酒訊深度｜醬酒“抄底時刻”，怡園酒業補上CBF模式最后一塊拼圖

作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

怡園酒業，正從一家葡萄酒公司轉型為酒業生態平臺。

近日，港股上市公司怡園酒業，通過旗下全資子公司成都怡釀酒業，戰略投資貴州老字號品牌“王德芳”酒，指向醬酒賽道。

這是怡園酒業在去年底完成易主之后，對外落地的第一筆投資。市場鏡頭再度聚焦于此，審視這家葡萄酒起家的公司在新品類、新渠道上的整合進度。

圖片來源：王德芳酒公眾號

01

跨界落子醬酒

一個是葡萄酒企業，一個是醬酒老字號，八竿子打不著的兩條賽道，交叉會晤卻有跡可循。

怡園酒業1997年創立，是國內最早一批專注做精品葡萄酒的酒莊之一。該公司于2018年在港交所掛牌，成為國內第一家在港上市的家族葡萄酒企業。

圖片來源：怡園酒業公眾號

而本次投資落地的核心主體成都怡釀酒業，是怡園酒業2026年5月在四川邛崍布局的六大全資子公司之一，承載著怡園酒業從單一葡萄酒賽道，向全品類酒水綜合平臺轉型的關鍵任務。

醬酒這個“全品類酒水”的當家花旦之一，是怡園酒業繞不開的賽道，并且也早有動作。

今年春糖期間，怡園與仁懷市政府簽署戰略合作，雙方宣布將聚焦醬香型白酒品類開發、品牌共建與供應鏈協同展開全面合作。投資王德芳，就是第一個成果。

王德芳非新晉醬酒品牌，而是有歷史的貴州老字號。往前追溯，茅臺鎮近代三大燒坊之一的榮和燒坊，正是王德芳品牌的前身，王德芳本人是榮和燒坊的核心開創者，這個牌子在醬酒行業算是公認的老字號標桿。

酒訊了解到，目前王德芳旗下包含經典、珍品、年份酒等多元產品線，覆蓋高端禮贈、企業定制、圈層收藏等場景需求。

圖片來源：王德芳酒公眾號

一個不容忽視的背景是，王德芳牽手怡園的時間節點，正值醬酒行業深度出清。

當前大量中小醬酒企業產能閑置、庫存高企、估值泡沫正在擠出。比如，貴州無憂酒業被執行、筑春酒業掛牌轉讓、茅臺鎮多家酒廠基酒反復流拍。

如今行業共識是，醬酒行業退燒后，消費回歸理性，沒有頂級品牌勢能、沒有規模化渠道、沒有強資本加持的區域酒廠，在存量競爭里很難突圍。

但另一邊，部分優質資產正被“抄底”。春糖期間，除了怡園酒業逆勢染醬，舍得酒業在春糖前完成對夜郎古酒莊的全資控股，醬酒資深操盤手龔榮則攜全產業鏈核心團隊收購老牌酒企貴州黃果樹酒業。

不難看出，在調整期，老產區、老工藝、老字號等歷史遺產更顯稀缺，泡沫退去之后，老牌酒廠受到更多關注。

“這次投資可以說是一次雙向奔赴”。1919相關負責人對酒訊表示，怡園酒業看重王德芳的歷史傳承與老字號標簽。同時，王德芳要把歷史光環轉化為真正的市場品牌，也需要怡園的資源和平臺托舉。

“王德芳有歷史、有工藝、有茅臺鎮的文化根脈，但要走向全國，離不開資本、品牌、渠道、數字化這些‘新基建’。近兩年酒行業經歷深度調整，產業估值處于相對低位，正是出手布局的窗口期，我們也希望這次投資能給醬酒市場傳遞一點信心。”該負責人表示。

王德芳官微也提到，將借力港股資本、全國渠道、供應鏈、數字化及政企定制，從區域老字號升級為全國綜合作戰品牌。

圖片來源：攝圖網

02

CBF的一環

戰略投資王德芳，是怡園易主后的第一筆對外投資，但在這之前，怡園已經鋪墊得差不多了，方向就是酒水全品類布局。

2025年12月，市場傳出怡園酒業“易主”的消息，隨后公告確認，楊陵江通過全資公司拿下怡園酒業5.89億股股份，持股比例高達73.63%，成為其控股股東和實際控制人。

