將帥配齊、拐點已至！1.3萬億北京農商行，十五年IPO長跑何時終局？

作為全國首家國務院批復組建的省級股份制農商行，北京農商行資產規模已突破1.3萬億元，穩居行業頭部梯隊。但在萬億級農商行陸續登陸A股的浪潮中，這家首都老牌金融機構卻長期止步場外，成為同業中少見的“上市掉隊者”。

上市僵局迎來破局信號。2026年6月，監管正式核準白曉東出任董事長、田暉出任行長，北京農商行核心高管班子全面配齊。本土資深農金老將搭配大行背景專業干將，穩定的全新管理層，為停滯多年的IPO進程帶來新的攻堅底氣。

新管理層正式落定，本土深耕+大行視野雙向賦能

隨著兩位核心高管任職資格全部落地，該行徹底終結此前核心崗位空缺的治理空窗期，公司治理架構實現全面穩定，為上市輔導推進、監管審核夯實了治理基礎。

新任董事長白曉東是土生土長的北京農金老兵，深耕行業三十余年，全程見證本地農信體系改制、農商行成立全過程。任職監事長期間，他主導多項內部審計、合規自查與制度整改，擅長化解歷史遺留問題、筑牢內控防線，能力高度適配當前IPO合規整改的核心訴求。

一線支行經營、分行公司業務多年，具備扎實的資產管控與客戶運營能力。2014年加盟北京農商行后，歷任行長助理、副行長，長期分管核心業務，在資產質量管控、對公業務拓展領域積累豐富實戰經驗。新任行長田暉則具備純正大行從業背景，出身工行北京分行，扎根一線業務與公司金融板塊多年，2014年入職北京農商行后歷任核心管理崗位，在資產質量管控、對公業務擴容、精細化經營管理方面經驗深厚。

“本土穩健底色+大行創新思維”的將帥組合，分工清晰、優勢互補。6月30日，二人攜手出席與京東集團的戰略合作簽約，官宣在數字金融、鄉村振興場景建設深度綁定合作，釋放明確轉型信號：新班子將在穩固傳統涉農基本盤的基礎上，全力沖刺數字化轉型，打造第二增長曲線。

業績端已顯現復蘇勢頭。2026年一季度，該行營收、凈利潤同比分別增長8.06%、5.88%，扭轉2025年“增利不增收”的低迷態勢。不過風險壓力仍存，一季度不良貸款率微升至1.26%，撥備覆蓋率回落至218.40%。在行業凈息差持續收窄的背景下，穩住資產質量、平衡增長與風險，成為新管理層上任后的首要考題。

十五年上市長跑、七年輔導停滯，同業早已紛紛上岸

北京農商行的IPO之路，堪稱資本市場最長的金融機構上市馬拉松。

該行早在2011年便成立IPO專項領導小組，啟動上市籌備工作，但整體進度相對審慎。直至2018年9月，才正式牽手中信建投、中金公司啟動上市輔導。截至目前，輔導期已推進至第三十五期，歷時近七年，卻始終未遞交招股書申報稿。

橫向對比來看，同期啟動輔導的多家城商行、農商行早已成功登陸A股，重慶、上海、廣州三地萬億級農商行均已完成上市，唯獨體量相當的北京農商行，長期卡在輔導階段，進度明顯滯后。

漫長停滯背后，三大核心難題始終未能徹底出清，成為上市路上的核心阻礙。

其一，歷史股權確權遺留問題頑固難解。北京農商行脫胎于上世紀50年代農村信用社體系，歷經多輪改制，自然人股東數量龐大、股權結構極度分散。雖然2019年基本完成股權確權主體工作，但部分股權因繼承、私下轉讓、權屬爭議產生的遺留糾紛，至今未能完全清零，不符合IPO“股權清晰、權屬穩定”的硬性審核標準。

其二，內控合規短板突出，罰單密集暴露治理漏洞。近年該行合規風險持續暴露，2025年1月，因提供虛假統計資料、違規賬戶管理、未落實客戶身份識別等十項違規行為，被監管合計罰款902萬元，罰單金額高、違規事項多。后續2025年9月、2026年2月，又接連因系統安全管理缺位、數據報送違規收罰，合規治理常態化短板凸顯，成為IPO審核核心扣分項。

其三，業績韌性不足，盈利波動幅度較大。2025年受債市波動沖擊，該行非利息收入大幅下滑38.89%，帶動全年營收同比下降9.92%，在五家萬億級農商行中排名墊底，盈利結構單一、抗周期能力偏弱的問題充分暴露。

新班子就位，能否打通IPO最后壁壘？

市場普遍將本次高管團隊完整落地，視作北京農商行提速IPO的關鍵信號。新管理層徹底終結治理空窗，穩定的核心團隊，能夠向監管和資本市場傳遞清晰的治理穩定預期，為后續輔導驗收、申報審核筑牢基礎。

但業內直言，該行上市攻堅仍需跨越多重壁壘，短期難以快速落地。

首先，合規整改需徹底落地。新班子首要任務是肅清存量違規問題，搭建長效內控、數據治理、風控合規體系，徹底扭轉罰單頻發態勢。當前銀行IPO審核對報告期內重大違法違規行為零容忍，合規瑕疵不除，申報無從談起。

其次，股權瑕疵需全面收尾。在北京金控、北京國資、首農食品集團等國資股東合計近三成持股的穩定基底之上，管理層需進一步梳理、化解剩余自然人股權糾紛，徹底夯實股權穩定性，滿足IPO硬性指標要求。

更關鍵的是，外部審核環境持續趨嚴。當前A股對中小銀行IPO審核保持審慎態度，板塊整體破凈普遍、估值承壓，監管重點考核資產質量真實性、差異化經營能力、持續盈利能力與股東回報水平。對于盈利波動大、特色化優勢不足的北京農商行而言，審核難度進一步加大。

七十載積淀，靜待最后攻堅突破

從1951年農信互助組起步，到如今1.3萬億資產的首都金融中堅，北京農商行走過75年發展歷程。但在資本市場的最后幾公里征程中，該行歷經十五年籌備、七年輔導，始終未能叩開A股大門。

將帥配齊只是起點，而非終點。補齊合規短板、理順股權結構、優化盈利質量、夯實資產安全，是新管理層必須完成的系列攻堅任務。結合整改周期與監管節奏，市場預判，該行大概率仍將在2026—2027年維持深化輔導、持續整改的狀態，最快或在2027—2028年迎來招股書申報節點。

這場漫長的上市馬拉松，終于迎來全新掌舵團隊。新班子能否破解多年沉疴、帶領老牌農商行順利登陸A股，市場拭目以待。

記者：張嘉怡

財經研究員：鄧曉蕾