電廠 | 歷史最佳業(yè)績背后，是聯(lián)想卡位Agentic時(shí)代的率先兌現(xiàn)

作者商迪安

“This is gonna be your year！I feel it.（今年將是屬于你們的年度，我感受到了。）”

3月開幕的年度科技盛會GTC 2026上，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛對聯(lián)想集團(tuán)楊元慶如是講道。市場沒有預(yù)料到，僅僅兩個月后，聯(lián)想集團(tuán)就用一份“史上最佳財(cái)報(bào)”印證了黃仁勛的判斷。

5月22日，聯(lián)想發(fā)布2025/26財(cái)年業(yè)績報(bào)告，顯示聯(lián)想全年?duì)I收首次突破5000億元人民幣，同比增長20%；調(diào)整后凈利潤同比增長42%。其中，截至3月31日的第四財(cái)季營收近1500億元?dú)v史新高，同比增長27%，也創(chuàng)下過去五年來的最高增速；凈利潤同比增長479%。

彭博統(tǒng)計(jì)分析師數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想全年?duì)I收、經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別超出市場預(yù)期4個百分點(diǎn)、14個百分點(diǎn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，聯(lián)想股價(jià)連續(xù)兩日看漲。5月26日港股報(bào)收于每股18.19港元，漲幅達(dá)15.49%，連續(xù)兩個交易日總漲幅達(dá)38.33%。

從各個層面，資本市場正在對聯(lián)想重新定價(jià)。而拆解財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，AI正是聯(lián)想業(yè)績新高的核心答案。

第四財(cái)季數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想AI相關(guān)業(yè)務(wù)營收同比增長84%，收入占比已大幅提升至38%，全年AI收入同比增長105%。

“現(xiàn)在人工智能已經(jīng)成為聯(lián)想新的增長動力，”在業(yè)績報(bào)告會上，楊元慶這樣講道，“我們很有信心利用最多兩年的時(shí)間，把公司整體的營收規(guī)模提升到1000億美元以上。”

左-英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛 右-聯(lián)想集團(tuán)董事長兼CEO楊元慶

當(dāng)AI助手開始需要自己的電腦

歷史最佳業(yè)績背后，聯(lián)想具體做對了什么？想要回答這個問題，不能忽視市場的特殊背景。

過去十余年，全球PC市場整體逐漸進(jìn)入存量競爭階段，硬件升級更多圍繞性能迭代展開。另一方面，近年來CPU、DDR5等高端元器件供應(yīng)持續(xù)走俏、漲價(jià)進(jìn)一步對傳統(tǒng)換機(jī)空間造成擠壓。疊加關(guān)稅等外部因素變化，全球PC、服務(wù)器乃至云計(jì)算行業(yè)都面臨承壓。

這意味著，PC產(chǎn)業(yè)下一階段增長，已經(jīng)無法單靠新一輪低價(jià)換機(jī)周期驅(qū)動。而AI成為了撬動行業(yè)結(jié)構(gòu)升級的新變量。

過去幾年，AI應(yīng)用、產(chǎn)品的普及，已經(jīng)催動傳統(tǒng)PC和服務(wù)器產(chǎn)品向AI PC、AI服務(wù)器遷移升級。包含聯(lián)想在內(nèi)，不少廠商都已推出相應(yīng)產(chǎn)品。

但更不能忽視的是，隨著OpenClaw所代表的高自主化Agent逐步落地應(yīng)用，Agentic PC等專為AI所設(shè)計(jì)的新型計(jì)算設(shè)備也迎來行業(yè)拐點(diǎn)。而這正是行業(yè)久違的全新增長機(jī)遇。

過去幾十年里，計(jì)算設(shè)備默認(rèn)只有一個使用者：人。

無論是PC還是智能手機(jī)，核心邏輯都是作為人類的“賽博器官”，由人類喚起后再執(zhí)行操作。即便過去幾年中，AI技術(shù)快速普及、大量標(biāo)榜自動化的智能體隨之涌現(xiàn)，其中產(chǎn)品也大多停留在輔助執(zhí)行層面。

正因如此，“Copilot”（副駕駛）”一度被視為AI最核心的應(yīng)用形式。但隨著技術(shù)演進(jìn)，AI逐漸坐上了駕駛位，新的變化開始發(fā)生。

