德力股份折騰幾年還是認輸了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一份合同簽了五年，一單貨沒發出去，最后兩家公司坐下來簽了一份解約書，皆大歡喜。

德力股份旗下全資子公司蚌埠德力光能材料有限公司與隆基綠能旗下10家子公司就一份光伏玻璃長期采購協議達成解除。這份協議訂于2021年，約定五年內供應不少于2.5億平方米光伏玻璃，按當時市價折算金額約55.31億元（不含稅）。公告沒有遮掩：合同“并未實際履行”。

類似的結局這幾年在光伏產業鏈里屢見不鮮，愛康科技與江蘇中能的140億硅料長單隨子公司破產一同消失；華民股份與鵬展新能源的硅片協議，兩輪報價后就因價格倒掛走不下去了。每一份“戰略合作”背后，都是高點入場、低谷兌付、體面分手的相似劇情。

德力股份進入光伏玻璃，并非單純蹭熱點。公司的日用玻璃主業增長見頂，管理層想找一條新路。光伏玻璃和器皿玻璃同屬硅基材料，技術路徑有交集，方向上說得通。2020年底，公司拍板在蚌埠高新區建兩條日產1000噸的生產線，計劃總投資22億元，最早2021年底就要出產品。

合同簽下來那天，市場反應熱烈，股價漲停，封單超十萬手。但熱情沒撐過24小時，次日股價就開始跌。原因很簡單：簽約時廠房還沒建好，協議里也寫得清楚，具體單價按月協商，金額只是估算，不構成承諾。這是一份“有意向、無約束”的框架文件。

后來的進展比預期慢得多，土地和審批的延誤把項目一推再推，第一條產線真正點火是2024年4月，比原計劃晚了兩年多。但更大的麻煩不是遲到，而是開門就撞上了跌價潮。

卓創資訊數據顯示，國內光伏玻璃日熔量從2020年底不到3萬噸，到2024年中期一度堆至11.5萬噸，供給擴張速度遠超下游消化能力。3.2mm玻璃市場價從2021年約28元/平方米，跌到2026年5月的15元上下；2.0mm更跌破9元，較當年簽單時幾乎打了對折。德意志銀行研報顯示，當前行業庫存天數已達45天，正常水平只有兩到三周。

蚌埠光能2024年賣了2.65億元的貨，毛利率卻是負24.44%，賣得越多虧得越多。不到一年，2025年1月產線停爐。停了也不省錢，折舊和財務費用照跑，當年凈虧1.52億元，全年營收僅1450萬元，靠清庫存撐著。

2026年一季度，這塊業務的收入是0.43萬元，基本等于零。四年算下來，光伏業務在德力賬上留下超過6億元的虧損。

很多人的疑惑是：既然一單沒發，這份合同為什么能“活”五年？

答案藏在條款里，協議的核心結構是“鎖量不鎖價”，框定了供應規模，但每筆訂單的價格需要當月協商確認。據預見能源分析，只要買方不下單，就不存在違約，也不存在賠償。所以五年來雙方各自沒有損失，合同在法律上完好，實際上形同廢紙。

對隆基來說，2021年簽這份協議是有道理的。那一年玻璃供應偏緊，提前綁定上游是標準操作。但2023年后行業基本面徹底變了，市場上低價玻璃隨處可買，再用老框架下單既沒必要也不劃算。

光伏玻璃的困境不止在德力一家，2025年全年，凱盛新能凈虧約9億元，營收下滑近三成；金晶科技、拓日新能雙雙由盈轉虧；頭部的福萊特，2025年上半年凈利潤同比縮水超過八成。

據預見能源測算，600噸以下的小窯爐基本已不能覆蓋現金成本，真正能喘口氣的只有千噸以上的大窯爐。蚌埠光能規模達標，卻偏偏趕在最難的時候開門，什么優勢都用不上。

行業從2024年起努力減產自救。去年7月頭部企業宣布集體壓產三成；SMM統計顯示，今年4月以來已有相當于6800噸/天產能的窯爐停產或減產。但中金公司今年5月的報告指出，要讓供需真正回到平衡，國內產能還需再減5000到20000噸。

德力股份已經不打算等了，公司公告稱未來兩年不會重啟光伏產線，同時在找買家接手蚌埠光能股權。資本層面，翼元航空將以8.85億元認購定增股份成為新控股股東，背后實控人王天重和徐慶華的主業是航空航天與深海裝備。

原實控人施衛東放棄表決權，承諾2026年至2028年日用玻璃板塊凈利潤累計不低于4000萬元。截至2025年9月末，公司負債率67.42%，帶息債務本息合計超10億元，引入的新資金大部分要先用來還債。

剝離光伏之后，財務狀況開始松動。2025年日用玻璃營收15.52億元，毛利率17.38%，小幅改善；2026年一季度虧損從上年同期的2800多萬元收窄至1800萬元。公司定下的2026年目標是日用玻璃出貨量和入庫量各提升兩成，規劃里沒有光伏的位置。做了快三十年玻璃器皿，繞了一圈，還是回到了出發點。

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