中國成品油開始敞開賣，不是為了照顧俄羅斯，只是普京運氣好

中國這一波把成品油出口的口子重新打開，是不是有意幫著俄羅斯度過油荒？被暫停出口四個多月的民營煉廠突然又拿到許可，背后到底盤算的是什么？

七月這個節點選得非常巧，趕上莫斯科最缺油的時候，但把整件事放到全球能源棋盤上看，劇本其實早就寫好了，普京只是恰好站在了受益者那一頭。

中國煉油企業本月被批準出口更多的汽油、柴油和航空煤油，這是伊朗戰事期間收緊管控之后的一次大幅放寬。

這批配額涵蓋的品類齊全，而且直接把七月剩下大半個月的限制都取消掉了，這在幾個月前幾乎是不可想象的。

其中最受關注的是榮盛石化控股的浙江石油化工有限公司，在停止出口三個多月之后，重新拿到了七月出口成品油的資格。這家民營煉化巨頭此前一直被排除在名單外面，重新入場釋放出的信號意義比配額本身還大。

要理解今天這個變化，得先回到年初那場油荒。美伊沖突徹底升級之后，霍爾木茲海峽這條承擔全球近兩成石油貿易的通道幾乎癱瘓，油輪保險費漲到離譜，很多船公司干脆停航繞行。

布倫特原油期貨從年初每桶七十美元附近一路飆到超過一百一十美元，漲速快得讓下游企業根本沒時間對沖。全球柴油裂解價差被抬到近三年新高，日韓、南亞、非洲不少國家的加油站都出現了限購。

中國是全球最大的原油進口國，對外依存度長期在七成以上，這種時候把成品油放出去賣顯然不劃算，也不安全。三月開始，出口配額被大幅收緊，民營煉廠的成品油出口通道基本被關閉，只留下幾家國有企業維持有限的對外發貨。

彭時中國收緊出口是為了保住國內供應，而這也讓整個亞洲地區的消費者一直在承受更高的成品油通脹壓力。這個代價對外部市場是實打實的，但對中國國內來說，油價的穩定就是最重要的目標。

國家層面還釋放了一部分戰略儲備原油進入市場，用來平抑地煉和國有煉廠的原料成本。加上國內成品油最高零售價的調控機制發揮作用，汽柴油的零售端只出現了小幅上調，輸入性通脹基本被擋在門外。

這套組合拳的效果確實立竿見影，但成本一點也不小。中國目前的煉油總產能已經接近九億噸每年，是全球第一大煉油國，出口一旦關閉，國內的庫存馬上就會堆起來。

按照業內的觀察，中國國內成品油總需求預計在2027年前后見頂，如果出口繼續被嚴控，煉廠的開工率會被壓在一個偏低的水平，整個煉化行業的盈利能力都會受影響。這不是短期問題，是產能利用率的結構性壓力。

新能源汽車滲透率的快速抬升更是雪上加霜。這幾年國內電動車銷量一路走高，市場份額已經追平傳統燃油車，直接把汽油的邊際需求砍掉了一大塊，柴油這邊則被新能源重卡和天然氣車分流。

結果就是收儲的原油越來越多，煉出來的成品油賣不掉，商業庫存不斷刷新高位。山東地煉那邊的開工率一度掉到接近一半的低位，很多企業現金流開始緊張，等出口通道打開等得望眼欲穿。

進入七月，外部環境突然轉向。美伊達成臨時停火安排之后，霍爾木茲海峽的航運秩序慢慢恢復，中東產油國的出口量迅速回補，全球市場的恐慌情緒快速消退，油價掉回到每桶七十美元出頭的區間。

美伊臨時協議出臺之后中東原油出口大幅增加，全球油價被拉低，市場對供應短缺的擔憂明顯緩解。這時候中國手里那批在高油價預期下補進來的原油和成品油庫存，就變成了可以立刻變現的資產。

放寬出口的商業邏輯非常清晰。之前收儲的時候油價預期是往上走的，現在國際油價掉下來，正好利用國內外的價差把庫存換成利潤，還能順帶緩解煉化企業的經營壓力，一舉兩得。

當前中國煉廠的出口利潤率相當可觀，據貿易商反饋本周一直維持在每噸一千元人民幣也就是大約一百四十七美元的水平。這種毛利水平在最近幾年都算是難得的窗口期，錯過就沒了。

加上發往香港和澳門的保稅油量，本月三大油品出口總量預計在三百萬噸左右，與去年的月度平均水平大致相當。中國這一放開，等于把節奏直接拉回到危機前的狀態。

海外的接盤方并不缺。歐洲的柴油庫存這幾個月一直在往下走，俄羅斯遠東地區因為煉廠遭到打擊加上西方制裁，油品供應長期偏緊，甚至出現俄羅斯居民跨境到中國邊境城市加油的現象。

東南亞這邊的情況也差不多，越南和印尼的成品油進口需求一直沒停過，非洲多個國家的采購意愿也很強。中國這個時候敞開供給，正好接住了這些市場的缺口，把手里的庫存順利消化出去。

對俄羅斯來說，這是純粹的運氣。中國放開出口的動因和莫斯科沒有直接關系，純粹是國內庫存周期和國際油價周期共振的結果，只不過普京政府恰好趕上了這波配額窗口打開的時點。

出口利潤率的回升還會反過來激勵煉廠提高開工率，進而拉動中國這個全球最大原油進口國的原油采購需求。上游的原油進口也會同步回暖，形成一個良性的正循環。

當然眼下還有一個不確定因素，就是這次出口限制的放寬是否會延續到八月，目前消息人士還沒有給出明確答案。這說明主管部門仍然在觀察，并不是一次性把口子完全放開。

這種進退有據的操作，就是中國參與全球能源市場的方式。國內供給緊張時收緊出口穩住基本盤，外部風險退潮后釋放產能賺取利潤，產能規模和政策彈性一起構成了應對外部沖擊的緩沖墊。

假設沒有中國這一手，今年上半年的世界大概率是另一個樣子：油價會在恐慌情緒推動下繼續沖高，缺乏儲備的中小國家可能連基本的運輸燃油都保不住，物價和糧食價格都會跟著遭殃。

從三月的收緊到七月的放開，四個月時間里中國把一次外部能源危機的輸入性沖擊基本消化掉了，然后又反過來向全球輸出穩定供給。這種既是最大買家又是重要賣家的雙重角色，才是真正意義上的能源市場壓艙石。

普京政府這次是搭了順風車，中國放開配額不是為了照顧誰，而是國內產業周期到了必須放出去的節點。全球能源市場以后要習慣的，是一個越來越懂得在買賣之間靈活切換的中國。