從2026年初開始，自主執(zhí)行智能體OpenClaw火爆全網(wǎng)，至今熱度不減。繼那之后，OpenClaw迅速啟發(fā)了一系列本地化與集成項(xiàng)目，如接入飛書平臺、借助各類Skills倉庫完成開發(fā)生態(tài)補(bǔ)位。隨后發(fā)布的自進(jìn)化Agent Hermes也迅速崛起，為用戶拓寬選擇范圍。

相較此前爆火的Chatbot類Agent，新一類高自主化Agent的最大特點(diǎn)是其轉(zhuǎn)向了“執(zhí)行式AI”，可以脫離人類用戶、獨(dú)立操作電腦完成任務(wù)（Computer-use Agent，CUA，電腦操作智能體）。

這帶來的好處是，Agent的能力范圍得到進(jìn)一步延展。此前爆火的各類Agent大多采用Browser-use的模式，依賴網(wǎng)頁與瀏覽器作為入口。而采用Computer-use模式的智能體被賦予了操作本地軟件、調(diào)用系統(tǒng)權(quán)限、管理文件、跨App協(xié)同的種種可能。

如OpenClaw開發(fā)者Peter Steinberger所言：“與之前的AI助理不同，OpenClaw實(shí)際是在電腦上運(yùn)行的。而此前我看到的所有東西都是在云端運(yùn)行的，云端Agent可以做到一些事情，而在電腦上運(yùn)行的Agent，可以做到任何事情。”

這引申出的問題是，Agent需要什么樣的新硬件？

OpenClaw類智能體發(fā)布之初，普遍部署在傳統(tǒng)PC、服務(wù)器中，或是采用云端虛擬部署。但很快，用戶發(fā)現(xiàn)，這些部署方式并不與高自主化智能體的工作模式完全適配。

具體來說，雖然阿里云、騰訊云、火山引擎等國內(nèi)主流云服務(wù)商均已提供了內(nèi)置OpenClaw鏡像的輕量應(yīng)用服務(wù)器，但OpenClaw長期在線、深度接管個人數(shù)字環(huán)境特性，也決定了它天然更偏向“本地長期駐留”、而不是“遠(yuǎn)程云端托管”。

這也涉及新的成本考量因素。傳統(tǒng)Chatbot模式下，AI更多采用按次調(diào)用的模式完成Token計(jì)費(fèi)。

而高自主化智能體的另一大核心優(yōu)勢，在于它持續(xù)在線（Always-on）的心跳機(jī)制，這意味著它每隔一段時(shí)間就可以自動“醒來”，執(zhí)行一次環(huán)境掃描或任務(wù)檢查。如果完全依賴云端推理，不僅Token消耗將持續(xù)累積，長期運(yùn)行所帶來的GPU租賃、推理調(diào)用與環(huán)境維護(hù)成本，也會迅速攀升。

換言之，智能體與人類的工作節(jié)奏開始出現(xiàn)錯配，人類的屏幕使用時(shí)間，開始無法滿足AI的運(yùn)行節(jié)律。

另一方面，在獨(dú)立完成任務(wù)時(shí)，高自主化智能體才需要獲取訪問郵箱、文件、日程、瀏覽器、企業(yè)系統(tǒng)等應(yīng)用的獨(dú)立權(quán)限，這又引出了AI運(yùn)行安全邊界的新問題。

事實(shí)上，從OpenClaw用戶規(guī)模攀升之初，其開發(fā)者Peter Steinberger就已多次呼吁，建議用戶僅在“可信內(nèi)網(wǎng)”之中部署服務(wù)。

凡此種種，為OpenClaw配置一臺單獨(dú)的計(jì)算設(shè)備，是兼顧智能體性能、工作效率、安全性的最佳選擇。

而這臺單獨(dú)的計(jì)算設(shè)備，也創(chuàng)造出了計(jì)算設(shè)備市場的新增長拐點(diǎn)。

前瞻卡位計(jì)算入口，三大集團(tuán)業(yè)績已率先兌現(xiàn)

某種程度上，終端產(chǎn)業(yè)的競爭重點(diǎn)，正在從“AI功能升級”，轉(zhuǎn)向“Agent運(yùn)行環(huán)境”的重新定義。

這意味著市場正在出現(xiàn)一類新的硬件空白——它既不是傳統(tǒng)PC，也不是服務(wù)器，而是專門面向Agent長期運(yùn)行設(shè)計(jì)的新型終端。

