重慶
市值643億元的傳音控股(688036.SH)準備赴港IPO。
2026年6月18日晚間，傳音控股在港交所發布H股招股申請文件，首次披露了重慶、深圳、南昌、孟加拉國及埃塞俄比亞五個生產基地的智能手機產能、產量及利用率詳情。
黃桷樹財經注意到，這是2025年12月首次遞表失效后，傳音控股的第二次遞表，釋放出堅定布局A+H雙平臺的信號。
令人大吃一驚的是，傳音控股有超過一半的手機是在重慶生產。
重慶生產基地的設計產能，由2023年1653萬部，提高至2024年的1750萬部，再提高至2025年2450萬部。
重慶生產基地的實際產量，由2023年1490萬部，下滑至2024年1359.7萬部，再提高至2025年1993.8萬部。
這三年，重慶生產基地的產能利用率分別為90.1%、77.7%、81.4%。
黃桷樹財經測算得知，2025年，重慶生產基地的設計產能占傳音控股全球產能的51.78%，重慶生產基地的實際產量占傳音控股全球產量的51.22%。
傳音控股2025年報披露，手機生產基地（重慶）項目，計劃投資總額13.99億元，已于2023年12月投用，截至2025年末累計投資12.30億元，已經全部建完，項目結余加理財收益一共是2.66億元。2025年，手機生產基地（重慶）項目實現效益5.24億元。
一個很明顯的現象是，作為“非洲手機之王”，傳音控股并未將產能大部分布局海外，而是搭建起“國內內陸核心基地+沿海補充基地+海外本土化基地”的三級生產體系，其中，重慶生產基地占主導地位。這反映出重慶成本優勢凸顯，制造業的毛利率甚至優于沿海地區，而且重慶擁有長江水運和中歐班列雙通道，打通了出海的物流瓶頸，讓重慶生產基地兼具低成本與出海便捷性。
黃桷樹財經注意到，傳音控股已經與重慶深度綁定。
截至2025年12月31日，傳音控股擁有三個研發中心，分別位于上海、深圳及重慶，該三個研發中心主要專注于智能手機研發。而傳音控股的研發團隊共有5000多人，占員工總數的23.6%。
傳音控股在重慶有多家全資子公司，至少有兩家全資子公司的盈利能力非常可觀。
重慶傳音科技有限公司，2017年6月成立，注冊資本6.18億元，2025年凈利潤7.24億元。
重慶小傳實業有限公司，2020年1月成立，注冊資本1000萬元，2025年凈利潤2.91億元。
這兩家公司凈利潤合計為10.15億元，占傳音控股2025年度凈利潤26.05億元的38.96%。
企查查顯示，重慶傳音科技有限公司2025年工商參保人數2014人；重慶小傳實業有限公司2025年工商參保人數355人。
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