PCB賣鏟人，業績爆了！

AI狂飆，IC載板成為關鍵贏家！

進入2026年，海外CSP（云服務提供商）大廠持續加碼資本支出，押注AI數據中心。

數據顯示，2026年，海外九大CSP合計資本支出將增長至8300億美元，同比增速高達79%。

這一輪資本擴張，直接拉動了AI服務器與核心硬件需求呈指數級爆發。而在這波浪潮中，一個曾被“卡脖子”的環節——IC載板，正迎來爆發拐點。

那么，IC載板是什么？

IC載板，又稱IC封裝基板，是連接芯片與PCB的關鍵封裝基板，承擔著電氣互連、物理支撐、散熱、保護芯片等功能。

據預測，到2031年，全球整體IC載板市場規模將飆升至264.7億美元，年復合增長率約9.2%。

面對這一市場，國內哪些廠商有望直接受益呢？

興森科技，是繞不開的一個。

公司成立于1999年，初期以PCB樣板起家，僅用十余年便實現“彎道超車”，躋身世界一流。憑借突出的行業地位，公司于2010年成功上市。

此后，興森科技開始橫向拓展業務：2012年，公司進軍IC封裝基板領域；2015年，又通過收購Harbor公司，切入半導體測試板賽道。

目前，公司已形成PCB印制電路、半導體測試板和IC封裝基板三大產品線。

從營收結構看，PCB印制電路無疑是公司的第一大營收支柱。2025年，該產品實現營收48.97億元，占總營收的68.07%。

但從營收增速看，IC封裝基板業務表現最為亮眼。

2025年，公司IC封裝基板業務實現營收16.7億元，同比大增49.71%，增速遠高于PCB印制電路（13.89%）和半導體測試板（41.59%）。

拉長時間線，2020-2025年，公司IC封裝基板營收從3.36億元增長至16.7億元，五年間翻了近五倍；營收占比也從8.33%提升至23.22%，正逐步成長為公司第二增長曲線。

那么，興森科技是如何在IC封裝基板領域闖出一片天的呢？

第一，攻技術。

IC封裝基板的線路精度通常在8–15μm（約頭發絲的1/10），層數高達20層以上，工序多達數百道，與普通PCB存在巨大的技術代差。

因技術壁壘高企，IC封裝基板市場此前長期以來由日、韓、臺三地廠商主導。

為撕開國產替代的口子，興森科技從難度相對較低的CSP封裝基板切入，逐步向FCBGA封裝基板延伸，同時在核心工藝的研發上持續投入真金白銀。

以2021-2026年一季度為例，公司累計投入研發費用高達22.03億元，研發費用率也始終維持在5%以上水平。

憑借高強度的研發投入，公司已熟練掌握減成法（Tenting）、改良半加成法（mSAP）和半加成法（SAP）等多項IC封裝基板的生產工藝。

值得一提的是，公司目前已成功實現mSAP精細線路產品的量產導入。

另外，公司FCBGA封裝基板項目也已做好量產準備，整體良率持續提升，樣品訂單數量同比大幅增長。

第二，擴產能。

技術突破需要與產能擴張同步推進，才能在市場中占據一席之地。

早在2012年，興森科技就投資超4億元，在廣州建設月產能達1萬平方米的IC封裝基板生產線。

直到2018年上半年，公司終于成功通過了三星公司的認證，正式成為其供應商。到當年年底，公司的IC封裝基板生產線已實現滿產。

在此基礎上，公司立刻啟動了二期擴產項目——再建設一條月產能達1萬平方米的生產線。

到2020年底，公司的總產能已達到2萬平方米/月，并且第一條產線的良率全年維持在94%以上。

不過，興森科技的野心并未止步于此。

2022年，公司正式向FCBGA封裝基板發起沖鋒，并在當年的2月8日發布公告，擬投資60億建設廣州FCBGA封裝基板項目和研發基地項目。

該FCBGA封裝基板項目一共分為兩期，一期和二期各規劃了1000萬顆/月的產能。

隨后在2022年6月1日，公司全資子公司又發布公告，擬投資12億元建設月產能達200萬顆的FCBGA封裝基板產線。

截至2025年末，兩個項目進度已分別進行到63.41%、91.72%。

第三，拓海外。

在站穩國內市場后，興森科技將目光投向了更廣闊的全球市場，拓展海外客戶。

從數據上看，公司的海外市場的確取得了不錯的成績。

2021-2025年，公司海外營收從25.25億元增長到了32.76億元，海外營收占比也維持在45%以上。

更關鍵的是，海外毛利率遠高于國內。以2025年為例，公司海外毛利率為26.35%，而國內毛利率僅6.1%，整整高出4倍有余。

憑借扎實的技術深耕與前瞻的產能布局，興森科技已率先實現業績增長。

2026年一季度，公司實現營收18.18億元，同比增長15.1%；歸母凈利潤1874.47萬元，同比大增100%；扣非凈利潤2817.39萬元，同比飆升308.32%！

興森科技靠十余年苦練內功，硬是把IC載板這塊硬骨頭啃了下來。

目前，公司三個輪子——技術突圍、產能落地和海外放量，已經轉起來了，剩下的就是時間問題。