跨周期的調節力度，通過高效的宏觀經濟治理，盡快扭轉市場主導的供需失衡局面。

在張林看來，下半年消費端政策需要接續發力，對沖“以舊換新”政策退坡帶來的空白期，如果沒有新的接續政策，今年四季度社零同比增速可能面臨較大壓力。

廖博表示，擴大消費、擴大內需是經濟建設的重點，預計后續的政策將繼續聚焦破除消費制約因素、提升資本市場內在穩定性。宏觀調控政策或將重點圍繞提振消費者信心，多渠道增加居民可支配收入等方向發力。

張林預計，三、四季度的GDP增速有望回升至4.6%至4.8%，全年增速約4.7%上下。廖博判斷，三季度國內經濟或延續弱修復態勢，實際GDP增速大概率維持在4.5%。整體來看，全年完成4.5%—5%的經濟增長目標難度不大。

新聞發布會上，毛盛勇表示，二季度經濟增速4.3%，和一季度比回落0.7個百分點，主要是受一些短期因素和一些外部影響導致的。綜合來看，實現全年主要預期目標，特別是經濟增長預期目標有堅實的條件和支撐。

（作者 田進）

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田進

大國資新聞部記者 關注宏觀經濟以及人社部相關產業政策。擅長細節深度寫作。