足療店也要上市了！華夏良子，一年給5000萬人按腳

你有沒有刷到過這樣的短視頻？

凌晨兩點，一個年輕人拖著行李箱從火車站出來，沒回家，直奔華夏良子，泡腳、按背，一躺就是三個小時。有人說，這是把足療店當酒店住了。

這可不是段子。公開數據顯示，2025年，華夏良子年接待量突破5000萬人次，算下來每天有13萬多人在它家按腳。累計服務用戶超過3億，全國每4個人里就有1個體驗過它的手藝！

更關鍵的是，這家足療店，最近不聲不響地干了一件大事。

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足療店沖刺上市

這事得從一個電視畫面說起。

2026年5月，港澳山東周活動期間，山東衛視新聞聯播的畫面里，閃過一個容易被忽略的簽約鏡頭：

中泰國際與華夏良子簽署上市保薦協議，計劃赴港上市。

沒有發布會，沒有通稿轟炸，低調得像個接頭暗號。但細看之下，一同簽約的還有漢方制藥和科興生物，三家濟南企業同臺亮相，牌面并不小。

消息一出來，網友炸了。有人調侃，天天喊著按腳續命，這下真把足療店按上市了。有人質疑：足療店也能IPO？這不是開玩笑嗎？還有人感慨：以前覺得洗腳上不了臺面，現在人家要敲鐘了。

其實，華夏良子想上市不是一天兩天了。早在2017年，董事長史蕾就公開說過，希望引入融資后兩到三年內上市。

更早的2015年，它還嘗試過通過紅籌模式登陸澳大利亞交易所，但2018年退了市，原因沒有對外說清楚。

這次卷土重來，目標換成了港股。

那么，一家足療店，憑什么覺得自己能上市？

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7000億大市場

這得從一個被大多數人嚴重低估的數字說起。

你猜中國的足療按摩市場有多大？

2025年，中國按摩足療市場規模已經達到7000億元，預計2026年突破7300億元，用戶總數接近2.5億。

什么概念？這個數字比中國電影票房市場大了10倍都不止。比整個新茶飲行業還大，2025年新茶飲市場規模大約1870億元。

是不是有點意外？你天天看到奶茶店排隊、電影票刷屏，覺得那才是大生意。結果藏在街頭巷尾的足療店，悄悄長成了7000億的龐然大物。

而且，足療的消費主力早就不是大爺大媽了。華夏良子披露的數據顯示，20到30歲的年輕人成了消費主力，00后已經開始加入按腳大軍。

奶茶一杯二三十，喝二十分鐘。按個腳一百多，享受一個小時。朋克養生這個詞你肯定聽過，熬夜蹦迪，保溫杯里泡枸杞；通宵加班，周末按腳續命。足療已經從長輩的專屬，變成了年輕人的續命剛需。

但這個7000億的大市場，有一個非常有意思的現象。

你去街上走走，能叫得上名字的足療品牌有幾個？華夏良子，可能算一個。鄭遠元修腳，算一個。重慶的金色印象，算一個。然后呢？然后就沒了。

艾瑞咨詢的報告里有一組數據，理療養生行業前十大品牌的訂單占比，從2020年的9.8%提高到2025年的13.5%，五年才漲了不到4個百分點。這個市場里92.5%的門店都是夫妻小店、個體戶，品牌連鎖化率極低。

7000億的足療市場，前十品牌加起來才占13.5%，這個集中度低得離譜。

對于資本市場來說，這個劇本太熟悉了，高度分散的巨大市場里，第一個跑出來的規模化品牌，往往是最大的投資機會。

但你肯定會想，市場規模大，跟一家足療店能不能上市，是兩碼事。它到底賺不賺錢？

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董事長持股99.9%

先說一下，華夏良子目前還沒有正式提交招股書，詳細的經營數據有待披露。不過從公開信息里，我們也能拼湊出一個大致的輪廓。

規模上，它已經不是一個街邊店的量級了。全國超過400家門店，遍布100多個城市，擁有近萬名員工，線下經營總面積突破50萬平方米。50萬平方米什么概念？大概相當于70個標準足球場那么大。一家足療店的總經營面積能鋪滿70個足球場，這已經不是小打小鬧了。

