和遠氣體自己都覺得離譜了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

6月14日晚，剛拿下第四個漲停的和遠氣體再次發布股票交易異常波動公告，就市場熱炒的電子級六氟化鎢等產品進行正式澄清。

這已是和遠氣體在兩個多月內就同類傳言做出的第五次公開說明，措辭與此前基本一致：相關產品尚在試生產階段，既未完成穩產，未取得頭部半導體企業認證，也未簽署任何實質性訂單，更未產生任何收入。

公告同步披露了一組估值數字。截至6月11日，公司滾動市盈率已達210.05倍，同行平均僅為26.75倍。連續10個交易日內，股價偏離幅度超過70%。

截至6月12日收盤，和遠氣體股價報58.03元，總市值約123億元，與2025年4月9日階段低點15.74元相比，區間漲幅已超過235%。

4月初，和遠氣體便開始在交易所互動平臺提示六氟化鎢產品暫未實現穩產量產。5月17日首次發出正式澄清公告，否認"已量產、已獲客戶認證"等傳言。

進入6月，8日和10日連續披露異動公告，14日再次說明。五次喊話，均未改變市場情緒走向，公司6月內股價累計漲幅已接近67%，年內漲幅超過94%。

這輪上漲追的是六氟化鎢，更準確地說，是這條供應鏈上正在發生的一次替代機會。

六氟化鎢是芯片制造化學氣相沉積工藝（CVD）的核心前驅體材料，用于在晶圓表面形成鎢薄膜，完成各層之間的導電連接。7納米以下先進制程邏輯芯片和3D NAND閃存的生產離不開它，目前沒有其他材料可以替代。

需求端這幾年一直在擴張。TECHCET統計數據經中信證券研報引用顯示，全球六氟化鎢需求量已從2020年的4620噸增至2025年的8901噸，年均增速約14%。

隨著3D NAND堆疊層數向300層以上迭代，單片晶圓消耗的鎢量從約0.8公斤提升至約2.5公斤。AI驅動高帶寬存儲（HBM）需求快速放量，進一步拉高了整體用量。

讓局面驟然變化的，是日本供應商主動退場。今年4月，關東電化和中央硝子相繼向三星等客戶預警，表示高純鎢原料庫存僅夠維持數月，確認將從7月起停止供貨。

兩家企業走到這一步，是因為鎢原料來源高度集中在中國。2026年1月，商務部加強鎢相關物項對日本的出口管制；今年5月，國常會明確對鎢等戰略性礦產實行剛性年度開采總量控制。

中國掌握全球約53%的鎢礦儲藏，產量占全球近八成，而六氟化鎢生產成本中鎢粉占比高達60%至70%，日本企業幾乎找不到替代來源。

價格隨之快速拉升。氣體行業分析機構隆眾資訊數據顯示，截至6月初，國內6N級六氟化鎢報價已達220至300萬元每噸，較4月初漲幅超190%；7N級產品長協價在330至360萬元每噸區間。

海關總署數據也顯示，今年4月六氟化鎢出口均價為每公斤149.79美元，環比漲幅超過200%。

日本的缺口把國內有六氟化鎢布局的企業都拉進了行情，但各家實際情況相差很大。

同屬電子特氣領域，中船特氣已有2000噸年產能在手，6N級純度產品滿足3D NAND和HBM制造需求，截至6月11日股價年內漲幅超過700%，總市值逼近1852億元。

和遠氣體的情況則完全不同。根據公司2025年年報及最新公告，宜昌和潛江兩大電子特氣產業園的大部分規劃產品仍處于試生產階段。目前實現對外銷售的，只有電子級一氧化碳、高純氨、羰基硫和硅烷四個品種，合計銷售額在總營收中占比不足5%。

被市場盯著看的六氟化鎢和三氟化氮，既未完成穩產，也未取得頭部半導體企業認證，公司預計兩至三年內不會對經營業績產生重大影響。

財務數據進一步說明了這個距離。和遠氣體2025年全年營業收入16.64億元，同比增長約8.6%，但歸母凈利潤僅6033萬元，同比下降約17.6%。

2026年一季度，歸母凈利潤繼續收縮至1804萬元，同比降幅約28%。利潤持續下滑，主要因為兩大產業園建設推進帶來的折舊與財務費用大幅增加。公司資產負債率為72%，流動比率約0.3，資金壓力不小。

市場押注的，是這家公司能在日本退出后的窗口期內，完成從試生產到穩產量產、再到獲得客戶認證的全部路程。

公司2025年年報曾提及六氟化鎢目標是2026年上半年開始穩產，但最新公告的內容顯示這一進展尚未落地，更無實質訂單。公告里反復出現的是"尚未"，資金接力買入的，是某一天情況會不同的預期。

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