三星400萬(wàn)億芯片投資，遭強(qiáng)烈質(zhì)疑

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由韓國(guó)政府和該國(guó)兩大半導(dǎo)體巨頭聯(lián)合發(fā)布的“Honam地區(qū)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群”規(guī)劃，在公布僅兩周后便面臨來(lái)自內(nèi)部和外部的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其中，三星電子宣布計(jì)劃在未來(lái)幾十年內(nèi)投資約400萬(wàn)億韓元（三星集團(tuán)在Honam地區(qū)的投資總額為425萬(wàn)億韓元，約合2830億美元），在光州附近建設(shè)兩條世界一流的半導(dǎo)體生產(chǎn)線（晶圓廠）。然而，不僅市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界，就連三星電子內(nèi)部員工和少數(shù)股東也對(duì)此迅速表達(dá)了強(qiáng)烈的質(zhì)疑，他們譴責(zé)此舉是“缺乏現(xiàn)實(shí)意義的政治宣言”。

三星電子在Honam的大規(guī)模投資計(jì)劃能否按計(jì)劃進(jìn)行，面臨著來(lái)自工會(huì)的強(qiáng)烈抵制、股東的強(qiáng)烈抗議、基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重不足以及美國(guó)政府施壓要求國(guó)內(nèi)投資等多重危機(jī)，這些不確定性正在不斷增加。

“84%的工會(huì)成員反對(duì)”……三星工會(huì)因未能獲得內(nèi)部認(rèn)可而強(qiáng)烈反對(duì)

Honam半導(dǎo)體投資面臨的最直接、最明顯的障礙是來(lái)自內(nèi)部成員的強(qiáng)烈抵制。

三星電子企業(yè)工會(huì)（三星電子最大的工會(huì)）分會(huì)通過(guò)一份官方立場(chǎng)文件表示，“根據(jù)周末進(jìn)行的工會(huì)成員調(diào)查，84%的受訪者反對(duì)Honam半導(dǎo)體投資計(jì)劃?！?該工會(huì)援引修訂后的《工會(huì)和勞動(dòng)關(guān)系調(diào)整法》（俗稱“黃信封法”）警告說(shuō)，“大型項(xiàng)目選址的決定會(huì)對(duì)員工搬遷和工作條件產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，屬于勞資談判的合法議題”，并宣布將把此作為即將舉行的工資和集體談判協(xié)議的核心議題。

半導(dǎo)體工程師和生產(chǎn)工人頑固拒絕遷往外省的現(xiàn)象并非新鮮事。由于員工將京畿道的龍仁和平澤視為“南部界限”，導(dǎo)致人員流失現(xiàn)象日益嚴(yán)重。員工普遍認(rèn)為，向遠(yuǎn)離首都圈的Honam地區(qū)擴(kuò)張，將導(dǎo)致公司在人才競(jìng)爭(zhēng)方面徹底喪失競(jìng)爭(zhēng)力。

尤其是一位要求匿名的高管在內(nèi)部泄露了“這不是三星直接和精心策劃的投資”的言論，這引發(fā)了員工的強(qiáng)烈不滿，他們認(rèn)為該計(jì)劃是“受政府控制的政治投資”，在政府的壓力下?tīng)奚斯镜奈磥?lái)競(jìng)爭(zhēng)力。

“股東都是好欺負(fù)的嗎？”……股價(jià)暴跌，股東憤怒和強(qiáng)烈反彈爆發(fā)

更糟糕的是，三星電子的少數(shù)股東也強(qiáng)烈反對(duì)最近的投資公告。鑒于三星電子股價(jià)走勢(shì)疲軟，且近期全球宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩以及“黑色星期一”事件的后續(xù)影響雪上加霜，批評(píng)人士指出，這項(xiàng)數(shù)以千億韓元計(jì)的投資并非出于合理的商業(yè)判斷，而是受到外部壓力驅(qū)動(dòng)，嚴(yán)重?fù)p害了股東價(jià)值。

數(shù)千篇批評(píng)性帖子涌入各大在線股票社區(qū)和股票討論區(qū)，其中不乏這樣的觀點(diǎn)：“穩(wěn)定現(xiàn)有的龍仁器興和南沙工業(yè)園區(qū)以及平澤園區(qū)已經(jīng)需要天文數(shù)字般的成本，而且股價(jià)也跌至谷底，現(xiàn)在突然在Honam地區(qū)投入400萬(wàn)億韓元真的明智嗎？”以及“在我們集中所有力量參與全球晶圓代工大戰(zhàn)并重奪人工智能半導(dǎo)體（HBM）領(lǐng)導(dǎo)地位都還不夠的時(shí)候，企業(yè)卻還在為迎合選民情緒而動(dòng)用資金，做出有利于民意的‘政治分肥’承諾?！?/strong>

甚至已經(jīng)出現(xiàn)了高層集體行動(dòng)的跡象，一些維權(quán)基金和少數(shù)股東聯(lián)盟宣布計(jì)劃在即將召開(kāi)的股東大會(huì)上提交書(shū)面質(zhì)詢，以確定董事會(huì)就這項(xiàng)投資決策進(jìn)行的決議程序和可行性研究是否合法。股東們強(qiáng)烈批評(píng)管理層急于迎合政府的政策立場(chǎng)，而不是努力恢復(fù)市場(chǎng)信任，導(dǎo)致資本支出效率完全喪失。