而且華夏良子堅持直營為主，不靠加盟亂擴張，這點很重要。加盟模式雖然擴張快，但管理難、品質難控，碰上加盟商跑路或者服務出問題，鍋全得總部背。直營意味著門店的品質、服務、資金流都攥在自己手里，風險可控，但擴張成本極高。

海外板塊也值得一提。華夏良子是少數幾個真正走出國門的足療品牌，2007年就在德國巴特基辛根市開了歐洲第一家中國健康中心，后來陸續進了倫敦、柏林、赫爾辛基，目前海外有30多家分支機構。

但這只是硬幣的一面。翻過來看，華夏良子的資本結構藏著不少讓人皺眉的地方。

先看股權。公開信息顯示，華夏良子母公司山東華夏良子健康管理有限公司的股權結構極其集中，董事長史蕾持股99.9%，另外0.1%由山東良子自然健身研究院有限公司持有，而這家公司史蕾又占了80%的股份。

99.9%是什么概念？就是這家公司幾乎百分之百屬于一個人。

港交所對上市公司的公眾持股比例有硬性要求，一般至少要25%的股份由公眾持有。這意味著，華夏良子要上市，股權結構必須大改。

還有一個細節值得注意。2024年6月，華夏良子的注冊資本從3500萬元驟降到2222萬元，縮水超過三分之一。同一時期，史蕾持股的其他幾家公司也在大幅減資。一邊在國內縮減注冊資本，一邊在香港搭建上市架構，這種內收外放的操作，上市審計時肯定會被問個底朝天。

另外，天眼查顯示，華夏良子2022年到2024年工商年報披露的參保員工人數分別是287人、299人和309人。全國400多家門店、近萬名員工，參保人數不過300人？

這個數字顯然對不上賬。雖然沒有招股書佐證，但行業里普遍存在用工不規范的問題，人員流動性高、社保覆蓋不足，是足療行業的通病。

4

史英建和史蕾

看完財務和股權，我們來聊聊華夏良子是怎么一步步從濟南一家190平米的小店長成今天這個樣子的。

這個故事里，有兩個名字繞不開：史英建和史蕾。

史英建是華夏良子的靈魂人物，山東聊城人，早年在一家信托公司上班。1997年，他所在的信托公司解散了，史英建盯上了一個當時所有人都看不上的行業——足療。

1997年的足療行業是什么樣子？說白了就是散兵游勇，夫妻店、街邊攤，沒什么標準可言，甚至被貼著灰色地帶的標簽。史英建在濟南開了第一家190平米的華夏良子，一出手就跟別人不一樣：價格比同行高出至少一倍，環境干干凈凈，技師統一著裝。

金融從業者轉行開足療店，聽著像段子，其實邏輯很順。史英建骨子里是個規矩人，他做事的風格是把野路子做成正路子。2001年，華夏良子注冊了商標。2006年，它成了行業里第一家通過ISO9000國際質量認證的企業，還參與起草了足療行業標準。

把洗腳做成有標準化體系的正規服務，史英建比行業早了至少十年。

據悉，公司還有一套五良精神的文化體系：良家子女，用良藥，憑精良技術，靠優良服務，掙得是良心錢。聽著有點像老派的商業格言，但在那個行業野蠻生長的年代，這種堅持確實讓華夏良子跟一眾野路子拉開了差距。

史英建退休后，女兒史蕾2010年正式接班。她不是空降兵，而是從駐店經理做起，一步步摸透了基層管理。掌舵之后，史蕾干了三件大事：

第一，規模擴張。門店從不到200家擴大到400多家，覆蓋100多個城市，海外布局30多家分支機構。第二，品類升級。從單一的足療拓展到理療、SPA、養生餐飲，打造健康加休閑的一站式服務。第三，數字化轉型。2025年，史蕾親自下場做抖音直播，單場帶貨300萬元，登上了抖音足療按摩日榜和周榜的雙榜首。

一代人做規矩，一代人做規模。

說到商業版圖，華夏良子早就不只是一個按腳的地方了。它旗下已經孵化出久木及、次第花開、本正醫道、那觀等多個品牌，業務從傳統足療、SPA，延伸到了中醫理療、生物科技，連護膚品都在做。

