一個(gè)吉利，一個(gè)平臺(tái)

6月13日，吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福在2026年中國(guó)汽車(chē)重慶論壇上發(fā)表視頻演講——“將有序關(guān)停并轉(zhuǎn)吉利汽車(chē)集團(tuán)有限公司相關(guān)冗余主體，集中優(yōu)勢(shì)資源做強(qiáng)吉利汽車(chē)控股有限公司核心上市平臺(tái)，讓‘一個(gè)吉利’從戰(zhàn)略共識(shí)，全面轉(zhuǎn)化為體系優(yōu)勢(shì)、治理優(yōu)勢(shì)、全球生存能力優(yōu)勢(shì)。”

這番表態(tài)，既是吉利過(guò)去兩年品牌與資產(chǎn)深度整合的最終落子，也是一道分水嶺：過(guò)去那種為了攻城略地而鋪開(kāi)的多品牌、多法人矩陣，正在被徹底折疊；取而代之的，是一個(gè)治理架構(gòu)清晰、權(quán)責(zé)分明、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的“單一平臺(tái)聚焦”時(shí)代。港股吉利汽車(chē)（0175.HK），將成為全集團(tuán)所有優(yōu)勢(shì)資源的唯一匯聚點(diǎn)與出海口。

一、從多線(xiàn)出擊，到單點(diǎn)突破

這并非一次孤立的表態(tài)。自2024年9月《臺(tái)州宣言》提出“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合”以來(lái)，吉利便開(kāi)啟了急驟的內(nèi)部重組：

幾何并入銀河、翼真并入銀河系列、極氪與領(lǐng)克合并成立極氪科技集團(tuán)。至2025年，極氪完成紐交所退市并入吉利汽車(chē)報(bào)表，今年初李書(shū)福又將極氪與領(lǐng)克的統(tǒng)一指揮權(quán)交予淦家閱。品牌定位洗牌、股權(quán)關(guān)系清理、管理架構(gòu)統(tǒng)一——每一步，都在向著一條更簡(jiǎn)潔、更鋒利的主線(xiàn)收斂。

為什么一定要這樣做？早年擴(kuò)張期，“多生孩子好打架”是搶占市場(chǎng)份額的樸素法則，但一旦產(chǎn)業(yè)進(jìn)入拼集成度、拼研發(fā)效率、拼規(guī)模效應(yīng)的深水區(qū)，品牌“小而散”帶來(lái)的資源重疊、內(nèi)部消耗反而成為內(nèi)耗之源。當(dāng)年每一筆擴(kuò)張都有其戰(zhàn)略必要性，但當(dāng)戰(zhàn)線(xiàn)拉得過(guò)長(zhǎng)、利益主體疊床架屋時(shí)，內(nèi)部的交易成本總有一天會(huì)反噬外部的競(jìng)爭(zhēng)力。

李書(shū)福此刻選擇主動(dòng)關(guān)停冗余、清理戰(zhàn)場(chǎng)，把力量揉成一個(gè)拳頭打出去，本身就是一種清醒的戰(zhàn)略判斷。

二、底氣從何而來(lái)

任何涉及治理架構(gòu)傷筋動(dòng)骨的變革，都需要極強(qiáng)的業(yè)務(wù)基本面來(lái)對(duì)沖不確定性。吉利敢在這個(gè)時(shí)候做減法，核心原因之一就是，基本盤(pán)足夠硬。

據(jù)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1-5月，吉利汽車(chē)狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)84.8萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額達(dá)11.9%，在國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)下行的背景下逆勢(shì)奪得零售榜首。5月新能源滲透率高達(dá)56.1%，連續(xù)四個(gè)月站穩(wěn)50%以上；極氪當(dāng)月交付34377輛，同比大增82%，單車(chē)均價(jià)同比提升超五成，突破自主品牌高端化難盈利的困局。海外出口同樣突飛猛進(jìn)，5月整車(chē)出口85144輛，同比暴增184%，其中新能源產(chǎn)品占比接近一半。

這些數(shù)據(jù)表明，吉利用兩年完成了從規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化的切換，新能源、高端化和全球化三大增長(zhǎng)引擎已然成型。業(yè)績(jī)撐得住，整合才能從“傷筋動(dòng)骨”變成“降本增效”的正向循環(huán)。

三、解除“治理折價(jià)”，打開(kāi)“生態(tài)溢價(jià)”