而聯(lián)想，正是較早意識到這一變化的廠商之一。

作為行業(yè)頭部企業(yè)，無論是在傳統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)優(yōu)化還是在新型產(chǎn)品定義方面，聯(lián)想集團(tuán)都展現(xiàn)出更前瞻的判斷力。

進(jìn)入大模型時(shí)代以來，聯(lián)想不斷加大研發(fā)投入、推進(jìn)AI原生設(shè)備創(chuàng)新，并提出“混合式AI”戰(zhàn)略，迄今已進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期。

數(shù)據(jù)顯示，2025/26財(cái)年第四季度聯(lián)想集團(tuán)憑借規(guī)模優(yōu)勢，在零部件采購與供應(yīng)鏈管理中占據(jù)更強(qiáng)議價(jià)能力，維持終端產(chǎn)品漲價(jià)幅度相對可控，增長表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。第四財(cái)季，聯(lián)想IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營收達(dá)1012億元人民幣，營收同比增長24%，增長勢頭強(qiáng)勁。

而對Agentic新型硬件的押注，則為其創(chuàng)造了更大的未來持續(xù)增長空間。

3月30日晚間，聯(lián)想正式發(fā)布兩款面向AI Agent原生運(yùn)行的智能終端：面向消費(fèi)市場的YOGA AI Mini，以及瞄準(zhǔn)企業(yè)場景的Think AI Tiny。

左-YOGA AI Mini 右-Think AI Tiny；圖/聯(lián)想

與傳統(tǒng)PC不同，兩款產(chǎn)品均弱化了“人機(jī)交互”屬性，不再強(qiáng)調(diào)屏幕、鍵盤等傳統(tǒng)輸入輸出邏輯，而是圍繞Agent長期在線運(yùn)行需求進(jìn)行設(shè)計(jì)。為了便于部署開發(fā)，兩款新機(jī)分別采用高集成的圓柱體和長方體的外形，實(shí)現(xiàn)自動化環(huán)境配置、免去復(fù)雜的代碼操作。

據(jù)了解，聯(lián)想IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)還計(jì)劃在未來持續(xù)推出多樣化的智能終端設(shè)備，持續(xù)夯實(shí)AI入口布局，構(gòu)建“一人一智能體、多終端協(xié)同”的個人智能生態(tài)。

IDG正致力于對AI PC、新型Agentic設(shè)備等未來計(jì)算入口設(shè)備完成提前押注，但聯(lián)想希望提供的，并不僅僅是幾臺新設(shè)備，而是一整套Agentic AI運(yùn)行體系。

電廠了解到，聯(lián)想計(jì)劃通過ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)提供算力底座、SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)提供部署和服務(wù)能力，打造三大業(yè)務(wù)集團(tuán)協(xié)同的、差異化的全套Agentic AI服務(wù)模式。

正如楊元慶在聯(lián)想集團(tuán)2026/27財(cái)年誓師大會上所說的，AI“不是附加項(xiàng)目，不是額外一層，更不是事后補(bǔ)充”，而是從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到業(yè)務(wù)流程均以人工智能為核心重新構(gòu)建。

目前，三大業(yè)務(wù)集團(tuán)的協(xié)同，已經(jīng)開始在財(cái)務(wù)層面體現(xiàn)價(jià)值。第四財(cái)季，聯(lián)想三大業(yè)務(wù)集團(tuán)收入均實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)同比增長，意味著公司在設(shè)備、服務(wù)器、服務(wù)及解決方案市場的份額持續(xù)擴(kuò)大。

具體而言，本財(cái)季內(nèi)，聯(lián)想ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)扭虧，營收同比增長37%、達(dá)到超1360億元、創(chuàng)下歷史新高。

同時(shí)，聯(lián)想正進(jìn)一步完善GPU服務(wù)器布局，同時(shí)推出覆蓋數(shù)據(jù)中心到邊緣側(cè)的推理優(yōu)化產(chǎn)品組合，持續(xù)強(qiáng)化ISG從訓(xùn)練向推理時(shí)代切換中的競爭優(yōu)勢。

同期SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)營收已達(dá)到177.5億元人民幣、為連續(xù)第20個季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

圍繞人工智能應(yīng)用庫、xIQ平臺及AI智能云超級工廠能力，聯(lián)想已構(gòu)建起覆蓋應(yīng)用、平臺、基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)的企業(yè)AI全生態(tài)鏈能力體系，并逐漸進(jìn)入規(guī)模化復(fù)制階段，AI服務(wù)模式正在成為聯(lián)想差異化競爭的重要抓手、為SSG持續(xù)增長創(chuàng)造空間。