在我看來，華夏良子這幾年的布局邏輯很清晰。以足療為流量入口，用更高客單價的中醫理療和生物科技產品來拉升利潤天花板。

中醫調理一次幾百塊，比按個腳利潤高得多，這才是它真正的野心所在。

5

合規是關鍵

說完公司，我們看看這個行業到底在發生什么。

7000億的市場里，華夏良子面前其實有兩類完全不同的對手。

第一類是傳統同行。頤而康、重慶富僑，這些老牌連鎖跟華夏良子體量差不多，打法也類似，都是線下重資產直營模式。重慶富僑早年也嘗試過海外上市，最終退市收場，行業資本化的難度早就被驗證過了。

第二類是新玩家，殺傷力比傳統同行大得多。東郊到家，2018年創立的線上按摩平臺，不租店面、不養技師，只做平臺對接，目前在全國22個城市開展業務，入駐技師2.5萬人，2023年GMV超過20億元。輕資產打法，成本極低，搶的就是華夏良子們的主力客群。

還有共享按摩設備品牌，比如樂摩科技，完全不需要人工技師，一臺共享按摩椅鋪遍交通樞紐和商圈，2025年前8個月收入就達到6.31億元。

更廣的視角看，鄭遠元修腳這個從漢中街頭3元修腳攤起家的品牌，如今全球門店超過9100家，年入130億元，走的是下沉市場的路子，跟華夏良子的高端路線正好是兩個方向。

華夏良子夾在中間，向上拼不過純線上的輕資產平臺，向下沉不下去社區縣城的低價市場，重資產的直營門店既是護城河，也是巨大的剛性成本負擔。

風險遠不止競爭。

華夏良子最大的軟肋，不是財務數據好不好看，而是合規。足療行業長期存在幾個死結：

第一是現金交易。你去足療店消費，刷卡、微信、支付寶都沒問題，但也有不少人習慣掏現金。收入確認缺乏正規發票，稅務合規性很難保證。一家上市公司，如果連每一筆收入都說不清楚來源，審計這關就過不了。

第二是用工問題。前面提到參保人數與門店規模對不上賬，反映的是行業內普遍存在的社保覆蓋不足、勞動關系不規范的問題。港交所對企業的內控和合規要求相當嚴格，這些歷史遺留問題在上市審查中會被逐條拷問。

第三是預付卡。足療店幾乎都在推儲值卡，預付費模式的資金管理和消費者權益保護，一直是監管的重點。此前華夏良子也出現過消費者預付卡退款難的投訴，這類問題在上市審核中會被格外關注。

7000億的市場，為什么至今沒有一家上市公司？不是市場不夠大，也不是品牌不夠響，而是這個行業的規范化程度，還遠遠達不到資本市場的門檻。

華夏良子要沖擊港股，不僅要證明自己能賺錢，更要證明自己能干干凈凈地賺錢。

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尾聲

華夏良子啟動赴港IPO，不是一條孤立的新聞。

2026年開年以來，已有超過14家消費類企業首次披露港股招股材料，比2025年同期明顯增多。君樂寶、錢大媽、袁記食品、老鄉雞、比格餐飲、金星啤酒，各細分賽道的龍頭企業幾乎同時在向港交所沖刺。

這股消費企業赴港上市的熱潮，背后有幾層原因。從資本端看，2018年前后大量消費品牌拿了VC和PE的錢，現在到了基金退出的節點，上市是必然選擇。從市場端看，港股科技板塊的持續上揚帶來了正面的市場情緒。從企業戰略看，中國消費品牌在積極拓展海外市場，港股上市既能提升國際知名度，也方便對接海外資本。

回到華夏良子，它的赴港IPO之路，本質上是在一個高度分散又充滿爭議的7000億市場里，第一個吃螃蟹的人。吃成了，它不光是一家上市公司，更是整個行業規范化的風向標。吃不成，它就會變成后來者的反面教材，提醒所有人：光有市場規模，沒有合規底子，資本的門檻遠比想象的高。

足療店上市這件事，放在五年前，大部分人會覺得是天方夜譚。今天，它正在變成現實。一個曾經被貼上灰色標簽的行業，正在被資本市場重新定價。

你覺得華夏良子能成嗎？評論區聊聊。