西安：“老登資產(chǎn)”退潮了

從去年年底到現(xiàn)在，一個話題越來越熱：老登資產(chǎn)，沒人接盤了。

高端白酒、紅木家具、郵票文玩、名表豪車……這些曾被視為“越放越值錢”的東西，正在經(jīng)歷集體估值塌陷。

共識一散，價格就崩。

舊世界的保值體系，似乎正在被新的代際偏好重置。

01

紅木、茅臺、古玩的集體淪陷

“我花1萬買進來的酒，肯定想花2萬賣出去。但現(xiàn)在的問題是，沒人愿意花2萬接盤了。”西安某回收高檔酒的商販說。

老登資產(chǎn)的價格塌陷呈現(xiàn)出三層遞進。

第一層是實物貶值。

黃花梨、小葉紫檀、大紅酸枝……這些名貴的紅木家具曾是“傳世資產(chǎn)”的代名詞。

“生意最好的時候是房地產(chǎn)最巔峰那幾年，都賣給開工廠的、開公司的，一套下來二三十萬很正常。”西安A紅木家具店老板說，一套緬甸花梨的沙發(fā)（1+2+3組合），巔峰時期可賣至十幾萬一套。但現(xiàn)在其售價約4萬元，價格跌了3-4倍。

放眼全國，紅木家具市場的大客戶也已不見蹤影。據(jù)公開數(shù)據(jù)，200萬到300萬元的大單成交額幾乎消失，廣東市場紅木終端售價下跌超10%。

我們在走訪中還發(fā)現(xiàn)多個有意思的現(xiàn)象。

例如現(xiàn)在買紅木的主力，反而是一些準備結(jié)婚的年輕人，但實際掏錢的還是父輩。“我看到好多客戶怕現(xiàn)金留不住，就買成套的紅木家具送給兒女結(jié)婚用。”西安B紅木家具店老板說。

例如A紅木家具店的老板還在旁邊開了一家針對年輕人的家具店，賣簡約、時尚的軟體沙發(fā)、餐桌等——連從業(yè)者自己都在找年輕人的出路。

第二層是金融屬性崩壞。

西安某茅臺銷售門店店員告訴我們，目前飛天茅臺售價1780元，現(xiàn)貨充足。當問及是否還有人囤貨時，店員輕微搖了搖頭。我們觀察到，這家專賣店門口還擺放了冷飲柜和零星幾個貨架，賣飲料、水，還有煙。在茅臺專賣店里賣這些，本身也是一種信號。

過去十余年，飛天茅臺的價格飆升與房地產(chǎn)、基建等行業(yè)的繁榮以及特定的“酒桌文化”深度綁定。如今商務(wù)活動收縮、年輕一代對傳統(tǒng)酒桌文化中的功利性日益疏離，“液體黃金”沒那么吃香了。藝恩數(shù)據(jù)《2025年輕人飲酒洞察報告》顯示，83%的年輕人偏好酒精度低于20%的低度酒或果味酒。

回看2025年，飛天茅臺就經(jīng)歷了一場價格雪崩。6月跌破2000元，8月失守1800元，12月?lián)舸?499元官方指導(dǎo)價。半年跌幅超28%。而如今的輕微漲幅，并沒有給人帶來更大信心，畢竟共識已經(jīng)變了，茅臺正在回歸它本身的酒屬性。

第三層是流動性歸零。

共識瓦解的終極形態(tài)就是根本找不到買家。那些曾在古玩城里被老登們摩挲把玩、寄望于“盤出包漿就值錢”的手串，同樣面臨無人問津的困境。

我們走進西安雁塔區(qū)某古玩城，第一感覺是安靜。約3層樓高的古玩城內(nèi)，每一層被劃分成上百家小鋪子，但實際還在開店的已不足百家。

已經(jīng)搬空、關(guān)門的店鋪門口，還留著收售郵票、錢幣、古玩的立牌。店鋪轉(zhuǎn)讓、歡迎清倉的信息貼在門上。催費、清房通知貼了好幾家，告示落下的日期為2024年9月。這里的時間像是停留在了過去。

