快手可靈融資30億美元，騰訊、阿里、百度參投

可靈投資人表示，視頻AI模型是當(dāng)下非常重要的方向，字節(jié)跳動(dòng)旗下的Seedance幾乎不可能獨(dú)立融資，可靈是為數(shù)不多的可選標(biāo)的

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員 唐敏安

編輯｜劉以秦

2026年7月2日晚間，快手（01024.HK）發(fā)布公告，北京可靈股份有限公司（下稱“可靈”）將承接旗下視頻生成模型可靈AI（人工智能）相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，與34名獨(dú)立投資者、4名關(guān)聯(lián)方（甲方、乙方、丙方、丁方）、北京可靈集團(tuán)公司、Lucky Labs及北京快靈瑞訂立增資協(xié)議。

公告顯示，認(rèn)購(gòu)期內(nèi)總?cè)谫Y上限為204.471億元（約30億美元），增發(fā)股權(quán)比例不超過(guò)16.67%。可靈融資前估值約150億美元，以此計(jì)算投后估值約180億美元。

一位參與可靈融資的投資人告訴《財(cái)經(jīng)》，可靈融資火熱，“想投進(jìn)來(lái)的投資方很多”。視頻AI模型是當(dāng)下非常重要的領(lǐng)域，其中最有代表性的兩個(gè)產(chǎn)品是字節(jié)跳動(dòng)旗下的Seedance和快手可靈，從投資人角度來(lái)看，Seedance幾乎不可能獨(dú)立融資，可靈是為數(shù)不多的可選標(biāo)的。

截至發(fā)稿，快手市值1845億港元（約合235億美元），為可靈投后估值的1.3倍。

（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露增資協(xié)議部分）

融資后依然是快手控股

可靈AI是快手在2024年6月推出的視頻生成大模型，公告披露，可靈AI上線以來(lái)已經(jīng)歷30多次版本更新。最新可靈AI 3.0系列模型于2026年2月推出，主要提升在一致性、擬真輸出方面，視頻時(shí)長(zhǎng)可延長(zhǎng)至15秒，并原生支持多語(yǔ)言、多方言及多口音的音頻生成。

可靈本輪投資者包括以下幾類：

第一類是互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)資本，包括阿里云、百度，以及騰訊控制的兩家主體上海啟善投資有限公司和Parallel Mars Investment Limited。阿里、百度、騰訊擴(kuò)股后持股約1.11%、0.28%、1.12%，阿里云出資額13.63億元，為單一第二大已披露外部投資者。

第二類是地方國(guó)資與政府引導(dǎo)基金，包括上海國(guó)方數(shù)科、北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、海璞壹號(hào)、北京國(guó)科生成等。其中，上海國(guó)方數(shù)科為上海國(guó)資間接控制，是單一最大已披露外部投資者，出資額16.90億元。

第三類是券商及銀行系資本，包括中信證券投資、Wealth Investment V（由中信證券間接持有）、金石翎樞（中信金石）、南京紫金（華泰系）、蘇州工融（工行系）、重慶制造業(yè)基金（建行系）等。

第四類是市場(chǎng)化PE/VC與家辦資金，包括礪思資本、啟明創(chuàng)投、春華資本、常盛投資、青島華歆策達(dá)、Hundreds Capital（弘卓資本）等。其中，青島華歆策達(dá)的最大LP（有限合伙人）為華策影視，該基金認(rèn)購(gòu)4.78億元，這意味著可靈已吸引下游內(nèi)容制作產(chǎn)業(yè)資金直接投資；Monolith Kling Fund在名稱上直接嵌入“Kling”（“可靈”英文名稱）字樣，或?yàn)榈Z思資本圍繞可靈設(shè)立的專門投資工具，認(rèn)購(gòu)金額為1.36億元。

第五類是海外資本，代表性主體包括BlueFive Investments Holding Limited，認(rèn)購(gòu)金額為5.4526億元，公告披露其注冊(cè)于阿布扎比，實(shí)際控制人為Hazem Ben-Gacem，為中東背景資金。

據(jù)公告，融資完成后，快手對(duì)可靈的持股將由100%稀釋至約68.33%，可靈仍繼續(xù)并表。此外，快手CEO（首席執(zhí)行官）程一笑持股約1%，可靈CEO蓋坤持股約3%，蓋坤有十倍投票權(quán)。

一位公募產(chǎn)業(yè)分析師告訴《財(cái)經(jīng)》，快手仍保留經(jīng)濟(jì)控制權(quán)，但可靈業(yè)務(wù)層面的核心管理者在股東會(huì)層面獲得了顯著放大的影響力，這一結(jié)構(gòu)更接近獨(dú)立AI公司常見(jiàn)的治理設(shè)計(jì)。

快手同時(shí)做出五年不競(jìng)業(yè)承諾。公告明確，自重組完成起，至快手持股降至控股線以下或五年期滿（以較晚者為準(zhǔn)）前，快手不得直接或間接控制任何主要從事視頻生成模型業(yè)務(wù)的主體。

