一手回購一手研發，理想坐穩餐桌

國內汽車行業的大洗牌，正在以前所未有的速度重塑競爭格局。對于所有身處其中的玩家來說，命運的分野已經清晰：要么坐上餐桌，要么被寫入菜單。

麥肯錫在2026年5月發布的《2026中國汽車消費者洞察》中給出了一個清晰的判斷：價格戰正在反噬消費者信心。在過去一年內購車的車主中，對價格戰持消極態度的比例達到22.2%，首次超過持積極態度的16.5%，凈負面感受達5.7%。

與之形成鮮明對比的是，由技術迭代和配置升級帶來的凈積極影響高達20.7%，較上年的10.8%接近翻倍。正如麥肯錫全球董事合伙人方寅亮所言：“消費者正用行為投票——驅動他們決策的，是更高的價值，而非更低的價格。”

與此同時，技術兌現能力正在重塑品牌格局。69%的受訪者已將城市NOA視為購車標配，84%期待主動式車載智能伙伴。以智能化為核心的研發突破，已經從車企的“選答題”變成了“必答題”。

換句話說，靠降價吸引消費者的路，越走越窄。靠技術做出產品差異化的路，越走越寬。在這個節骨眼上，理想汽車用一種不多見的方式亮出了自己的底牌：一手以業內罕見的大規模回購向市場傳遞信心，一手以高強度研發投入構筑技術壁壘。

兩件事同時做，且都做到了相當的量級，這本身就是一種戰略宣言。

回購力度業內罕見

信心不靠說靠做

回到2026年3月24日，理想汽車宣布啟動一項最高10億美元的股份回購計劃，有效期至2027年3月31日。公告中的措辭簡潔而直接：“股份購回計劃表明本公司對其戰略路線圖及未來價值創造充滿強烈信心”。

真正讓市場側目的，是執行速度。

截至6月30日，理想汽車6月單月累計回購超過4380萬股普通股，回購金額達22.7億港幣。自3月宣布回購計劃以來的三個月內，累計回購金額已達4.62億美元（約36.2億港幣），完成率超過46%，推進速度遠超市場預期。回購金額多日位列港股公司前三名。

股份回購這件事，放在全球資本市場里，向來是頭部科技企業表達信心的常見動作。蘋果做過、騰訊做過、英偉達也做過。而理想，則是中國造車新勢力中首家以如此力度系統化執行回購的企業。

一家企業愿意花真金白銀從公開市場買回自己的股票，首先說明它手里有錢，現金流健康；其次，它說明管理層認為當前的股價低于企業的內在價值；最后，大規模回購往往發生在一家企業對未來增長有確定性判斷的時候，看不清前路的企業，不會輕易做這件事。

理想汽車的財務狀況，確實撐得起這個動作。截至2026年一季度，理想汽車現金儲備達943億元，凈現金（現金儲備減去有息負債）達833億元。即便按10億美元回購計劃全額執行，對現金儲備的消耗也僅約8%。資產負債率51.2%，流動比率1.88倍——在一個同行資產負債率動輒超過70%、甚至逼近90%的行業里，這個財務底盤意味著什么，不言自明。

更能說明問題的是，回購和研發在同時發生。2026年全年研發預算約120億元，其中AI相關投入超過一半，連續第四年保持百億級研發強度。回購花的錢，不是從研發預算里擠出來的，而是企業經營健康帶來的盈余。一邊燒錢做研發，一邊拿錢做回購，說明回購花的不是“救命錢”，而是企業經營健康產生的“富余血液”。

大規模回購從來不是“窮人的游戲”。敢于在行業洗牌期拿出真金白銀買回自己的股票，本身就說明管理層對于技術投入即將轉化為營收和利潤的信心。

信心基石之

“相信AI的力量”

回購的信心不是憑空產生的。它的根基，在理想汽車過去數年在AI領域的持續投入和系統性布局。

2026年6月15日，理想汽車舉辦了首屆“Livis Day”發布會，主題是軟件與具身智能。會上發布了一系列技術成果，從自研芯片到基座大模型，從操作系統到智能座艙，覆蓋面相當完整。但整場發布會最值得關注的，其實是理想對“具身智能汽車”的定義。

理想心目中的具身智能汽車，是“四位一體”：一輛電動車、一位職業司機、一臺AI計算機、一位生活助手。這個定義的核心，是把汽車從一個功能集合體，重新定義為一個智能體。

功能集合體需要用戶去學習它，而智能體應該去理解用戶。背后是三個硬性標準：保護人類安全、獨立完成任務、比人類更高效。

定義的變化，背后是技術架構的全面重構。

先說芯片。理想自研的馬赫M100，走了一條和主流芯片完全不同的技術路線。主流AI芯片大多基于馮·諾依曼架構，指令調度是核心邏輯。而馬赫M100采用的是數據流架構，讓數據流動直接驅動計算，而不是先靠中央指令來調度，在大規模AI推理任務上效率更高。

