被新人“冷落”的鉆石，英偉達(dá)搶瘋了？

最近的資本市場，可以說是你方唱罷我登場。炒完算力炒存儲(chǔ)，炒完存儲(chǔ)炒電力，炒完電力炒小金屬！

就在本周一，又一個(gè)板塊逆勢沖上了領(lǐng)漲榜——培育鉆石！

具體說來，截至收盤，東方財(cái)富的培育鉆石板塊大漲8.76%，多個(gè)概念股10cm甚至20cm漲停，在北交所上市的惠豐鉆石甚至30cm漲停，完全是“沒有最高，只有更高”！拉長時(shí)間線，培育鉆石板塊漲幅更為驚人，僅僅是近一年多來，板塊漲幅已經(jīng)突破200%。

而龍頭股的漲幅更為驚人：僅以剛剛提到的惠豐鉆石為例，從今年4月至今，其股價(jià)已從不足30元漲到百元上方，這漲速，近期炙手可熱的存儲(chǔ)芯片怕是也得甘拜下風(fēng)！

AI，培育鉆石“第二春”

說到鉆石大漲，可能很多朋友還一頭霧水：似乎就在不久前，“鉆石賣不動(dòng)”的熱搜還鋪天蓋地，“新人不買鉆石，買黃金”的消息更是頻頻上熱搜，怎么現(xiàn)在鉆石越來越火，難道是黃金跌價(jià)了，新人們又改買鉆石了？

顯然不是那么回事：之前“鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳”的神話，其實(shí)說的是天然鉆石，因?yàn)樘烊汇@石實(shí)在太貴了，所以很多新人選擇培育鉆石，作為愛情的見證。

在此順便說一下，無論是天然鉆石，還是培育鉆石，本質(zhì)上就是碳單質(zhì)金剛石，在化學(xué)結(jié)構(gòu)上并沒有差別，都是碳原子之間以共價(jià)鍵連接的三維網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，至于鉆石煥發(fā)出的璀璨奪目光澤，則完全拜高超的切削工藝所賜。

如果事先不知道，其實(shí)兩者之間的差別，常人很難分辨——如果真要說差別，那就是天然鉆石晶體總會(huì)有缺陷，而100%完美無缺的，很有可能就是培育鉆石！

據(jù)《Vista看天下》整理，2021年，1克拉培育鉆石的零售價(jià)最高可以賣到3萬多元，同等火彩、同等品質(zhì)的天然鉆石，價(jià)格要貴上好幾倍。那時(shí)，珠寶柜臺(tái)前排隊(duì)試戴培育鉆石戒指的顧客絡(luò)繹不絕。

但隨著“鉆石神話”的破產(chǎn)，培育鉆石也步入了寒冬：今年，同樣1克拉高品質(zhì)的培育鉆石，零售價(jià)已經(jīng)跌到3500元左右，價(jià)格縮水近九成。

但“東方不亮西方亮”，被新人拋棄的鉆石，在AI領(lǐng)域煥發(fā)了“第二春”：各大巨頭紛紛下場金剛石賽道！

今年1月，英偉達(dá)在CES上明確官宣，下一代Vera Rubin架構(gòu)GPU將全面采用“金剛石銅復(fù)合材料+液冷”方案。

金剛石方案不是未來，而是現(xiàn)實(shí)：就在2月，全球首臺(tái)搭載Diamond Cooling鉆石冷卻技術(shù)的英偉達(dá)H200服務(wù)器交付印度主權(quán)云服務(wù)商并投入運(yùn)行，金剛石散熱從實(shí)驗(yàn)室踏入商用AI數(shù)據(jù)中心。

3月，Akash Systems宣布推出搭載AMD MI350X GPU的金剛石冷卻服務(wù)器，將這一技術(shù)推向NVIDIA和AMD雙平臺(tái)商業(yè)化。

巨頭不僅買鉆石，還準(zhǔn)備下場造鉆石：英特爾現(xiàn)任CEO陳立武表示，目前投資了一家人造金剛石晶圓公司，看好鉆石作為散熱材料在芯片封裝領(lǐng)域的應(yīng)用潛力。

為何芯片巨頭，偏偏對(duì)金剛石，也就是人造鉆石情有獨(dú)鐘呢？其實(shí)很簡單：正如你夏天的命是空調(diào)給的那樣，芯片，也需要“空調(diào)”降溫！

鉆石，芯片的下一代“空調(diào)”？

功能再強(qiáng)大的算力，也無法擺脫物理定律的約束：芯片只要在工作，必然會(huì)發(fā)熱！

芯片的發(fā)熱有多“恐怖”？英偉達(dá)最新一代Vera Rubin架構(gòu)的AI芯片，單顆功耗已經(jīng)飆升到了驚人的2300W。要知道我們?nèi)粘Ｉ钪校瑢⒓矣秒姶艩t開到最大火，功耗也不過2000W出頭。

