科創板IPO折戟！易加三維及3名核心高管、兩名中信證券保代被上交所監管警示

圖片來源：上交所網站

近日，上海證券交易所連續公示兩則監管警示決定書，針對已終止科創板IPO審核的杭州易加三維增材技術股份有限公司（下稱：易加三維）、公司三名核心管理人員，以及項目兩名中信證券保薦代表人作出監管警示處罰。此次處罰直指科創企業IPO審核高頻違規痛點：研發內控缺失、研發費用披露失真、保薦機構盡職調查履職缺位。

公開審核流程顯示，易加三維科創板上市申請于2025年6月30日正式獲上交所受理。后續因發行人聯合保薦機構中信證券主動撤回上市申報材料，該公司IPO審核流程于2026年3月24日正式終止。伴隨現場督導落地，項目全流程違規問題被查實，上交所依法啟動監管追責程序。

圖片來源：上交所網站

研發內控形同虛設，財務信息披露失真

根據上交所現場督導查實結果，易加三維上市申報階段存在兩大核心違規事項，違反科創板發行上市信息披露及內控管理相關審核規則。

首先，公司研發環節內部控制執行缺位，申報文件與實際經營情況嚴重不符。易加三維招股材料及申報文件顯示，報告期內公司已建立完備的研發工時管理體系，研發工時填報、多級審批等內控制度執行有效，全鏈條研發臺賬原始數據真實、無篡改記錄。

現場核查結果與之相悖：公司研發人工時臺賬存在大面積事后集中補編情況，研發基礎原始資料殘缺、流程不規范；同時企業釘釘辦公系統內，多項研發立項文件、會議紀要、廢料處置單據、收發存臺賬及審批變更文件均為后期集中補錄，多渠道留存的同項目資料關鍵信息互相矛盾，研發項目資料可靠性不達標。

其次，2022年至2024年報告期內，易加三維研發費用歸集、披露金額不準確。督導查明，公司研發人員工時管理核算混亂：部分全職研發人員長期從事生產、銷售等非研發類經營工作，相關工時未做剝離；兼職研發人員工時臺賬數據填報失真。除此之外，企業存在研發場地房租分攤標準混亂、部分原材料領用、生產設備折舊計入研發費用缺乏合規依據等多項財務核算問題。

上交所認定，易加三維作為發行上市信息披露第一責任人，未筑牢研發全流程內控體系，財務數據披露存在重大偏差，未依法履行上市主體信息披露義務。

針對本次企業違規行為，公司三位核心管理層被認定為直接責任人員：時任董事長李健浩、時任總經理吳朋越、時任財務負責人李詠，對全部違規事項承擔主要管理責任。上交所依據《上交所股票發行上市審核規則》《紀律處分和監管措施實施辦法》，對易加三維及三名高管同步出具監管警示函。

圖片來源：上交所網站

履職失守，兩名中信證券保代核查缺位

本次違規項目中，項目保薦機構中信證券及兩名簽字保薦代表人董超、余啟東同樣因履職不到位，被上交所采取監管警示措施。督導查實兩名保代存在兩大履職失職問題。

其一，研發板塊專項核查工作流于形式。針對發行人研發內控有效性、研發費用歸集準確性核心事項，兩名保代未開展審慎穿透核查：未核驗異常研發工時數據真實性、未評估工時錯報對研發薪酬分攤的影響；同時忽略異常研發物料流向、研發設備實際用途存疑、部門費用分攤不合規等多項風險疑點。

其二，未穿透核查股東關聯關系，遺漏潛在利益安排風險。工商及股權信息顯示，杭州藍晟管理咨詢有限公司控制的私募基金源志多盈，持有易加三維1.14%股權，屬于發行人間接股東。

現場督導排查出多項異常關聯線索：易加三維控股股東杭州永盛控股集團，與杭州藍晟存在深度關聯——永盛控股下屬子公司員工出任杭州藍晟總經理；兩家主體工商預留手機號、辦公郵箱高度重疊；杭州藍晟多次為永盛控股開展大額資金過橋業務；源志多盈入股易加三維的資金，直接來源于永盛控股關聯企業借款。

值得注意的是，易加三維招股書已披露，報告期之前杭州藍晟實控方曾為永盛控股代持公司股權。在有股權代持前科的前提下，兩名簽字保薦代表人未對上述人員、資金、工商多重異常關聯穿透核查，未排查雙方是否存在隱性股權代持或其他未披露利益輸送安排，盡職調查流程存在明顯漏洞。

IPO全流程追責趨嚴，終止項目同樣回溯核查

上交所指出，保薦代表人作為資本市場專業守門人，未勤勉履行審慎核查及專業把關職責，項目盡職調查存在重大疏漏，違反科創板IPO審核相關執業規范。依規對董超、余啟東出具監管警示函，要求當事人及發行人全面完成問題整改，嚴格保證后續資本市場信息披露真實、準確、完整。

業內投行人士表示，本次處罰具備典型行業信號意義：監管部門對主動撤材料、終止審核的IPO項目保持常態化回溯現場督導，不再因項目終止免除主體追責；現階段監管重點緊盯科創企業研發真實性、研發費用核算、股東隱性關聯、股權代持四大IPO高頻風險環節，企業及中介機構執業合規門檻持續抬高。

記者：張嘉怡

財經研究員：鄧曉蕾

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