數據也很直觀——在同等功耗和相近芯片面積的條件下，馬赫M100在行業通用的UniAD智駕基準測試中，幀率約為主流方案的3.8倍。單顆芯片算力1280TOPS，采用5nm車規工藝。這篇芯片架構論文已經被國際計算機體系結構頂級會議ISCA 2026收錄，也是汽車行業歷史上第一篇入選該會議工業賽道論文。

再說模型。理想已經全面切換到了“馬赫VLA”架構。把三維空間理解、交通場景語義推理和駕駛動作生成，統一到了同一個模型框架里。跟此前的技術路線相比，最大的區別在于“理解”。以前的智駕系統更多是在識別和響應——看到障礙物就剎車，看到車道線就保持。而VLA開始“看懂”場景了。

有了VLA架構，系統可以像人類駕駛員一樣，自主完成倒車騰挪、在窄路上禮讓會車、連續繞行施工區、識別交警手勢，而且比人類更為精準。系統從發現危險到做出反應的時間是0.28秒，普通人平均需要0.45秒。在120公里時速下，這多出來的0.17秒意味著提前將近6米完成制動，在分毫之間，筑起生命的保護塔。

更值得注意的是2026年下半年的OTA規劃——7月智駕效率提升約30%；9月系統學會全面倒車、窄路會車等“像人一樣操作”的能力；12月目標為安全與效率超越人類。2026年第四季度，理想智駕模型將對齊特斯拉FSD V14。

支撐這張路線圖的，是理想從2021年起就堅持全棧自研、從未中斷的技術積累。從高精地圖NOA到BEV/OCC感知大模型，從E2E+VLM雙系統到VLA司機大模型——五年的技術演進，終于在今年進入了集中兌現期。

信心基石之

“相信產品的力量”

技術最終要落地到產品上，才能驗證硬實力。

2026年5月至6月，理想汽車連續發布兩款旗艦車型——全新理想L9與全新理想L8。這兩款車的意義，不僅在于產品力的升級，更在于AI技術底座之上，理想汽車在新產品端體現出強勁的“技術引領銷量突破”邏輯。

全新理想L9，是理想汽車面向具身智能時代的開山之作。它搭載兩顆自研馬赫M100芯片，總算力達2560TOPS。配合馬赫VLA大模型與星環OS操作系統，整車從底層架構上實現了“感知-決策-執行”的全鏈路智能化。全球首發的“完全體”線控底盤將轉向和制動全部升級為電信號控制，讓底盤具備了通過OTA持續進化的能力；800V主動懸架則首次在大型SUV上同時解決了“舒適”與“操控”這對長期矛盾。

全新理想L8則體現了另一層邏輯——核心自研技術的規模化復用。

與老款六座布局不同，全新L8是專為五座家庭用戶重新設計的五座旗艦SUV。二排標準腿部空間970毫米，零重力展開后達1300毫米。理想耗時三年自研“五連桿魔毯座墊”，讓L8成為行業唯一標配四把零重力座椅的五座SUV。

新的不僅是外在，更是內核：全新L8全系標配馬赫M100芯片與線控轉向、后輪轉向，轉彎半徑僅5.1米；Livis版更進一步，搭載800V主動懸架與“完全體”線控底盤。將旗艦技術向下普惠，意味著理想汽車的產品矩陣正在形成“技術復用-成本優化-規模效應”的正向循環。

消費者已經用訂單給出了對“正向循環”的回應。全新L9上市后Livis版本的火爆、L8發布后迅速攀升的預訂量，都說明消費者愿意為自研技術買單。而高端配置滲透率走高，標志理想汽車技術溢價能力、產品盈利能力持續升級。

產品端的確定性，最終會反映在財務端。據東吳證券6月17日發布的研報預計，理想汽車2027年營業收入有望達到1737億元，歸母凈利潤28億元。

與此同時，理想正在把核心管理層的長期激勵調整為跟市值掛鉤。管理層只有在股價上漲、市值目標達成的情況下才能獲得激勵。利益綁定，本身就是一種信心的表態。

尾聲

中國汽車行業的大洗牌仍在繼續。麥肯錫的報告揭示了一個清晰的信號：價格戰的邊際效應正在歸零，價值競爭的時代已經到來。

在這個拐點上，理想汽車業內罕見大規模回購，充分體現出其管理層對未來的篤定，背后邏輯正是技術創新方面的引領性和產品力方面的優勢——用回購宣告信心，用技術證明信心，用產品兌現信心。進而，理想汽車有信心坐穩新能源車市場真正成熟后的“餐桌”，繼續不斷產出人民喜愛的好車。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經早餐力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。

?星標財經早餐，好內容不錯過?

覺得好看，請點“在看”，歡迎點贊評論和轉發