這意味著，在指甲蓋大小的硅基芯片上，其瞬時(shí)發(fā)熱量就相當(dāng)于一個(gè)火力全開的電磁爐。傳統(tǒng)散熱材料銅和鋁，在這種熱量面前已力不從心。

銅的熱導(dǎo)率約400W/(m·K)，鋁只有200多。當(dāng)AI集群全速運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，熱量無法瞬間導(dǎo)出，芯片核心溫度幾分鐘內(nèi)就會(huì)撞上110℃的溫度墻，被迫自動(dòng)降頻。算力大打折扣，萬億參數(shù)大模型的訓(xùn)練效率極度低下。

按照現(xiàn)在業(yè)內(nèi)共識(shí)，當(dāng)單芯片功耗跨過1000W、甚至逼近2000W的極限關(guān)口時(shí)，傳統(tǒng)的液冷已經(jīng)不夠用了，而金剛石（培育鉆石）就成為最好的散熱材料。正如前面英偉達(dá)采取的方案，將金剛石和液冷結(jié)合起來，在可見的未來將是可行的途徑。

在AI芯片散熱問題上，金剛石與液冷是“1+1>2”的黃金搭檔，而非相互替代的對(duì)手。金剛石解決的是芯片內(nèi)部熱點(diǎn)熱量導(dǎo)出的瓶頸，屬于“微觀”層面；液冷負(fù)責(zé)將導(dǎo)出到芯片表面的熱量搬運(yùn)到外部環(huán)境，屬于“宏觀”層面。據(jù)Diamond Foundry官網(wǎng)信息，采用這種組合方案的英偉達(dá)AI芯片計(jì)算速度可提升三倍。

華福證券明確指出，2026年有望成為金剛石材料規(guī)模化應(yīng)用元年，預(yù)計(jì)到2030年，AI領(lǐng)域金剛石材料散熱市場規(guī)模有望達(dá)到480億元至900億元。

金剛石散熱，已經(jīng)不光是產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)，而是上升到國家戰(zhàn)略層面：6月20日，央視新聞聯(lián)播專題報(bào)道國內(nèi)超硬材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成果，聚焦黃河旋風(fēng)8英寸CVD金剛石熱沉自動(dòng)化產(chǎn)線量產(chǎn)落地進(jìn)展，明確金剛石散熱材料為新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)發(fā)展賽道——本周一該公司同樣漲停。

但是這芯片的“空調(diào)”也不是那么好做的：傳統(tǒng)培育鉆石企業(yè)要切入AI芯片散熱賽道，必須進(jìn)行根本性的技術(shù)升級(jí)。 這并非簡單的“換個(gè)賽道賣產(chǎn)品”，而是一次從工藝路線、材料標(biāo)準(zhǔn)到應(yīng)用場景的全面跨越。

首先，是工藝路線的根本差異。珠寶級(jí)培育鉆石多用高溫高壓法（HPHT），成本低、生長快。但AI散熱片必須用化學(xué)氣相沉積法（CVD） 生產(chǎn)，才能精確控制純度和晶體結(jié)構(gòu)，獲得極高的熱導(dǎo)率。兩者幾乎是兩套完全不同的技術(shù)體系。

其次，是跨越“材料”到“半導(dǎo)體”的鴻溝。就算有了CVD設(shè)備，珠寶看的是“顏色、凈度”，而散熱片只追求熱導(dǎo)率，要達(dá)到銅的5倍以上；尺度也從“克拉”變成“英寸”，需要生產(chǎn)出2英寸、4英寸甚至8英寸的晶圓；加工精度更要從美觀打磨升級(jí)到納米級(jí)的平整度：一個(gè)微米級(jí)裂紋在高溫下就會(huì)擴(kuò)展，導(dǎo)致散熱失效！

技術(shù)強(qiáng)若英偉達(dá)，也正在攻克這方面的難題：計(jì)劃在硅片背面直接刻蝕微流道，并將金剛石銅散熱蓋也設(shè)計(jì)成微流道結(jié)構(gòu)，兩者密封連接成一體。這種一體化設(shè)計(jì)直接消除了傳統(tǒng)封裝中層層傳導(dǎo)的熱阻，能快速把芯片熱量“吸”到流道里被冷卻液帶走。

最后，是解決異質(zhì)集成的難題。散熱片要貼合硅芯片，但兩者熱膨脹系數(shù)不同，受熱后可能脫落。如何解決“熱膨脹失配”，也是必須攻克的技術(shù)難關(guān)。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)，各顯神通