上述分析師認(rèn)為，該條款旨在向外部投資者承諾，未來(lái)快手不會(huì)在集團(tuán)內(nèi)部再孵化新的“可靈”與被投公司形成競(jìng)爭(zhēng)，從而保障北京可靈在視頻生成AI領(lǐng)域的資源獨(dú)占性與戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)。

（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露北京可靈股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)部分）

（2026年7月2日，快手科技港交所公告，披露北京可靈股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)部分，接上頁(yè)）

快手利潤(rùn)下滑，可靈帶動(dòng)增長(zhǎng)

汽車零部件百?gòu)?qiáng)榜十年變遷，反映了產(chǎn)業(yè)重心向電動(dòng)化和智能化的轉(zhuǎn)移。幾家老牌的零部件巨頭在2025年的拆分與重組，更是直接改寫(xiě)了排名格局。

快手2025年財(cái)報(bào)顯示，快手的用戶和交易規(guī)模為AI在營(yíng)銷、電商、內(nèi)容生成和直播場(chǎng)景的落地提供了大體量應(yīng)用場(chǎng)景。2025年快手應(yīng)用平均DAU（日活躍用戶）4.102億，平均MAU（月活躍用戶）7.246億；每位DAU平均線上營(yíng)銷服務(wù)收入198.6元；全年電商GMV（商品交易總額） 1.598萬(wàn)億元。

快手正面臨利潤(rùn)下滑的壓力。2026年一季度，快手收入337.16億元，同比增長(zhǎng)3.4%；毛利172.49億元，同比下降3.1%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)35.95億元，同比下降15.6%；期內(nèi)利潤(rùn)29.05億元，同比下降27.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)33.74億元，同比下降26.3%。

收入結(jié)構(gòu)上，線上營(yíng)銷服務(wù)196.43億元，同比增長(zhǎng)9.3%；直播收入84.92億元，同比下降13.5%；其他服務(wù)55.81億元，同比增長(zhǎng)15.9%。管理層在季報(bào)中明確指出，其他服務(wù)增長(zhǎng)的主要原因之一就是可靈AI業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

（快手科技2026年一季度財(cái)報(bào)，快手科技收入結(jié)構(gòu)）

據(jù)2026年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)，可靈AI 2026年一季度營(yíng)業(yè)收入超6.5億元，同比增長(zhǎng)超300%。截至2026年3月，可靈AI年化收入運(yùn)行率（ARR）接近5億美元，一年內(nèi)增長(zhǎng)近四倍。

據(jù)前述可靈投資人稱，可靈向投資人表示，到2026年底，ARR預(yù)期目標(biāo)為10億美元，2027年目標(biāo)約20億美元。

程一笑稱，可靈AI的營(yíng)收增長(zhǎng)由B端企業(yè)客戶的API調(diào)用收入和C端付費(fèi)用戶訂閱收入共同驅(qū)動(dòng)，付費(fèi)用戶數(shù)量、月均付費(fèi)金額均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，且B端、C端客戶均保持較好留存趨勢(shì)，用戶粘性強(qiáng)。應(yīng)用場(chǎng)景方面，可靈AI主要服務(wù)廣告營(yíng)銷、影視短劇、游戲等專業(yè)創(chuàng)作場(chǎng)景。

從財(cái)務(wù)角度看，可靈AI當(dāng)前仍然是高增長(zhǎng)但未盈利的資產(chǎn)。7月2日的公告披露，假設(shè)重組已完成，截至2025年末，北京可靈收入約11億元，資產(chǎn)總額約2.44億元，負(fù)債總額約2.53億元，資產(chǎn)凈值約負(fù)0.09億元；2024年和2025年凈虧損分別約5億元和19億元。

前述分析師認(rèn)為，如果繼續(xù)將可靈放在快手集團(tuán)內(nèi)部，其高資本開(kāi)支、高研發(fā)投入、高人才成本會(huì)持續(xù)壓制母公司利潤(rùn)率；獨(dú)立融資后，其成長(zhǎng)性可以按AI平臺(tái)口徑獲得更高估值，資金來(lái)源也由母公司單一供血轉(zhuǎn)向外部資本共同承擔(dān)。

快手CFO（首席財(cái)務(wù)官）金秉在2025年年度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2026年集團(tuán)整體Capex（資本開(kāi)支）投入將達(dá)到約260億元。較2025年增加110億元，將主要用于可靈大模型及其他基礎(chǔ)大模型的算力支撐。

據(jù)媒體援引消息人士稱，今年4月，快手首次計(jì)劃將可靈AI剝離，最初估值目標(biāo)為200億美元，此次融資估值較當(dāng)初有所下調(diào)，反映了市場(chǎng)對(duì)可靈AI情緒的變化。

多位消息人士透露，快手預(yù)計(jì)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)可靈AI的港股IPO程序，首次公開(kāi)募股籌得的資金將用于建設(shè)計(jì)算與數(shù)據(jù)中心以及人才的引進(jìn)與留用。

責(zé)編 | 楊明慧

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