基礎(chǔ)設(shè)施和勞動(dòng)力供應(yīng)的限制……“就連龍仁都人滿為患，現(xiàn)在Honam更是如此？”

韓國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體專家最關(guān)心的問(wèn)題是物理基礎(chǔ)設(shè)施的可行性

以三星電子目前全力投入的京畿道龍仁國(guó)家工業(yè)園區(qū)為例，由于需要經(jīng)過(guò)土地開(kāi)發(fā)和許可證審批等一系列程序，預(yù)計(jì)首座晶圓廠的實(shí)際破土動(dòng)工至少還需要數(shù)年時(shí)間?？紤]到龍仁項(xiàng)目在電力供應(yīng)和工業(yè)用水采購(gòu)方面，都曾因地方政府之間的沖突以及韓國(guó)電力公司面臨的財(cái)務(wù)困境而耗費(fèi)大量時(shí)間進(jìn)行協(xié)調(diào)，批評(píng)人士指出，在完全缺乏供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施的Honam地區(qū)建設(shè)兩座存儲(chǔ)器晶圓廠的計(jì)劃過(guò)于倉(cāng)促。

政府大力宣傳Honam地區(qū)豐富的可再生能源和區(qū)域電價(jià)優(yōu)惠政策，以此作為投資激勵(lì)措施，但普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，僅靠以風(fēng)能和太陽(yáng)能為主的可再生能源無(wú)法滿足半導(dǎo)體工廠24小時(shí)不間斷的電力需求。最終，必須從東海岸核電站或首都地區(qū)的變電站接入超高壓輸電線路?？紤]到由此產(chǎn)生的社會(huì)成本和居民沖突，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)際施工時(shí)間必然會(huì)遠(yuǎn)超政府公開(kāi)宣布的期限。

400萬(wàn)億韓元投資公告的蝴蝶效應(yīng)……美國(guó)政府施加的額外投資壓力帶來(lái)的反噬

從地緣政治角度來(lái)看，外部因素同樣不容忽視。隨著三星電子在Honam地區(qū)推出巨額投資計(jì)劃，外國(guó)媒體報(bào)道稱，美國(guó)政界和政府已開(kāi)始密切關(guān)注局勢(shì)發(fā)展。

目前，三星電子正在德克薩斯州泰勒市投資超過(guò)370億美元建設(shè)晶圓代工廠，并正在申請(qǐng)美國(guó)政府的《芯片制造和封裝法案》（CHIPS Act）補(bǔ)貼。然而，據(jù)報(bào)道，美方正在發(fā)出間接施壓信號(hào)，質(zhì)疑道：“如果韓國(guó)有能力在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資數(shù)千億韓元，那么為了全球人工智能供應(yīng)鏈的安全，難道不應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)美國(guó)境內(nèi)先進(jìn)加工和封裝工廠的投資嗎？”

正因如此，人們開(kāi)始擔(dān)心，一項(xiàng)旨在促進(jìn)國(guó)內(nèi)均衡區(qū)域發(fā)展的象征性投資計(jì)劃，可能會(huì)無(wú)意中產(chǎn)生反作用，即美國(guó)政府會(huì)采取強(qiáng)有力的限制措施，并要求增加國(guó)內(nèi)投資，最終導(dǎo)致三星電子的整個(gè)全球資本配置戰(zhàn)略陷入困境，正如股東們所擔(dān)心的那樣。

因此，投資行業(yè)和市場(chǎng)專家認(rèn)為，Honam半導(dǎo)體投資項(xiàng)目能夠如期順利實(shí)施的可能性極低，極有可能最終只是停留在紙面上。這是因?yàn)椋蠖鄶?shù)大型半導(dǎo)體項(xiàng)目的特殊性在于，從政策制定到大型設(shè)施投資的實(shí)際實(shí)施，通常至少需要7到10年的時(shí)間。

因此，三星電子不太可能立即向Honam地區(qū)注入巨額資金，而是會(huì)采取控制投資節(jié)奏的策略，大幅放緩?fù)顿Y步伐，直到電力、水等基礎(chǔ)設(shè)施得到切實(shí)保障。即便僅僅是為了平息工會(huì)的反對(duì)和股東的憤怒，其策略也包括首先在基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低的非半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)行先發(fā)制人式的投資，例如三星SDS人工智能數(shù)據(jù)中心或光州業(yè)務(wù)園區(qū)內(nèi)家電生產(chǎn)線的推進(jìn)，同時(shí)將耗資400萬(wàn)億韓元的半導(dǎo)體工廠核心建設(shè)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況、勞資協(xié)議以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度進(jìn)行調(diào)整。

證券行業(yè)一位首席研究員建議：“半導(dǎo)體投資不應(yīng)受政治邏輯驅(qū)動(dòng)，而應(yīng)完全由企業(yè)生存、全球市場(chǎng)需求和徹底的盈利能力分析驅(qū)動(dòng)?！彼a(bǔ)充道：“即使僅僅是為了平息內(nèi)部的強(qiáng)烈反彈和股東的強(qiáng)烈不滿，以及解決外部風(fēng)險(xiǎn)，也需要制定退出策略，政府和公司需要切實(shí)地修訂和補(bǔ)充投資路線圖。”

（來(lái)源：編譯自businesskorea ）

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