按照規劃，1919將保留怡園葡萄酒業務、拓寬其銷售渠道，同時考慮拓展白酒、精釀啤酒等品類，打造多元增長曲線。

此后，怡園新戰略階段明顯提速。先是今年2月，4名具備連鎖、供應鏈、財務等背景的1919系高管入駐怡園董事會，對應落實其提出的CBF生態操作系統戰略。

隨后5月，怡園密集注冊了怡鏈、怡數、怡玖、怡釀、怡網、怡店6家子公司，業務涵蓋釀造生產、品牌運營、B2B交易平臺、名酒銷售、門店終端、電商業務、數據資產及信息系統服務等領域。

圖片來源：天眼查截圖

6家公司的注冊地都為邛崍。邛崍是中國最大的白酒原酒生產基地，近年來又逐步長出“白酒+國際烈酒+新酒飲”的多元產業格局，在外界看來，怡園把邛崍作為F端（Factory，供應鏈/生產端）產業基地的意圖比較清晰。

具體來看，怡園旗下的怡釀（此次投資王德芳的主體）將承接各品類酒業的投資與運營管理；怡店則覆蓋傳統連鎖零售、即時零售、即飲零售三種業態，承擔新納入品類的渠道落地工作；怡園總部對6家子公司統一統籌，動態調配資源。這就是怡園快速重塑CBF（消費者-渠道-供應鏈）模式的實踐路徑。

六家主體環環相扣，試圖打破酒業產銷分離的痛點，讓消費者需求直達生產端。這意味著一旦鏈路順利運作，1919沉淀的渠道、技術、供應鏈、終端運營能力，將向怡園全面賦能。

C端、B端都齊了，萬事俱備，只欠F端的東風。

酒類分析師肖竹青表示，此次收購可以補齊CBF模式F端核心短板，打通產銷閉環。怡園此前的核心資產是葡萄酒，收購王德芳直接獲得成熟醬酒釀造產能、現成白酒品牌IP，讓整個商業模式不再是“空渠道”，渠道流量可以轉化為自有品牌銷量，擺脫依賴名酒價差的低利潤模式。

圖片來源：怡園酒業公眾號

03

新打法能否落地

說到底，怡園酒業是要從一個葡萄酒莊轉型成為一個酒類商業平臺，其中所需要的不只是成熟的商業模式，更需要資金、人才、資源等，需要更強的抗風險能力。

縱觀整個酒類流通市場，面對渠道的變革，不只有1919和怡園的CBF模式，還有眾多老牌流通商的解法。

華致酒行率先啟動戰略升級，推出“華致酒行+華致（名）酒庫+華致優選”三大業態協同發展策略，通過“華致優選”為線下門店提供流量入口，打通名酒廠到消費者間的價值鏈路；酒仙推出“超級店”戰略，重構人貨場關系，幾家大商都在協同廠家、各級渠道商共同服務消費者。

圖片來源：攝圖網

肖竹青指出，酒業平臺賽道已有華致、1919等成熟玩家，傳統頭部白酒企業自有渠道持續下沉；怡園同時跨界葡萄酒、醬酒，資源分散，很難在單一賽道追上頭部專業化企業。

他表示，“好在實控人楊陵江擁有20年酒類連鎖運營經驗，1919沉淀數千家全國門店、成熟即時零售履約體系、自研酒類數字化系統，渠道運營、加盟商管理、全域流量打法可以完整平移至怡園6家子公司，C、B端運營不存在技術壁壘。重點在于F端的品牌運營，無論是全國化渠道鋪設還是消費者認知培育，都需要持續高額營銷投入，短期投入產出承壓。”

酒訊注意到，在成立6家子公司之前，為了將楊陵江的“CBF”戰略構想落到實處，怡園酒業的管理層在董事會指導下，便制定了“四個三年計劃”，推動其從“精品酒莊”向“綜合酒飲產業平臺”邁進，包括品牌高端化，平臺規模化，品類多元化，渠道全域化。

圖片來源：酒訊制圖

王德芳只是全品類布局上的第一落子，而要實現“綜合酒飲產業平臺”，顯然需要更多品牌支撐。

1919方面對酒訊表示，在CBF模式的戰略框架下，怡園加快對外投資是必然動作，收購節奏還會進一步提速。CBF的價值在于把各環節打通之后，利潤空間透明化，大家能跳出壓貨、內卷，真正共享發展紅利。隨著模式鋪開，會有越來越多行業伙伴被納入CBF的不同環節里。

王德芳是個開局，但醬酒賽道早已不是抄底就能贏的牌桌，品牌有了、渠道有了，接下來怡園要面對的是真正的消費者的檢驗。

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WangqiHuigu

酒 訊

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