韓國議員要求三星海力士杠桿ETF退市！怒批KOSPI“淪為賭場”

韓國圍繞單一股票杠桿ETF的爭議持續升級。議員要求對跟蹤三星電子和SK海力士的相關產品進行摘牌。韓國央行、金融監管部門和國會陸續介入，相關產品面臨更嚴格審查。

周一，韓國圍繞單一股票杠桿ETF的監管爭議進一步升級。國民力量黨議員、前總統候選人安哲秀（Ahn Cheol-soo）公開要求，對跟蹤三星電子和SK海力士的單一股票杠桿ETF采取包括摘牌退市在內的強力措施，并稱韓國綜合股價指數（KOSPI）“已經墮落成賭場”。

他同時將矛頭指向韓國總統李在明，要求追究金融監管部門負責人的責任。

安哲秀當天在社交平臺表示，三星電子和SK海力士杠桿ETF“在政策上已經徹底失敗”，為了讓韓國股市恢復正常運行，應采取包括摘牌退市在內的糾正措施。

他指出，目前流入三星電子和SK海力士杠桿ETF的資金規模已達212萬億韓元，而兩家公司合計占KOSPI總市值約60%。在如此高權重個股基礎上繼續疊加杠桿資金，相當于為整個指數安裝了“放大器”，持續放大市場波動。

安哲秀表示，今年韓國股市已31次觸發“邊車機制”，即因市場劇烈波動暫停程序化交易5分鐘，熔斷機制也啟動了5次。他認為，杠桿ETF每日調倉以及投資者持續獲利了結，共同加劇了市場波動，KOSPI恐慌指數一度升至創紀錄的90.8。

他主張，與其繼續允許單一股票杠桿ETF存在，不如直接禁止此類產品，同時放寬與0.7相關系數掛鉤的主動型ETF監管要求，以改善韓國資本市場結構。

杠桿ETF爭議持續升溫

韓國于5月底正式推出首批本土單一股票2倍杠桿ETF，標的主要集中于三星電子和SK海力士，旨在將此前流向海外市場的高風險交易需求留在韓國國內。產品上市后迅速吸引大量資金，僅數周時間便錄得極高成交額，交易活躍度遠高于普通ETF。

不過，隨著韓國股市近期波動顯著加劇，這類產品也迅速成為市場爭議焦點。

市場人士認為，爭議主要源于單一股票杠桿ETF采用的每日調倉機制。這類產品通常通過合成復制策略實現杠桿效果，投資銀行需要在每日收盤前按照固定規則進行機械化交易：股價上漲時繼續買入、股價下跌時繼續賣出。當市場波動放大時，這種機制可能進一步強化漲跌幅，而非單純反映企業基本面變化。

與此同時，這類產品追蹤單只股票每日兩倍漲跌幅，吸引大量散戶資金參與。但在交易過熱時，ETF二級市場價格可能與基金凈值（NAV）出現大幅偏離，即使投資者對標的股票走勢判斷正確，也可能因高溢價買入而蒙受損失。

這一風險已在韓國市場出現典型案例。

6月8日，韓國投資管理公司（KIM）旗下ACE SK海力士單一股票杠桿ETF當日暴漲約50%，而作為標的的SK海力士股價卻下跌近8%，兩者走勢明顯背離。由于大量資金追漲且流動性不足，該ETF二級市場價格一度較基金凈值（NAV）溢價高達86%，成為近年來韓國ETF市場最嚴重的價格偏離案例之一。

到了次日，市場迅速完成修正。SK海力士股價反彈約16%，按照產品設計，該ETF理論上應上漲約32%，但實際卻下跌約27%，此前積累的高溢價幾乎全部消失。

近期韓國股市的大幅震蕩進一步暴露了此類產品的風險。7月2日，韓國股市開盤僅10分鐘，KOSPI便跌逾5%，觸發熔斷機制。同一天，在中國香港上市的SK海力士兩倍杠桿ETF跌幅超過20%，韓國本土KODEX SK Hynix 2x Leveraged ETF盤中跌幅一度超過30%。

韓國交易所（KRX）數據顯示，截至7月2日的一個月內，SK海力士股價累計僅下跌約7%，但多只相關杠桿ETF跌幅已接近30%。安哲秀表示，跟蹤三星電子和SK海力士的14只上市杠桿產品同期全部錄得負收益，其中最大跌幅達到35.9%。

韓國監管部門態度轉向謹慎

隨著市場波動持續擴大，韓國監管機構近期也開始釋放更加謹慎的信號。

據韓聯社7月5日報道，韓國央行在提交給國民力量黨議員Park Sung-hoon的書面回復中表示，由于三星電子和SK海力士占韓國股市總市值及成交額的一半以上，單一股票杠桿ETF規模持續擴大，可能進一步提高市場集中度，并加劇市場波動。

韓國央行指出，當企業經營狀況或市場預期發生變化時，這類產品容易強化單邊資金流向。一旦市場回調，散戶投資者損失可能進一步擴大，而ETF贖回及投資組合再平衡也可能加劇相關股票價格波動。韓國央行表示，將持續監測單一股票杠桿ETF對韓國股市及金融體系帶來的影響。

與此同時，韓國金融監督院近期也開始重新評估相關產品。此前批準相關產品上市的監管部門態度趨于保守，金融監督院院長李福鉉（Lee Bok-hyun）已公開對此表達遺憾。

安哲秀則進一步要求追究監管責任，點名金融委員會委員長和金融監督院院長，批評兩人在風險預測、風險應對及制定對策方面均存在失職，并質問總統李在明為何仍允許相關負責人繼續留任。

目前，韓國國會已啟動針對單一股票杠桿ETF的相關審查，討論內容包括進一步收緊監管措施，甚至直接推動相關產品摘牌退市。安哲秀警告，如果當前這種“過山車式KOSPI”持續下去，韓國股市將被全球投資者視為不可預測的“垃圾股票”，監管部門采取行動的時間已經所剩無幾。