突破5000億元 熊貓債“朋友圈”持續擴大

7月14日，最新數據顯示，熊貓債市場存量規模首次邁上5000億元。今年以來，熊貓債發行熱度持續升溫，綜合體現了我國市場制度型開放深化、人民幣資產避險屬性強、金融基礎設施完善的強大吸引力。更值得注意的是，熊貓債市場的蓬勃發展與人民幣國際化相輔相成，穩步推動人民幣從貿易結算貨幣向國際投融資貨幣演進。

發行規模同比增長超七成

據央視新聞，以繳款截止日為統計口徑，今年以來，熊貓債發行規模已突破1700億元，同比增長超七成。其中，境外金融機構、外資企業、外國政府發行熊貓債的規模近900億元，占比超過50%。目前，熊貓債市場存量規模首次邁上5000億元。

熊貓債即境外機構在中國境內市場發行的人民幣計價債券，是我國債券市場深化對外開放的重要標志性產品。根據國際慣例，國外金融機構在一國發行債券時，一般以該國最具特征的吉祥物命名。熊貓債也因此得名。

熊貓債募集的資金用途廣泛，發行主體既可將其用于中國境內項目建設及業務發展，也可以用于海外運作。聯儲證券研究院副院長沈夏宜表示，對在華外資企業而言，熊貓債拓寬了在華人民幣融資渠道，降低融資成本的同時，可直接匹配境內產業鏈資金需求，減少匯兌損耗，助力其深耕中國市場。

而對于中國企業“走出去”，熊貓債發行也有利好。境外主體發行熊貓債所形成的人民幣跨境循環，有助于提升人民幣在國際貿易和投資中的使用便利度，間接降低中國企業海外業務中的匯率風險和交易成本。

首只熊貓債的發行可以追溯到2005年，此后歷經盤整、重啟，如今的熊貓債市場愈發繁榮。在這背后，人民幣融資成本優勢、匯率趨穩及政策持續支持等多重因素共同構成了中國市場的核心吸引力。

具體來看，新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥分析，一方面中國經濟基本面長期保持韌性，在全球主要經濟體增長放緩的背景下依然維持穩定的增長預期，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，大大降低了境外發行人的匯率波動風險，也讓人民幣資產的避險屬性進一步凸顯；另一方面近年來我國債券市場不斷推進高水平制度型開放，逐步簡化熊貓債的發行審批流程，完善信息披露規則，豐富風險對沖工具，跨境資金結算的便利度持續提升，大幅降低了境外機構的發行門檻和交易成本，讓更多境外主體能夠便捷參與到熊貓債市場中來。

“這一趨勢本質上反映了中國金融市場的制度吸引力與人民幣資產的全球認可度提升，印證了中國債券市場對外開放的制度建設成效。”沈夏宜表示。

多元發行主體矩陣形成

規模飛速擴張的同時，熊貓債“朋友圈”也在不斷拓寬。

目前，熊貓債的發行主體廣泛覆蓋外國政府或主權機構，亞開行、亞投行、新開發銀行等國際開發機構，德意志銀行、摩根士丹利、大華銀行等國際大型金融機構，以及奔馳、拜耳等跨國企業。

今年以來，熊貓債發行人又出現多張新面孔，既有斯洛文尼亞、巴基斯坦、哈薩克斯坦等主權國家，也有法國巴黎銀行、薩穆魯克—卡澤納主權財富基金等金融機構。6月末，巴西財政部遞交首筆在中國境內發行熊貓債申請，獲批注冊后，將成為拉丁美洲首個注冊發行主權熊貓債的國家。

在聯儲證券研究院研究員杜彤彤看來，當前熊貓債發行主體呈現出兩大結構性特征。一是國際化程度顯著提升，今年以來境外金融機構、外資企業、外國政府發行規模占比首次突破50%，打破了過去以中資紅籌企業為主的市場格局，純境外發行人成為市場擴容的核心增量。二是主體層級持續優質化，覆蓋維度不斷拓展，形成了“主權機構+多邊開發機構+國際金融機構+實體企業”的多元矩陣。

與此同時，熊貓債的市場結構也在持續優化。據《人民日報》數據，2025年，中長期熊貓債發行占比達61%，較2021年上升17個百分點。二級市場交投同樣活躍，2026年一季度熊貓債累計成交1675億元，同比增長93%，參與交易的機構大幅增加。

今年5月，香格里拉（亞洲）有限公司在銀行間市場成功發行2026年度全球首筆酒店行業熊貓債，金額12億元。該熊貓債系中國銀行福建省分行牽頭主承銷，共發行兩個期限的品種：一是“3+2”年期，發行金額4億元，票面利率1.9%；二是5年期，發行金額8億元，票面利率2.19%。值得一提的是，此次發行刷新發行人單筆熊貓債發行金額新高，雙品種票面利率均創發行人熊貓債發行新低，獲得境內外投資者的高度關注和積極認購。

展望未來，中信證券首席經濟學家明明預計，更多主權/準主權、新興市場優質企業將入場，投資者群體與期限結構更豐富，債券品種持續創新，資金使用更便利，政策紅利進一步釋放。

人民幣向國際投融資貨幣轉型

熊貓債發行熱度升溫，也為人民幣國際化創造了前所未有的機遇。

“熊貓債是人民幣國際化的重要助推器，推動人民幣從貿易結算貨幣向國際投融資貨幣轉型。該市場有助于提升人民幣在全球資本市場話語權，增強中國金融市場多樣性與流動性，為人民幣國際化提供堅實市場基礎，契合國際貨幣多元化趨勢?！泵髅鞅硎?。

杜彤彤指出，境外主權機構、跨國企業和國際金融機構主動選擇人民幣作為融資貨幣，表明人民幣已不僅限于交易媒介，而是正成為全球資本配置中獨立、可信的融資工具，更多主體將人民幣納入全球資金管理幣種。

此外，募集資金可用于外資企業對華貿易結算、境內項目投資及產業鏈周轉，形成“融資—使用—沉淀”的可持續跨境循環，較單純政策驅動更具內生穩定性。更值得關注的是，市場擴容倒逼我國金融基礎設施持續與國際接軌，從市場準入、信息披露到資金跨境流動的制度優化，都在提升人民幣資產的全球可及性。

事實上在制度層面，完善跨境金融基礎設施建設、提升國際市場對人民幣資產的認可度，已被視為重點工作。正如中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上的堅定發聲：“目前中國的股票、債券等金融市場已具有較高的開放水平，下一步將推動金融市場高水平雙向開放，提升跨境投融資的便利性。持續優化債券通、互換通、QFII、RQFII機制和管理，推進境內外金融市場基礎設施聯通，為境外機構配置人民幣資產提供便利渠道。建設并完善多渠道、廣覆蓋的跨境支付體系。穩步發展熊貓債市場?！?/p>

北京商報記者 董晗萱