更深層次的原因，藏在資本市場(chǎng)的一個(gè)長(zhǎng)期痛點(diǎn)里。

一直以來(lái)，港股市場(chǎng)對(duì)吉利汽車(chē)（0175.HK）的估值體系中，始終隱含著一項(xiàng)可觀(guān)察的“治理折價(jià)”。這種折價(jià)不是市場(chǎng)偏見(jiàn)，而是基于現(xiàn)實(shí)擔(dān)憂(yōu)——吉利汽車(chē)集團(tuán)有限公司（非上市主體）與上市公司吉利汽車(chē)控股有限公司（0175.HK）之間，存在業(yè)務(wù)界定模糊地帶，多法人主體之間密集的關(guān)聯(lián)交易與交叉持股，讓外部投資者難以判斷未來(lái)資源配置是否優(yōu)先傾斜于上市平臺(tái)，也無(wú)法精確評(píng)估上市公司的真實(shí)盈利質(zhì)量。

這一折價(jià)在大型企業(yè)集團(tuán)中并不鮮見(jiàn)——市場(chǎng)通常會(huì)因治理復(fù)雜性，對(duì)多元控股企業(yè)給予低于各分部?jī)r(jià)值之和的集團(tuán)折價(jià)。李書(shū)福此次主動(dòng)關(guān)停冗余主體，本質(zhì)上是為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)資金鏟除最大的決策障礙。母公司邊界變清晰、關(guān)聯(lián)交易不斷壓縮、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)徹底掃清，當(dāng)治理透明度的質(zhì)變發(fā)生時(shí)，一直觀(guān)望的國(guó)際養(yǎng)老金、主權(quán)基金和ESG主題資本，終于迎來(lái)一個(gè)加倉(cāng)窗口。摩根士丹利、花旗、麥格理等投行近期同時(shí)給予“買(mǎi)入/跑贏大市”評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)36港元——這不僅是對(duì)吉利基本面的認(rèn)可，更是對(duì)治理結(jié)構(gòu)改善投下的信任票。

市場(chǎng)也迅速給出反饋：6月15日，吉利汽車(chē)收盤(pán)大漲4.65%，領(lǐng)跑港股汽車(chē)股及恒生指數(shù)大盤(pán)。

但治理折價(jià)消除只是第一步。真正決定0175.HK估值天花板的，是它即將發(fā)生的身份質(zhì)變：從一家傳統(tǒng)整車(chē)制造企業(yè)，升級(jí)為融合吉利全部?jī)?yōu)勢(shì)資源的科技落地生態(tài)平臺(tái)。

吉利是全球唯一擁有汽車(chē)、芯片、衛(wèi)星、飛行器、AI大模型等全智能科技生態(tài)的車(chē)企。吉利星座已完成一期64顆衛(wèi)星的初步組網(wǎng)，極氪、銀河等車(chē)型已搭載衛(wèi)星通信功能。

過(guò)去，這些前沿資產(chǎn)大多散落在集團(tuán)的孵化體系中；隨著0175.HK核心平臺(tái)地位的確立，輔助駕駛、智能座艙、低軌衛(wèi)星、自研芯片等優(yōu)質(zhì)資源將擁有最直接、最高效的注入通道。市場(chǎng)對(duì)0175.HK的對(duì)標(biāo)參照物，也將從傳統(tǒng)整車(chē)廠(chǎng)，轉(zhuǎn)向“車(chē)+芯+星+智駕”垂直整合的生態(tài)科技巨頭。一旦這一預(yù)期逐步兌現(xiàn)，0175.HK的估值乘數(shù)將被徹底改寫(xiě)——這，才是“一個(gè)吉利”真正的溢價(jià)空間。

結(jié)語(yǔ)

李書(shū)福在重慶論壇的這段演講，標(biāo)志著吉利從“跑馬圈地”邁入“精耕細(xì)作”的全新階段。這是一次價(jià)值觀(guān)、企業(yè)文化與治理體系的深度傳承，也是對(duì)過(guò)去三十年發(fā)展路徑的一次系統(tǒng)梳理與收束。從《寧波宣言》的向外進(jìn)取，到《臺(tái)州宣言》的戰(zhàn)略聚焦，再到如今的“關(guān)停并轉(zhuǎn)”——吉利一路走來(lái)的變革脈絡(luò)清晰可循。

當(dāng)全集團(tuán)最強(qiáng)悍的研發(fā)體系、供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)資產(chǎn)和智能生態(tài)，都在0175.HK這一個(gè)狹長(zhǎng)的出海口匯合時(shí)，真正的價(jià)值重估，才剛剛開(kāi)始。