上海
市場來回震蕩，科技牛還在嗎？
一邊是美股高位跳水，另一邊是大A跟著劇烈震蕩，漲了半年的科技板塊一夜回到解放前。
于是分歧就來了。有人說科技牛已經結束了，也有人說只是漲多了正常回調，科技主線沒變。
那到底怎么看？
今天，柏年重點說三件事：美股為什么跌？大A現在真實情況是什么？六月下旬市場該怎么看？
話不多說，讓我們開始。
一、美股為什么跌？
昨晚，美股盤中大幅跳水，很多人以為要崩了，結果尾盤硬生生地拉了回來。
深V通常意味著市場還沒跌完，只是有人在接。
那昨晚美股為什么跌？三個原因。
第一，加息預期。
通脹水平持續走高，非農就業數據遠超預期，這樣的背景下，美聯儲根本沒有降息的理由，市場逐漸交易加息預期。
而一旦加息，錢放銀行的利息更高，部分資金就會從美股撤出去存款或買債，吸引資金離開股市。
第二，交易過度擁擠。
美股七大科技公司成交量占整個市場的比例極高，錢都堆在這幾家公司里。
4月之后，納斯達克連續創新高，漲多了，本身就是最大的風險，不需要額外的利空來觸發調整。
第三，美元資產整體強勢在虹吸資金。
美債收益率走高之后，對資金有真實的吸引力，持續從股市抽走流動性，和前兩個原因疊加形成合力。
三個原因里，核心還是加息預期，這是個長遠的問題，不是一兩天能解決的。
下周的美聯儲FOMC會議，是新主席沃什就任后的首場新聞發布會。
柏年個人判斷，本次大概率按兵不動，但沃什歷史上偏鷹派，可能會釋放鷹派信號，市場需要消化這個信號。
二、美股跌，大A一定跌？
說完美股，再回到大A。
很多人的疑問是：美股調整，大A是不是也要跟著調整？這個問題的答案，取決于你理解大A和美股之間到底是什么關系。
這兩年為什么要關注美股？因為大A的很多板塊，本質上是美股科技巨頭的供應商。
舉個例子，大家就明白了。英偉達賣出一張GB200，對應的就是9個光模塊，這就意味著英偉達出貨越多，國內光模塊企業利潤就越厚，業績是可以直接測算出來的。
這就是為什么去年炒光模塊、炒PCB，炒的是英偉達鏈；炒機器人零部件，炒的是特斯拉鏈。
但今年多出來了一條新邏輯，叫國內鏈。
國內鏈的核心是：我們用自己的設備、自己的芯片，建設自己的AI基礎設施。
昨天市場漲，就是被兩個消息點燃的：
一個是有報道稱，華為可以在不依賴海外光刻機的情況下突破更精細的制程工藝；
另一個是國家計劃未來5年投入2950億美金打造國內AI基礎設施建設。
國家隊下場，市場一點就燃。
國家建AI設施，買的是國產設備，不是英偉達的卡，這條鏈的驅動力來自國內政策和產業需求，不是美國科技公司的資本開支。
所以美股跌，不影響華為的芯片進展，也不影響國家的建設計劃，自然就不影響大A國內鏈的漲跌。
但國外鏈板塊還是受影響的。
出口鏈里的企業以美元結算，人民幣升值會吃掉一塊利潤；光模塊、PCB這些和美股綁定的板塊，美股調整時還是會有傳導。
所以今年大A的邏輯是兩條線并存：國內鏈相對獨立，國外鏈有相關性，不能混為一談。
三、六月市場怎么看？
最后說說六月下旬該怎么看。柏年先說自己的判斷：場子還是熱的。
判斷市場熱不熱，柏年的方法是看北證50。
北證是游資的天下，基金經理一般不去那里，因為公司太小，買不下量，門檻也高。北證里游資活躍度最高，是市場情緒的晴雨表。如果游資還在，就說明賺錢效應還在，市場還沒進入全面撤退的階段。
目前來看，北證還有活躍度，強勢板塊還在出現封板，場子是熱的。
再說節奏。
六月下旬是一個重要的節點，市場將逐漸從炒預期，切換到炒現實。
上半年哪些公司的業績真的兌現了，才是有說服力的支撐。有業績的板塊會迎來新一輪資金關注；沒有業績的，市場會用腳投票。
七八月份半年報密集發布，這輪行情到了最重要的驗證窗口。之前是大家都在想象這些公司能賺多少，現在要用數據說話了。
最后說持倉。
對于持倉的看法，柏年的看法是均衡配置，不要滿倉押注單一方向。
科技方向有業績支撐可以持有，但漲多了之后要離門近一點。科技如果出現中期調整，幅度可能不小。
有色方向估值已經到歷史相對低位，不貴，但短期缺乏催化劑，要邊走邊看，不用慌著進也不用慌著出。
行穩致遠的本質，是搞清楚自己持倉里的邏輯是什么，是有業績支撐的主線，還是靠情緒撐著的主題。
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