大跌的原因找到了！都怨韓國？都是量化的鍋？單日融資盤流出1600億

7月13日消息，今天又是科技小登集體崩跌的一天，本月不跌個20%都不好意思在A股炒股，當然了，如果一直持有老登，7月跌幅則有限。

今天無疑是集體吃面的一天， 187只股票跌停，420多只股票跌超10%，跌幅超5%的股票有2000只。培育鉆石指數跌超10%，覆銅板、玻纖、HBM、電路板、半導體等板塊，以前大牛股聚集地，現在則是ICU火葬場。

焦點個股方面，存儲芯片龍頭兆易跌停，綁定sk海力士的香濃20cm跌停，綁定sk、三星的江波龍暴跌11%，京東方A也是跌停，長盈通跌20%，中船特氣跌17%，惠豐鉆石跌18%，中國巨石跌停，生益科技跌停等等。

據金石雜談統計wind數據，華潤新能源上市沒幾天已經近乎腰斬，此前的大牛股們，7月跌幅慘烈：半導體材料次新股明星臻寶科技暴跌40%，MLCC龍頭國瓷材料暴跌38%，光纖龍頭亨通光電跌36%，光通信明星永鼎股份跌33%，MLCC龍頭三環集團跌3%，存儲芯片龍頭兆易閃崩不斷暴跌32%。

還有明星大牛股中的陽光電源、中天科技、佰維存儲、中國巨石、廈門鎢業、烽火通信、中船特氣、長飛光纖等紛紛暴跌30%。

不過，這些大牛股幾乎還有一個共同特點，集中在半導體、光通信以及和半導體、光通信有關的上游，今年依然不少個股還處于翻倍狀態，比如果此材料、兆易、三環集團、中天科技、佰維存儲、中國巨石、長飛光纖等。

對于A股科技小登持續暴跌（大部分老登跟跌），最近一直在分析原因，本次繼續暴跌背后，核心幾點原因：

1） 美伊互射導彈，市場定價邏輯完全逆轉。伊朗和美國再次互襲，伊方再次宣布關閉霍爾木茲海峽。不過，對于霍爾木茲海峽的通航狀況，雙方表態存在分歧。美國總統特朗普周日表示，霍爾木茲海峽“仍然開放”。

2）韓國股市崩盤，除了伊美戰局沖擊，sk海力士業績不及預期更是擊碎韓股一顆巨雷，市場共識預期為65萬億韓元，KIS的預測低于共識約8%。這一偏差，直接引爆了市場。

受負面消息沖擊，sk海力士今日暴跌15%，半個多月股價暴跌近40%，三星暴跌11%，韓股再度跌到熔斷。在港股的二倍做多海力士暴跌33%，半個多月閃崩70%，900億的市值如今只剩不足500億港元。

不過，韓國央行依然瘋狂為存儲站臺。 韓國央行行表示 ，全球半導體市場目前仍處于供不應求的狀態，由人工智能（AI）驅動的芯片超級周期預計還將持續一段時間 。

3）核心還是漲多了，當敘事逆轉，往往帶來的是資金踩踏、杠桿資金爆倉、全市場資金拋售潮。由于漲多了，一堆鬼故事上演，市場預期完全逆轉：AI算力不過剩了，芯片供給多了，Rubin被傳推遲了，利空消息不斷。

大家知道韓國股民賭性強，杠桿資金大，且集中押注三星、sk海力士，一旦邏輯轉變，踩踏性出逃在所難免。

A股同樣如此， 6月末兩融余額突破3萬億元整數關口，創下年內新高， 杠桿資金大幅扎堆硬科技賽道。根據wind數據，截至7月10日，兩融余額已降至2.94萬億；東方財富數據則顯示，今日單日主力凈流出兩融余額1645億，凸顯當前科技殺跌之下，融資盤的平倉加劇了市場波動。

4）長鑫科技即將登陸A股市場，大家本以為利好兆易創新甚至一些跟投的券商股們。但目前的結果是，目前資金在抽血前期瘋狂炒作的科技股，比如兆易創新，比如香濃、鼎龍等等。此外，長鑫科技上市募資大約295億，將對市場形成極大的抽血效應。

隨著股市暴跌，A股已經逼近3900點， 有文章開始擔心韓國會否重蹈1997年金融危機的覆轍。知名經濟學家陶冬則認為，韓國的風險，主要在于內債，在于嚴重的風險錯配。股民以各種名義從銀行借錢炒股，遠超出自己正常收入所能承受的杠桿水平。一旦股市環境或信貸環境逆轉，很容易發生踩踏現象。

