A股：剛剛，國務(wù)院、滬深交易所重磅發(fā)布！6月18日周四將迎新變盤

周三A股延續(xù)極致分化的結(jié)構(gòu)性運行格局，科技主線再度領(lǐng)跑全市場。CPO板塊全天維持強勢，單日漲幅超2%；半導(dǎo)體板塊攻勢更為凌厲，漲幅突破4%；MLCC、玻璃基板等上游細(xì)分賽道同樣延續(xù)沖高態(tài)勢，漲幅接近5%。當(dāng)前市場盈利效應(yīng)高度集中于少數(shù)科技賽道，呈現(xiàn)出鮮明的“主線牛市、非主線熊市”特征——踩中風(fēng)口的投資者持續(xù)獲取超額收益，布局傳統(tǒng)賽道的個股則持續(xù)承壓，大盤指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已無法真實反映全市場的整體盈虧狀態(tài)。

這正是當(dāng)前A股最現(xiàn)實的寫照：并非全面牛市，而是極端的結(jié)構(gòu)分化行情。對于多數(shù)持有中小盤個股的普通投資者而言，近期的市場體驗與牛市相去甚遠(yuǎn)，甚至感受不到任何賺錢效應(yīng)。從全A中位指數(shù)日線走勢來看，自1月27日以來該指數(shù)便進(jìn)入漫長的持續(xù)下行通道，截至目前累計跌幅已接近30%，走出了典型的熊市運行軌跡。

造成這種極端分化的核心原因十分清晰：熱門科技賽道形成機構(gòu)抱團(tuán)效應(yīng)，大資金高度扎堆人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，幾乎吸走了場內(nèi)絕大多數(shù)流動性。在“強者恒強”的馬太效應(yīng)加持下，市場分化不斷加劇。對比CPO板塊與全A中位指數(shù)的走勢，二者幾乎呈現(xiàn)完全反向的運行節(jié)奏，足見當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)撕裂的程度。同一個市場，只因持倉板塊不同，投資者的盈虧體驗便有著天壤之別。

持倉非熱門科技板塊的投資者難免心生落差，這種情緒完全可以理解。但置身市場之中需要明確：市場永遠(yuǎn)是對的，錯的只會是我們自身的判斷。只有順應(yīng)市場趨勢、貼合政策導(dǎo)向，才有機會獲取盈利；與市場主線背道而馳，最終大概率難以獲得理想收益。沒有及時跟上科技主線，本質(zhì)是對市場方向的預(yù)判出現(xiàn)偏差，對政策導(dǎo)向的把握不夠精準(zhǔn)。而市場最關(guān)心的問題是：這種極致分化的行情還會持續(xù)多久？難道只有熱門科技板塊能漲，其余板塊會一直下跌嗎？

盤后多重重磅政策密集落地，為后續(xù)市場走向給出了明確信號。

新華社盤后發(fā)布消息，國務(wù)院印發(fā)《實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略“十五五規(guī)劃”》。規(guī)劃明確提出，適應(yīng)人工智能發(fā)展促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)，深入實施“人工智能+”行動，推動人工智能應(yīng)用場景創(chuàng)新、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化等創(chuàng)業(yè)項目落地，探索人機協(xié)同的新型工作形態(tài)，強化人工智能的就業(yè)創(chuàng)造效應(yīng)。同時規(guī)劃提出，要挖掘新興領(lǐng)域吸納就業(yè)潛能，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)，布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)；著力培養(yǎng)卓越工程師、行業(yè)領(lǐng)軍人才、跨界復(fù)合型人才，大力培育新職業(yè)新崗位。這份文件從頂層設(shè)計層面再次確認(rèn)了科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略地位，從政策、資金、人才全維度向科技產(chǎn)業(yè)傾斜，印證了人工智能主線是國家長期戰(zhàn)略布局的核心方向。

與此同時，上交所發(fā)布最新業(yè)務(wù)指引，明確人工智能大模型企業(yè)可適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。第五套上市標(biāo)準(zhǔn)原本允許未盈利的研發(fā)型企業(yè)登陸科創(chuàng)板，此次將適用范圍拓展至人工智能大模型領(lǐng)域，直接從融資端為硬科技企業(yè)打通上市通道，體現(xiàn)了監(jiān)管層對人工智能方向的精準(zhǔn)扶持，是非常明確的政策導(dǎo)向信號。

滬深交易所也于同日發(fā)布主動管理交易型開放式證券投資基金業(yè)務(wù)指引，共計十五條細(xì)則。截至目前境內(nèi)ETF總規(guī)模已突破5萬億元，主動ETF的落地將進(jìn)一步豐富場內(nèi)產(chǎn)品譜系。這類產(chǎn)品兼具主動管理的超額收益潛力與ETF的高流動性、低費率、高透明度優(yōu)勢，解決了傳統(tǒng)主動基金費率高、流動性差、透明度低的痛點，為投資者提供了新的資產(chǎn)配置工具。中長期來看，發(fā)展主動ETF對于增強權(quán)益投資吸引力、推動資本市場功能升級、吸引中長期資金入市具有積極意義。

回到盤面運行節(jié)奏，6月18日周四市場將迎來風(fēng)格輪動的關(guān)鍵窗口。

CPO等熱門科技板塊前期累計漲幅巨大，當(dāng)前能在高位維持震蕩，已體現(xiàn)出較強的趨勢韌性。但板塊整體估值與股價均處于歷史高位，百元以上高價股占比持續(xù)提升，普通投資者追高意愿明顯不足。在當(dāng)前位置發(fā)動新一輪大級別波段行情的難度顯著加大，疊加近期板塊量能逐步萎縮、趨勢偏離率持續(xù)走高，其短期持續(xù)性需要謹(jǐn)慎看待。后續(xù)科技主線大概率進(jìn)入階段性盤整周期，震蕩消化估值的過程或持續(xù)兩至三個月。投資者需警惕短期趨勢破位風(fēng)險，高位個股一旦走弱不宜盲目持有，避免陷入被動套牢局面。

而以證券板塊為代表的前期冷門賽道，近期已出現(xiàn)明確企穩(wěn)信號。證券板塊本輪調(diào)整幅度較深，價格已回落至去年4月的階段低點附近，但板塊基本面并未出現(xiàn)實質(zhì)性惡化，繼續(xù)大幅下探的空間十分有限。從位置判斷，當(dāng)前板塊已進(jìn)入階段性底部區(qū)域，中期維度大概率步入震蕩修復(fù)通道。證券板塊的企穩(wěn)具有風(fēng)向標(biāo)意義：本輪與券商同步調(diào)整的多數(shù)冷門板塊，當(dāng)前的下行空間也已相對收窄。

一旦科技主線進(jìn)入階段性休整，以證券為代表的低位滯漲板塊將迎來估值修復(fù)空間，市場并不會因科技回調(diào)而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，主力資金有充足的騰挪空間進(jìn)行板塊切換。綜合來看，6月18日周四市場大概率上演風(fēng)格輪動：熱門科技板塊或出現(xiàn)沖高回落走勢，前期調(diào)整充分的冷門板塊將迎來修復(fù)機會，市場資金將從極致集中轉(zhuǎn)向均衡擴(kuò)散。