主業收縮投資補位，微眾銀行重構資產版圖

文|趙爍 出品|天下財道

微眾銀行依舊能打，但老拳法已顯疲態。

初看2025年財報，微眾銀行全年凈利潤突破110億元，不良率穩步下行，撥備覆蓋率達300%以上，綜合實力仍處民營銀行第一梯隊。

但透過數據看本質，微眾銀行高速增長時代已然落幕，一場深刻的轉型陣痛正在顯現。

曾經撐起微眾銀行半壁江山、奠定其普惠金融龍頭地位的王牌產品微粒貸，增長勢能衰減，單一產品驅動的粗放增長模式走到盡頭。

微眾銀行過去三年累計核銷、轉出不良貸款近491億元，這一規模堪比目前其近八成股東權益，暴露出下沉消費貸業務暗藏的深層風險。

行業紅利見頂、監管持續收緊。如今的微眾銀行，正站在新舊動能切換的關鍵十字路口。

主業失速

微眾銀行全稱是深圳前海微眾銀行股份有限公司，2014年正式開業，是中國首家民營銀行和互聯網銀行，主要股東為騰訊、百業源、立業集團等。

（來源：天眼查）

憑借純線上信貸產品微粒貸，微眾銀行長期領跑數字銀行賽道。

然而，隨著行業紅利消退、監管趨嚴、信貸市場競爭加劇，微眾銀行的傳統增長動能開始褪色，面臨主營業務增長乏力的挑戰。

財報顯示，2025年微眾銀行整體營收為363億元，同比下滑近5%，這也是該行連續第二年營收負增長，逐步遠離高速擴張周期。

（來源：公司年報）

（來源：同花順iFinD）

營收持續承壓的核心癥結，在于兩大核心主營業務降溫，增長動能褪色。

一方面，基本盤信貸業務收益持續收縮。微眾銀行利息凈收入同比下滑5%，從2024年的302億元降至2025年的286億元，背后是核心信貸利息收入降幅近8%，賺錢能力弱化。

另一方面，平臺業務同步走弱。2025年手續費及傭金凈收入降至62億元（2024年為66億元），核心拖累來自平臺貸款服務收入的大幅下滑。即便代理業務手續費小幅增長，也無力扭轉平臺業務整體頹勢。

（來源：公司年報）

兩大主營業務都在往下走，唯一實現正增長的是“其他營業凈收入”板塊，2025年該項收入約15億元，同比漲幅11%。

而這一增量主要由投資收益拉動。2025年微眾銀行投資收益達13億元，同比大增28%，新增收益近3億元。

從收益結構來看，投資收益高度依賴價差損益與分紅收入，該部分收益占比超97%，同比增幅高達57%。

（來源：公司年報）

同時，微眾銀行持續優化投研體系，公允價值變動虧損同比驟降超過90%，進一步夯實投資業務盈利表現。

（來源：公司年報）

但單一投資業務的亮眼表現，難以彌補主營業務的大幅缺口。數據顯示，2025年微眾銀行整體營收同比減少18億元，遠超投資收益帶來的增量，主業疲軟的核心問題并未解決。

而微眾銀行最終能守住百億凈利潤底盤，部分得益于強悍的降本增效策略。2025年公司營業支出232億元，同比減少28億元，降本幅度遠超營收下滑幅度，有效對沖了營收下行壓力。

（來源：公司年報）

降本成效主要來自業務管理費優化，全年該項費用銳減24億元，降幅高達26%，疊加研發費用的精細化管控，成為穩定利潤的核心支撐。

（來源：同花順iFinD）

產品瓶頸

信貸業務是微眾銀行的核心基本盤，其發展走勢關乎未來的業績空間。

2025年，微眾銀行貸款及墊款總額4212億元，同比小幅下降3%，多年來首次出現貸款規模收縮，標志著傳統規模擴張路徑逐漸走到盡頭。

信貸業務還呈現出顯著的結構分化格局，呈現出“經營貸收縮，消費貸堅挺”的分化特征，業務重心進一步向個人消費信貸傾斜。

（來源：同花順iFinD）

經營貸收縮體現在兩個方面，2025年企業貸款余額1913億元，同比下降11%，個人經營貸款余額126億元，降幅達到9%。

個人消費貸款余額則突破2108億元，同比增長近4%，一定程度穩住全行信貸基本盤。

撐起個人消費信貸大盤的核心，仍是王牌產品微粒貸，但隨著行業環境迭代，微粒貸的增長勢能已大幅衰減。

客戶增量的下滑是最直觀的體現。數據顯示，微眾銀行個人有效客戶年增量從2021年的4900萬人，逐漸降至2025年不足2000萬人。

這一情況的出現，并非單一因素導致，而是行業競爭、監管趨嚴、用戶取向多重變化疊加的結果。

一方面，核心社交流量池趨于觸頂。微信、QQ的月活用戶進入飽和階段，用戶增量基本停滯，無法再為微粒貸大幅提供新客資源。

另一方面，消費金融賽道入局者持續增多，市場競爭進入白熱化階段，同時行業貸款利率持續下行、監管合規要求不斷收緊，多重擠壓下，傳統現金貸的盈利空間大幅收窄，微眾銀行賴以成長的核心商業模式動力已然不足。