AI催生萬億新增量，聯(lián)想切中Agentic時(shí)代命題

Agentic市場的最大增長點(diǎn)，在于用戶對相關(guān)硬件、服務(wù)解決方案的需求已經(jīng)爆發(fā)，但市場供給端仍未成型。

這樣的背景下，誰能率先滿足用戶需求，誰就掌握了市場的定義權(quán)。

以專為Agent設(shè)計(jì)的計(jì)算設(shè)備為例，IDC中國高級研究經(jīng)理陳舒歆曾分析道，當(dāng)前超小機(jī)箱PC憑借體積小、部署靈活、高性能與相對低價(jià)的優(yōu)勢，成為AI Agent本地運(yùn)行的理想載體。另據(jù)IDC預(yù)測，中國區(qū)2026年超小機(jī)箱PC市場將同比增長21.4%。

隨著OpenClaw、Hermes等Agent爆火，市場開始涌現(xiàn)出以mini主機(jī)為核心載體的“Agent Computer”“Agent Box”硬件解決方案。后者即將Agent部署在mini主機(jī)中，Agent與人類用戶設(shè)備通過軟件連接通信。但這類解決方案普遍需要用戶自行安裝Node.js等基礎(chǔ)工具，帶來了較高的安裝使用門檻和安全風(fēng)險(xiǎn)。

市面AgentBox解決方案

某種程度上說，聯(lián)想YOGA AI Mini、Think AI Tiny的面世，正切中了一類市場的核心訴求，也搶先探索了Agentic硬件的概念邊界。

而相比消費(fèi)市場，企業(yè)側(cè)的需求釋放空間可能更大。當(dāng)Agent開始進(jìn)入企業(yè)環(huán)境，其需要接入的已經(jīng)不只是個人文件與瀏覽器，而是ERP、CRM、知識庫、協(xié)同辦公系統(tǒng)乃至企業(yè)私有數(shù)據(jù)環(huán)境。

這意味著，企業(yè)不僅需要Agent運(yùn)行設(shè)備，還需要本地化部署能力、權(quán)限管理體系、持續(xù)運(yùn)維與服務(wù)支持等完整運(yùn)行體系。

火熱的市場，正在呼喚更正規(guī)、完善、統(tǒng)一的解決方案。

Agentic AI的競爭，也因此開始從單一模型能力，轉(zhuǎn)向完整運(yùn)行體系的競爭。

而這，也正是聯(lián)想的機(jī)會所在。

在企業(yè)市場，摩根士丹利預(yù)計(jì)，到2030年全球服務(wù)器CPU市場規(guī)模最高可能達(dá)到2830億美元，AI基礎(chǔ)設(shè)施也正從過去以GPU為核心，逐步轉(zhuǎn)向“CPU+內(nèi)存+系統(tǒng)協(xié)同”的整體架構(gòu)競爭。

另據(jù)Gartner最新預(yù)測顯示，2026年全球IT支出預(yù)計(jì)將達(dá)到6.31萬億美元，同比增長13.5%，意味著IT服務(wù)行業(yè)正從傳統(tǒng)運(yùn)維時(shí)代加速邁向智能服務(wù)時(shí)代。

而聯(lián)想同時(shí)擁有IDG的終端入口能力、ISG的AI基礎(chǔ)設(shè)施能力、SSG的企業(yè)服務(wù)能力，這使其成為少數(shù)能夠同時(shí)覆蓋“設(shè)備—算力—服務(wù)”完整鏈路的廠商之一。

展望未來，伴隨Agentic PC滲透加速、AI基礎(chǔ)設(shè)施需求快速擴(kuò)張、全球IT支出持續(xù)增長的多重需求背景，以及三大業(yè)務(wù)集團(tuán)的加速耦合，聯(lián)想將擁抱更大的增長空間。

站在2026年的節(jié)點(diǎn)上，聯(lián)想交出的這份階段性“AI答卷”，已宣告了其對Agent終端市場的破局思路，但這或許還只是個開始。

將目光拉遠(yuǎn)，在更長的時(shí)間線內(nèi)，AI計(jì)算底座正迎來范式變革，智能計(jì)算平臺入口的新一輪競賽已經(jīng)吹響了號角。

（注：無特殊標(biāo)注，文中圖源視覺中國）