“以前進價300的手串，現(xiàn)在賠100也賣，能出就出。”古玩城門口某攤主說，她曾在大唐西市經(jīng)營店鋪，但一年五六萬的房租交不起了，現(xiàn)在要么在古玩城門口，要么去大雁塔南廣場附近擺攤。

這些老登資產(chǎn)曾共享一個信仰，越稀缺、越共識、越持有，就越值錢。如今卻共同走向一個結(jié)局，越等待、越折舊、越無人問津。

02

豪車保值率的認知顛覆

豪車則面臨另一種殘酷。

老登們買的時候就清楚車會貶值，但預(yù)期“能跑贏平均殘值”。比如花200萬買一輛奔馳大G，五年后預(yù)期還能剩70%。畢竟30萬的中檔車五年后殘值只剩30%。老登們算的是“跌得慢”這筆賬。

但萬萬沒想到，現(xiàn)實的貶值速度會“憋穿”原有的保值邏輯。

在西安某二手車市場，車販子指著一排車說：“現(xiàn)在收豪車都得掂量掂量，就怕收回來砸手里。”這話不是夸張。

一方面，是大降價帶來的保值率崩塌。

“七折虎、八折豹”這個玩笑如今已不足以形容路虎的跌幅。路虎攬勝極光L是最極端的案例。2025年10月上市的2026款SE，官方指導(dǎo)價42.98萬元，到了2026年6月，終端裸車價已低至17.98萬元，跌幅近六成。若與當年進口版近90萬元的落地價相比，整體降幅超過70%。昔日豪車，跌成“平民價位”。

瑪莎拉蒂吉博力同樣慘烈，當年新車落地七十多萬，如今七八年車齡的老款二手市場約18萬能拿下。“以前收臺豪車還能賺個差價，現(xiàn)在客戶都怕維修保養(yǎng)貴，也不好賣。”

寶馬2026年調(diào)整了31款車型的零售指導(dǎo)價，24款降幅超10%，最高降幅達30.1萬元。奔馳C級、GLC等主力車型官方降幅最高6.9萬元。

另一方面，是保值率穩(wěn)定下的緩慢失守。

并不是所有豪車都在暴跌。根據(jù)近年二手車市場數(shù)據(jù)，奔馳G級燃油版三年保值率普遍在72%至75%區(qū)間，是豪華SUV天花板水平。寶馬X5三年車齡保值率普遍維持在65%至73%之間。但即便這類“硬通貨”，價格也在松動，且加價幅度在大幅收窄。“普通G500版本比以前便宜了，以前加價幾十萬，現(xiàn)在不加了，有的甚至還能談點優(yōu)惠。”

從宏觀數(shù)據(jù)來看，2025年二手車成交均價整體跌了近11%，豪華品牌最慘，價格下降超16%。三年車齡燃油車平均保值率跌破50%，較三年前高位下滑約17個百分點。

豪車保值率下跌的背后，是兩股力量在同時作用。

第一股是新能源的碾壓。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2026年5月，國內(nèi)新能源零售滲透率首次突破60%，達到62.9%的歷史高位。同月，懂車帝發(fā)布的乘用車零售銷量排行榜顯示，排名前十的車型全部為新能源。這是自有榜單統(tǒng)計以來，燃油車第一次被徹底清出前十。新能源正在頂?shù)艄ぞ哕囀袌觯∨帕窟\動鋼炮也受到?jīng)_擊。當一臺十幾萬的國產(chǎn)電車加速比百萬級燃油車還快時，“豪華”二字的價值體系，正在被重新定義。

第二股是年輕人根本不認這套老邏輯。“如果我有50萬，我寧愿去買二手保時捷911，或者小米，也不會買一臺沒有個性但保值的工具車。”21歲的汽車愛好者小劉說。車帶來的身份、面子還是要看，但性價比、有趣，成為了年輕人更重要的考慮邏輯。