值得肯定的是，為突破主業增長瓶頸，微眾銀行努力尋求第二增長曲線，重點發力財富管理業務。去年全年管理資產余額同比增長16%，代理業務手續費收入同比增長9%。

但從整體來看，新業務增量尚無法對沖傳統信貸業務下滑壓力。2025年微眾銀行貸款平臺費收入下降11%，最終造成手續費及傭金凈收入整體下降6%。這意味著財富管理等新賽道雖已起量，但尚未形成足夠的支撐力。

（來源：公司年報）

嘗試轉向

在傳統信貸業務持續收縮的背景下，微眾銀行開啟了結構性重構，資產配置邏輯嘗試從“規模擴張”轉向“穩健避險”。

財報顯示，2025年微眾銀行總資產達7663億元，同比增長約18%，資產規模穩步擴容。但與往年不同，本輪資產增長已部分脫離傳統信貸業務支撐，資產配置重心有所挪移。

微眾銀行2025年金融投資余額1619億元，同比暴漲約120%；與此形成反差的是，貸款及墊款凈額4071億元，占總資產比重大幅下降近12個百分點，降至53%。

（來源：公司年報）

有業內人士對《天下財道》表示，這可以理解為在行業息差承壓、信貸收益率下行背景下的主動戰略再平衡，但也應注意金融投資受環境、利率、流動性等因素影響大，過度依賴投資或放大利潤波動的空間。

目前來看，在信貸規模收縮的背景下，微眾銀行風險指標有所改善。2025年不良貸款率降至1.41%，連續三年穩步回落；撥備覆蓋率雖較早年明顯回落，但仍穩定在303%的高位，資本充足率等核心指標均符合監管要求。

（來源：同花順iFinD）

但亮眼的賬面數據，并非完全得益于風控能力的優化升級，更多是依靠大額不良資產核銷完成短期業績修飾，潛在風險依舊不容忽視。

數據顯示，2023至2025年三年間，微眾銀行累計核銷、轉出的不良貸款規模超491億元。這一規模，相當于其2025年末股東權益（632億元）的78%。

（來源：公司年報數據）

雖經這般努力，但截至2025年末，微眾銀行次級類貸款余額約31億元，較2024年同期不降反升，次級風險持續抬頭；被視為“不良前置風向標”的關注類貸款占比仍維持在0.93%的高位。

居高不下的準不良資產存量規模，意味著微眾銀行后續仍將面臨不小的風險處置與資產壓力。

（來源：公司年報）

底層信貸風險持續滋生，是行業環境與客群屬性雙重作用的結果。

根據北京大學企業大數據研究中心發布的《中國小微經營者調查2025年四季度報告》，當前小微商戶營收、凈利潤持續雙降，超半數面臨需求不足困境，現金流大幅弱化。全國小微經營者現金流平均僅能維持2.9個月，10%的小微現金流已無法維持運轉。

（來源：公開報道）

依托下沉普惠是微眾銀行的核心業務特色，同時也難免帶來風控壓力。

微眾銀行約25%為無征信記錄的“首貸小微客戶”，缺少歷史信貸數據支撐，信用甄別難度大、違約概率高于傳統信貸客群；超68%的小微客戶集中于批發零售、制造業、住宿餐飲等行業。通常來說，這類行業門檻低、利潤薄、抗周期能力弱，極易受經濟波動沖擊，風險抵御能力偏弱。

（來源：公司年報）

與此同時，微眾銀行的客戶服務與合規管理體系仍存短板。在黑貓投訴平臺上，對微眾銀行的投訴累計超過18200條。主要集中在違規高息收費、惡意催收、服務糾紛等多個方面。

（來源：黑貓投訴平臺）

另據天眼查公開數據顯示，微眾銀行自身風險數量超28000條，預警提醒超1000條，在風險識別、實時預警、事后處置等關鍵環節仍有較大優化空間。

（來源：天眼查）

總體來看，微眾銀行正處于新舊動能切換的陣痛期，舊業務觸頂、新業務不足，依賴微信流量和高定價消費貸的粗放增長模式已逐漸失效，疊加監管收緊、行業競爭等壓力，短期業績與資產質量仍處承壓狀態。

當然，作為民營銀行龍頭，微眾核心底盤依舊穩固，是2025年唯一凈利潤破百億的民營銀行，憑借獨特的股東生態、場景資源與數字化技術壁壘，行業核心實力依舊突出。

同時，微眾銀行擁有自主可控的分布式銀行核心系統，運維成本與交易能力行業領先，持續高比例科技投入與海量專利構筑深厚技術壁壘。

未來，微眾銀行能否通過模式革新、風控升級、業務多元化落地實現新舊動能順利切換，真正走出轉型陣痛期，開啟可持續增長的全新周期？《天下財道》將持續予以關注。