據(jù)多家券商整理，面對(duì)潛在的大市場，各家企業(yè)基于自身的“家底”，走出了截然不同的三條路。有的“破釜沉舟”換賽道，有的靠老本行順?biāo)浦郏€有的輕裝上陣彎道超車，目的只有一個(gè)：盡快沖進(jìn)AI賽道。

第一條賽道：珠寶商轉(zhuǎn)型——從“賣石頭”到“做晶圓”

代表是黃河旋風(fēng)和力量鉆石。它們原來是HPHT法做培育鉆石珠寶的，現(xiàn)在要切入散熱，等于把原來的技術(shù)路線推倒重來，重新搭建CVD產(chǎn)線、重新培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)。特點(diǎn)是投入大、周期長、決心狠。

黃河旋風(fēng)直接喊出3年砸20億、配300臺(tái)設(shè)備，目標(biāo)是把半導(dǎo)體散熱做成第一大主業(yè)；力量鉆石更決絕，把原來擴(kuò)產(chǎn)珠寶的10個(gè)億募集資金全部改投功能材料。這類企業(yè)賭的是“換道超車”，但陣痛期或許最長。

第二條賽道：產(chǎn)業(yè)升級(jí)——從“做微粉”到“做散熱片”

代表是四方達(dá)、沃爾德、國機(jī)精工。它們本來就不靠賣珠寶賺錢，主業(yè)一直是工業(yè)級(jí)金剛石的應(yīng)用（切割、研磨、刀具）。切入散熱賽道，客戶同屬半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，存在高度重疊，技術(shù)都是CVD體系，等于把原來的“工業(yè)金剛石”能力平移到了“AI散熱”這個(gè)新場景。

這條賽道特點(diǎn)是順理成章、有客戶基礎(chǔ)——四方達(dá)已經(jīng)給海外客戶小批量供貨了，國機(jī)精工國防領(lǐng)域訂單早就過千萬，沃爾德直接干出了12英寸晶圓，其用于大功率激光器的CVD金剛石熱沉產(chǎn)品已通過客戶認(rèn)證。走的是“穩(wěn)扎穩(wěn)打”路線。但未來規(guī)模能否進(jìn)一步擴(kuò)大，還需要更多的觀察。

第三條賽道：跨界直切——直接瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體

代表是周一30cm漲停的惠豐鉆石。它原來做金剛石微粉，本身就是工業(yè)品，現(xiàn)在直接往產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，跳過培育鉆石珠寶這個(gè)環(huán)節(jié)，直奔CVD金剛石散熱基板。它的優(yōu)勢是“包袱輕”——不用像黃河旋風(fēng)那樣消化珠寶產(chǎn)能的轉(zhuǎn)型成本。劣勢是底子相對(duì)薄——CVD設(shè)備、大尺寸工藝都要從零搭。包頭10億項(xiàng)目剛開工，產(chǎn)品還在送樣階段，走的是“彎道超車”路線。

總結(jié)一句話：黃河、力量是“換腦子”，四方達(dá)、沃爾德、國機(jī)是“換賽道”，惠豐則是“補(bǔ)鏈條”：三條路，各有各的難，也各有各的籌碼。

做珠寶和做半導(dǎo)體材料，是兩個(gè)完全不同的生意。AI需要金剛石，不代表培育鉆石企業(yè)一定能吃到這塊蛋糕。半導(dǎo)體散熱看熱導(dǎo)率、批次一致性和可靠性認(rèn)證，客戶是芯片廠。認(rèn)證周期動(dòng)輒半年以上。

具體到各家：黃河旋風(fēng)8英寸熱沉片已通過華為、中芯國際驗(yàn)證，但傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍在虧損，2025年凈虧約9.5億元，并已連續(xù)三年虧損；力量鉆石剛“上車”，送樣驗(yàn)證才起步，公司也承認(rèn)“散熱材料尚未達(dá)到大規(guī)模市場化階段”。

惠豐鉆石更典型，5月22日，半導(dǎo)體企業(yè)來考察，觸發(fā)股價(jià)漲停，但公司自己說“并不直接對(duì)接客戶，也不知道產(chǎn)品是否應(yīng)用到AI散熱領(lǐng)域”。言外之意，客戶上門和真正下單，中間隔著的恐怕不止一層窗戶紙。

尾聲

資本市場炒的是預(yù)期，企業(yè)面對(duì)的是現(xiàn)實(shí)。2026年，是金剛石散熱的元年，但“元年”的意思是——故事剛剛開始，未來無限可期。

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