03

變盤之下，錢去哪了？

說實話，讓沒有財富積累、審美偏好又受到新興潮流沖擊的年輕人接盤老登資產(chǎn)，不現(xiàn)實。

因為年輕人有自己的“資產(chǎn)”。

拿手串來舉例，在社交媒體平臺上搜索“水晶”等詞條，相關(guān)內(nèi)容瀏覽量超百億。黃水晶招財、粉水晶招桃花、黑曜石護體……按五行、按星座、按脈輪，一串幾十到幾千塊，佩戴方法也全都有講究。一套完全不同的邏輯（情緒+玄學(xué)+顏值），把同一撥潛在消費者，從老登資產(chǎn)的敘事里拽走了。

當然，上述產(chǎn)品或許在“老登”眼里根本不是資產(chǎn)，而是純純的消費品。但不可扭轉(zhuǎn)的現(xiàn)實是，Z世代眼里“資產(chǎn)”與“消費”的區(qū)隔正在模糊，且呈現(xiàn)以下特征：

一是以情緒價值為主導(dǎo)。根據(jù)《2025 Z世代情緒消費報告》及相關(guān)調(diào)研，選擇“快樂消費，為情緒價值/興趣買單”的人群占比56.3%。

二是“熱情與理性”并存。一端為演唱會、潮玩、旅行高額投入，另一端對日常消費精打細算，70%的年輕人更關(guān)注性價比。

三是消費品類多元化。旅行類占比36.9%，毛絨玩具、香薰、解壓玩具等實物消費占40.7%，演唱會、脫口秀等體驗消費占39.4%，數(shù)字頭像、AI陪伴等數(shù)字消費占27.7%。

就像年輕受訪者說出“我不會買一堆木頭放家里，我也不喝白酒”，舊資產(chǎn)的估值邏輯被反復(fù)打穿，資金的流向注定會發(fā)生位移。

從這個意義上說，老登資產(chǎn)確實在未來一段時期，無人接盤。

那么我們對“老登”資產(chǎn)的建議是什么？答案是關(guān)注增長式風(fēng)口。

一是資金從存款大規(guī)模轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)。

據(jù)公開報道，2026年4月和5月，非銀金融機構(gòu)存款合計增加?3.61萬億元。同期，居民存款合計減少2.05萬億元，創(chuàng)下近十年最大規(guī)模的“兩連降”。

一增一減之間，流向清晰，錢從存款賬戶，搬到了理財、基金、保險等非銀產(chǎn)品里。資金正從保守型配置轉(zhuǎn)向更具進攻性的資產(chǎn)類別。

二是科創(chuàng)類股權(quán)資產(chǎn)成為資金聚焦主戰(zhàn)場。

2025年全年，科創(chuàng)50指數(shù)漲了36%；2026年以來再漲近30%，近一年年化收益率高達83%。什么概念？如果一年前投了100萬，現(xiàn)在賬面接近183萬。2026年5月底至6月初時段，上證50年內(nèi)收益率在-3.5%~-3.7%區(qū)間波動，新舊動能的差距清晰可見。

背后是盈利在支撐。科創(chuàng)板上市公司已擴容至600余家，超七成實現(xiàn)營收增長。2026年一季度，科創(chuàng)50歸母凈利潤同比暴增451.65%，增速遠超所有主流寬基指數(shù)。市場熱度集中于半導(dǎo)體、芯片、高端制造等板塊，科技類資產(chǎn)對其他板塊形成顯著的資金虹吸效應(yīng)。

科技創(chuàng)新，讓大時代變了。

傳統(tǒng)的保值增值邏輯已經(jīng)完成了一輪周期顛覆。

在整體要素重置的過程中，與其抱怨年輕人不接盤，不如理解他們重新定義了“什么值得擁有”。優(yōu)質(zhì)股權(quán)類資產(chǎn)未必是唯一答案，但它指向一個清晰的方向，從“持有實物等待升值”，轉(zhuǎn)向“參與增長分享價值”。

行文至此，我們想用商業(yè)智能公司MicroStrategy創(chuàng)始人Michael Saylor的這句話作為結(jié)尾：

“如果你想保值，你就購買那些十年后比你更有錢、更有文化、更聰明的人會想從你這里購買的資產(chǎn)。”