他認為存儲半導體供不應求局面仍會繼續，但半導體行業周期性特征很強，幾年后估計會出現產能過剩，當下風險則主要來自市場的過度投機及潛在的連鎖反應。

隨著股市持續暴跌，明星股票們自高點紛紛暴跌20%，甚至跌幅超30%，港股收割的則更為嚴重，兆易創新10個交易日跌50%，建滔積層板11個交易日跌50%。，長飛光纖光纜13個交易日跌55%，建滔集團14個交易日跌60%。

對此，一份股民考卷刷屏社區平臺，不過，明星有個答案不對，這股民明顯不合格。對于大家，可能最熟悉的則是那句：給我退款，我不玩了，我是未成年。

還有股民則非常樂觀：股票滿倉吃個跌停，工作忙碌但不賺錢，減肥失敗體重反彈，失眠熬夜皮膚蠟黃，我的人生，利空出盡。

還有一個原因引發全網集體聲討，那就是A股大跌的罪魁禍首再度指向量化，比如上周五資金殺半導體殺入商業航天，而今天商業航天則集體閃崩。股民紛紛高呼：不只是商業航天，現在全市場都是量化的玩具。

其實，這個周末金石雜談的分析大家也能看出，量化是一方面原因，機構的拋售潮同樣發揮了重要作用。比如上周的兆易、臻寶們，今天的浪潮軟件。

這個周末，鋰電大廠鵬輝能源投資者關系總監發帖：別打電話了，下半年戶儲和工商儲訂單滿到吐，你問我為啥跌，不如問量化是咋設置因子的，每天跟遛狗一樣。（鵬輝能源本周跌15%）

就在今天，他再度發帖，將矛頭指向部分量化策略的因子設置：“基本面量化我認為沒問題，但不能因子都設置成情緒、動量、關鍵詞吧？”當資金追著情緒和熱度走，企業經營、訂單情況和研究員調研反而被擠到次要位置，“誰的音量大誰就有資金去炒”，一條低俗帖子甚至可能把股票打到漲停。

目前在社區平臺，鵬輝能源已成為怒懟量化第一股，甚至有股民高呼：如果明天鵬輝被量化報復摁跌停，我將毫不猶豫全倉支持，王侯將相寧有種乎。不過，對于這只股票，股民們還是保持理性，不要圖一時之快而進行炒作。

還有消息稱，“A股的量化策略早已將韓國科技股走勢納入因子模型，并在A股市場內部引發不同科技板塊連鎖反應”，此傳聞在業內廣泛傳播。

對此，中證報采訪則否認了這種說法，“從行業層面看，國內頭部量化機構極少會使用韓國數據來挖掘因子，這種所謂傳聞純屬外行‘小作文’。今天量化行業也是普遍大虧，我盤后了解到，大部分同行今天的超額收益都是負數。”

百億量化總經理回應稱，上述傳聞并不公允，“假如量化機構完全依據海外科技股的漲跌來進行交易，長期必然會是負超額，大部分量化機構不會這么做。量化行業總體還是通過尋找并持有優質公司來獲取超額。”

就金石雜談理解，量化只是催發因素，或者是加速市場大跌的一個重要原因，核心原因還是漲多了，鬼故事太多了，尤其目前A股科技股依然是美股、韓股的映射，所以才會隨著韓股、美股大跌。今晚費城半導體指數跌4.5%，美光跌5%，sk海力士暴跌10%。

6月上旬， 海通國際首席經濟學家張憶東表示， 6、7月全球股市行情依然謹慎、依然看空，依然強調灰犀牛的沖擊力還沒有過去，調整的時間和空間都不夠，所以，建議投資組合要充分考慮短期風險承受能力，依然不建議操作太激進，不建議加杠桿抄底。

6月上旬，東方財富策略首席陳果就發文，先保下限，再求上限，不排除韓國存儲、費城半導體跟黃金一樣走A字，滬指短期下行有限，老登有價值，再平衡是當務之急。

6月25日，洪灝表示， 當前AI半導體漲幅已觸及歷史極端水平，參考過往規律，未來兩個月左右資金將向傳統價值板塊輪動； 一天漲停一天跌停的市場，說明大級別的震動很快就要來了。此外，關于恒科，他認為，現在說恒科跌完了為時過早。